美联储挑战历史：震撼降息计划或重现1995年辉煌！lg...

FX168财经报社(北美)讯 鲍威尔可能希望再现1995年的美联储情景.1995年7月，美联储宣布将利率下调25个基点。#美联储政策转向#

当时由艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）领导的美联储表示：“由于1994年初启动的货币紧缩，通货膨胀压力已经减轻到足以适应货币状况。” 在成功遏制初期通货膨胀的情况下，美联储开始放松对经济的控制，使得失业率继续八年下降。工作和经济增长曾在可能陷入衰退螺旋的情况下恢复增长。

这是为美联储提供了一个“软着陆”应对通货膨胀的案例研究。为了将通货膨胀控制在2%目标而不引发经济崩溃，美联储需要寻找第一次降息的准确时机。

市场上关于降息时机的猜测正在进行中。目前，投资者普遍押注降息计划最迟将在2024年5月开始。

尽管经济数据越来越像美联储在1995年所面临的情况，包括通货膨胀似乎有望减缓、过剩的库存对未来投资构成拖累、政府支出可能收紧、消费支出预计将减弱，但政策制定者可能仍将对宣布对通货膨胀的胜利保持谨慎。

Evercore ISI副主席克里希纳·古哈（Krishna Guha）在美联储会议前表示，12月的会议"更有可能是最后一次政策谨慎"。他预计将缺乏关于引导决策者何时和以何种程度削减利率的指导的"具体细节"。

价格、就业、消费和信贷

如果以1995年为例，利率决议的条件可能取决于未来几个月内就业市场、信贷、消费和通货膨胀本身的表现。

美联储在当时非常自信，认为美联储已经为持续的“去通货膨胀”奠定了基础，因为经济增长低于潜在水平，似乎即将放缓。

鲍威尔领导的美联储可能正接近同样的条件。第三季度的经济增长是由消费和投资数据推动的，预计这些数据不会重复，过剩的库存可能在未来几个月拖累产出。消费支出也有望减缓，部分原因是较高的利率减缓了消费者信贷。美国企业可能也面临较紧的信贷问题。所有这些都反映在减缓的就业和工资增长以及逐渐减缓的通货膨胀中。可是事实上，今年10月，消费者价格并未增长。

花旗分析师最近认为，就业市场"将对降息前景的展望变得越来越重要"，持续的就业强劲是保持当前政策利率在5.25%至5.5%范围内不变的原因。

11月份，失业率从3.9%下降到3.7%，而过去三个月的平均就业增长保持在每月20万以上，高于疫情前10年的18.3万。

美银美林美国经济学家迈克尔·盖普恩（Michael Gapen）表示，他认为转折点将来自通货膨胀数据。他说，一旦美联储的目标通货膨胀指标——个人消费支出价格指数，在年度基础上"明显低于3%"，并且在三个月和六个月的时间框架内趋势可能降至2.5%或更低，就会出现降息的迹象。他上个月表示："这将使你认为通货膨胀正在减缓。"

在鲍威尔最新的评论中，他指出个人消费支出价格指数在最近几个月已经达到2.5%，而美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）则指出，通货膨胀持续稳定下降了"三个月、四个月、五个月"将在许多标准利率制定规则下证明削减是正当的。然而，如果进展停滞，降息将被进一步推迟，而通货膨胀卷土重来的任何迹象可能再次引发对进一步加息的讨论。

风险而非冲击

未来的降息可能也缺乏对未来减少的任何明确承诺。

美联储可能不会像沃勒指出的那样，试图进行经济拯救，而是旨在使政策与通货膨胀下降保持一致，这是在管理风险，而不是试图通过放松货币政策，以应对可能迅速导致经济衰退的冲击。

例如，2000年科技股崩溃引发了美联储从2001年1月到12月几乎从6.5%的联邦基金利率中削减近5个百分点。从2007年9月到2008年12月，美联储以类似激进的方式削减利率，响应房地产市场崩溃和金融危机。

相比之下，1995年7月的降息并没有在随后的12月和次年1月进行进一步降息。利率从那时起保持稳定，直到1997年3月利率上调。这是“大稳定”时期的一部分，通货膨胀在1970年代和1980年代的剧烈波动后得到稳定，整个十年的增长和就业都保持强劲。

鲍威尔经常引用类似的长期扩张时期作为最佳运行案例，从而使低失业的收益传播到低收入人群。

在12月会议前的他最后一次公开讲话时，鲍威尔表示，未来的时期是美联储要"谨慎"行事的时期，因为通货膨胀的单边风险与美联储走得太远的风险逐渐平衡。

鲍威尔说："紧缩不足和过度紧缩的风险正变得更加平衡。我们现在不需要着急……我们正在得到我们想要的。"