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这可能是市场最大的风险!经济学家警告:美联储存在“分裂”的危险

2022-12-01 11:16:31
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FX168副主编
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摘要:经济学家警告称,美联储官员之间的统一战线有分裂的危险,因为政策制定者在如何“牺牲”经济以应对通胀的问题上出现了更尖锐的分歧。一个“分裂”的美联储对于金融市场而言,可能是最大的风险。美联储前货币事务主管Bill English预计,随着美联储官员之间的分歧加深,未来的利率决定至少会有“一两个不同意见”。

#美联储政策转向#FX168财经报社(香港)讯 经济学家警告称,美联储(FED)官员之间的统一战线有分裂的危险,因为政策制定者在如何“牺牲”经济以应对通胀的问题上出现了更尖锐的分歧。一个“分裂”的美联储对于金融市场而言,可能是最大的风险。在难以解读美联储的政策信号的背景下,市场无疑会出现摇摆不定。

在推出了近年来最激进的紧缩举措之一后,美联储准备在下个月放慢加息步伐。与此同时,美联储也在努力应对以下问题的分歧:需要在多大程度上进一步收紧货币政策,以及美国经济必须承受多大程度的冲击。

美联储前货币事务主管、耶鲁大学经济学家Bill English表示:“这是一个希望达成共识的群体,但他们可能无法达成共识。根本的问题是,他们需要什么、想用政策做什么将变得不那么清楚。”

美联储内部分歧正在加大

美联储官员近期的言论和美联储最新的会议纪要凸显出,美联储内部分歧正在加大。

美联储11月政策会议的会议纪要显示,一些官员对显示通胀略微缓和的数据感到欣慰,而另一批官员似乎仍对进一步上涨的价格压力保持警惕——尤其是源自紧张的劳动力市场。

花旗(Citi)首席美国经济学家Andrew Hollenhorst表示,会议纪要显示,官员们不再一致认为,做得太少的风险大于做得太多的风险,一些人表示,美联储收紧政策的累积效应可能“超过控制通胀所需的效果”。

Hollenhorst说道:“分析美联储和倾听他们的公开声明将是一种完全不同的体验,因为你会有这种分歧。”

今年早些时候,有关政策制定的决策更加明确。随着通胀在经济中越来越根深蒂固的迹象越来越明显,美联储几乎一致决定放弃其更为谨慎的加息方式,并连续4次加息75个基点。

最近一次加息是在11月实施的,美联储将联邦基金利率上调至3.75%至4%的新目标区间——官员们认为,这一水平已足以开始抑制消费需求。

然而,美联储现在已经到了一个棘手的拐点,该联储必须决定应该在多大程度上开始“放松刹车”,因为有迹象显示,企业和消费者在快速上升的借贷成本重压下开始摇摆不定。

尽管官员们普遍支持在12月加息50个基点,但旧金山联储主席戴利(Mary Daly)承认,未来几个月的政策制定阶段将“困难得多”。

分歧恐变得更加广泛

Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson表示:“目前,我认为这不过是边缘摩擦,但我预计在未来几个月里,分歧可能会变得更加广泛。”

这些分歧的根源是关于通货膨胀轨迹的激烈争论。大宗商品价格和住房成本已从峰值大幅下滑,商品价格已开始走低,但与服务业相关的商品价格仍顽固地高企。

零售利润率也有所下降,原因是企业降低产品价格以清理过剩库存。美联储副主席布雷纳德(Lael Brainard)表示,这一过程可能“有意义地”帮助降低通胀压力。与此同时,一些指标显示,尽管工资增长远超美联储2%的目标,但已开始放缓。

克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)和美联储理事沃勒(Christopher Waller)在警告“不要对通胀下降抱有一厢情愿的幻想”方面,声音最响亮。他们认为,美联储需要看到更有力的证据,证明价格压力正在缓解,才能确保通胀得到控制。

他们与圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)一起表示,美联储还没有接近于暂停加息。

尽管布雷纳德也表示,美联储还有更多工作要做,但她很早就主张放缓加息步伐,并一直警告称,美联储的紧缩行动可能会产生国际溢出效应。

波士顿联储主席柯林斯(Susan Collins)本月早些时候也表达了同样的观点。她表示:“随着利率走高,人们可能对利率过高的担忧确实有所增加。”

关于加息步伐,美联储理事库克(Lisa Cook)认为,随着通胀数据出现改善的初步迹象,美联储可能采取更小的行动。

周三,美联储主席鲍威尔(Jay Powell)在布鲁金斯学会(Brookings Institution)发表备受关注的讲话。他表示,美联储可能会从12月开始放缓加息步伐。尽管他认为抗击通胀的进展在很大程度上是不够的,但未来可能会小幅加息。

Forex.com资深市场分析师Joe Perry说:“鲍威尔基本上是在告诉市场他们(美联储)正在放慢加息步伐,这将推动股市上涨、美元下跌。”

未来利率决定或出现“异议”

让官员们对经济评估更加复杂的是,加息在不同时期对不同行业的影响程度不同。瑞信(Credit Suisse)首席经济学家Ray Farris表示,新冠病毒大流行和俄乌战争破坏了他们对自身通胀预测的“信心”。这导致对滞后性数据的依赖,因为官员们试图决定利率的限制性程度,以及他们应该将利率维持在给定水平多长时间。

多数经济学家认为,美联储明年需要将联邦基金利率提高到5%以上,才能为经济充分降温。许多经济学家还预测,美国经济将出现温和衰退。

联邦基金期货市场的交易员表示,美联储将在明年下半年大幅降息。

由于未来几个月的数据可能变得更加复杂,美联储前货币事务主管Bill English预计,随着美联储官员之间的分歧加深,未来的利率决定至少会有“一两个不同意见”。

English说:“当许多不同的委员会参与者进行大量沟通时,总是存在一个风险,即存在不和谐的问题。另一方面,如果参与者之间存在真正的不确定性和真正的分歧,让公众知道这些可能是有帮助的。”

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