美股历经两年震荡 华尔街揭晓未来走势：去除“科技七巨头”的标普493将走向何方lg...

FX168财经报社(北美)讯 在标准普尔500指数连续两年上涨超过20%后，华尔街战略家预计2025年基准指数的上涨速度将放缓，这是自20世纪90年代末以来从未见过的情况。

随着预计2025年广泛的公司将获得强劲的收益，以及预计美国经济增长将保持弹性，2025年市场进一步增长的基本故事仍然完好无损。但战略家警告说，随着美联储降息的不确定性和唐纳德·特朗普新政府的迫在眉睫，股票将面临更加动荡的一年。

BMO Capital Markets首席投资策略师Brian Belski在2025年的展望中写道：“牛市可能而且应该会不时放缓其步伐，这是一个消化期，这反过来只会凸显潜在长期牛市的健康。”“因此，我们认为2025年可能会被定义为一个更正常化的回报环境，跨部门、规模和风格的性能更加平衡。”

Belski为标准普尔500指数启动了2025年年终目标6,700美元。鉴于他在2024年底的6100指数，Belski预测在2025年将回报9.8%，与该指数的历史平均涨幅正好一致。

雅虎金融跟踪的战略家中标准普尔500指数的年终目标中位数为6600。这将比指数的当前水平增长约12%。目标高达奥本海默的7100，低至西特费尔的“5000年代中期”预测——这是雅虎金融跟踪的17名战略家中唯一要求基准指数在明年下跌的呼吁。

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不那么“出色”的表现

高盛首席美国股票策略师David Kostin和其他人表示，即使科技七巨头代表的科技股在2025年没有持续大幅表现优异，市场也可能飙升，这是股票复苏的一个迹象。

根据FactSet的数据，苹果（AAPL）、Alphabet（GOOGL、GOOG）、微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）、Meta（META）、特斯拉（TSLA）和Nvidia（NVDA）的合并在2024年的收益同比增长了33%，而其他493家标准普尔500强公司仅增长了4.2%。

但根据共识估计，预计到2025年，这一利润率将降至仅8个百分点。Kostin认为，这将导致该队列在2025年仅以7个百分点的优势击败其他493只股票，这是2018年Magnificent Seven股票中表现最窄的优势水平。

Kostin写道，收益增长率的缩小差异应该与相对股票回报的缩小相对应。“尽管'微观'收益增长故事支持科技七巨头持续表现优异，但经济增长和贸易政策等更多'宏观'因素倾向于标准普尔493。”

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坚韧不拔的美国经济

加拿大皇家银行资本市场的Lori Calvasina将成长型股票列为“拥挤”的交易，导致更多流入市场价值方面的潜力。

重要的是，Calvasina的呼吁依赖于进入2025年的华尔街牛市中另一个普遍持有的信念：美国经济增长将继续出人意料地向上。

Calvasina说，“为了使价值表现优于市场，近年来，我们需要看到GDP运行更热一些。”他认为2025年GDP在2.1%至3%之间，高于彭博社目前2.1%的共识。“我们为扩大市场领导地位或向价值转变提供了优势，但认为这是一个接近的征召。”

美国银行经济团队预测，2025年美国经济将以2.4%的年化增长率增长，也高于彭博社对2.1%的共识预测。

这让BofA倾向于“GDP敏感公司”，该公司建议对金融（XLF）、消费者自由裁量权（XLY）、材料（XLB）、房地产（XLRE）和公用事业（XLU）部门进行超重评级。

Calvasina指出，为什么经济增长达到或超过积极预期对股市反弹至关重要。早在1947年，年GDP在1.1%到2%之间增长了五倍。在那几年里，股票只上涨了40%，平均下跌了3.4%。与此同时，在GDP在2.1%至3%之间的年份，股票上涨了70%，平均回报率接近11%。

当然，增长有可能没有实现。瑞银资产管理公司的Evan Brown 表示，鉴于如此多的战略家已经期待一个有弹性的经济，任何低于这个能力的东西都可能对股票产生影响。考虑到美国股票估值已经很丰富，Brown表示，“不需要太多”就能改变人们普遍持有的信念，即美国经济和股票在2025年将优于世界其他地区。

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已知的未知数

事实上，尽管市场前景乐观，但战略家的呼吁存在关键风险，可能导致2025年更大的波动。

一个是通货膨胀可能复苏。美联储本月早些时候预测，核心通胀率明年将达到2.5%，高于之前的2.2%，然后在2026年降至2.2%，2027年降至2%。

Stifel首席投资策略师Barry Bannister认为，随着经济增长的疲软，粘性通胀促使美联储保持高利率。这些因素可能是股市反弹最终回升的关键催化剂，这可能会导致标准普尔500指数在“5000年代中期”结束2025年。

但Bannister的基本案例凸显了许多华尔街战略家在2025年股票展望中讨论的已知未知数。预计新一届特朗普政府将带来什么，不确定性将继续成为新的一年的市场主题。当选总统唐纳德·特朗普提出的一些政策，如对进口商品征收高关税、对公司减税和限制移民，被认为是潜在的通货膨胀。

Charles Schwab 高级投资策略师Kevin Gordon表示，“股票可以经受住这种情况，而且它们可以......从长远来看表现良好，但并非没有一些重大中断，特别是因为许多这些政策我们以前从未见过。”