【投研周报】RBC财富管理：标准普尔500指数是如何又为何迈入大牛市的？lg...

标普500指数是由500家美国最大的公司组成的股票指数。根据规定，当股价从低点上涨了20%时，就被认定为新的牛市（上涨趋势）。标普500指数在2022年1月4日达到了峰值，然后在2022年10月12日达到了低点。根据道琼斯市场数据，这次熊市（熊市是指股价从峰值下跌了20%或更多）持续了248个交易日，这是自1948年二战后不久以来最长的熊市。这个数字表示从峰值下跌到10月8日低点所花费的天数。平均熊市持续时间约为142个交易日。而从低点爬升形成另一个牛市的平均时间为61个交易日，而这次上涨花费了164个交易日。这是自1958年以来爬升为牛市状态所花费的时间最长的一次，当时则花费了191个交易日。自2022年初标普500指数达到峰值以来已经过去了17个月。可以说，这对投资者来说是一个艰难的时期。但好消息是，很多迹象表明熊市现在已经过去了。感谢您在这段未知时期对我们的信任和支持！

我认为这段时间持续上升的利率是导致这个挑战时期持续17个月以及为何需要这么长时间才能达到牛市领域的原因。如果我们看一下过去一年左右的新闻和事件，标普500指数上涨20%并没有道理。当经济衰退的威胁非常高、出现银行危机、美联储一直在加息，全球紧张局势高涨时，股票价格为什么会上涨这么多呢？

在回答这个问题之前，有必要指出标普500指数从高点到低点下跌了超过25%，目前离高点仍然下跌9.3%。道琼斯工业平均指数和标普400指数在这次熊市中的跌幅要比标普500指数小得多，但道琼斯工业平均指数从高点下跌了8.5%，非常接近标普500指数的9.3%下跌。由于更多地暴露在美国金融股上，标普400指数从高点下跌了12%。纳斯达克指数从低点上涨了33%，但仍然比高点下跌了15%。在大多数情况下，去年下跌最多的股票今年表现最好。

尽管新闻报道似乎提供了很少的理由来解释为什么股票市场应该进入新的牛市，但投资者的行为方式却与其他熊市低点以及之后的情况非常相似。事实上，这实际上是一个确定熊市低点和新牛市开始的典型案例。我发布的这些更新一直记录了这一路来的重大发展。

举例来说，市场在2022年10月初显示出了通常在市场低点附近出现的所有条件。2022年10月6日我更新的标题是：“意外随时可能发生。”果然，那一周之后的2022年10月13日的更新告诉读者，在2022年10月13日发生了一个重要的逆转日，当天道琼斯工业平均指数开盘时下跌2%或550点，但收盘时上涨了828点，涨幅为2.8%。更新中指出：“今天早上，道琼斯工业平均指数在开盘时下跌550点，跌至2022年的新低点28,661点。道琼斯工业平均指数恢复了上周遭受的全部损失，不仅仅是前一天的损失。这是道琼斯工业平均指数历史上最大的单日点数波动。”第5页上说：“时间会告诉我们今天是否见证了一个重要的转折点。”现在时间已经证实，这个重要的逆转日正是这个牛市开始的确切日子。历史记录显示，熊市的低点实际上出现在前一天的10月12日。

第二个迹象是这个关键逆转日可能标志着牛市的开始，是因为股票正在形成一个经典的双底形态。熊市低点通常发生在投资者行为导致股价在相似范围内形成至少4到6周的两个低点之后。过去的经验显示，这反映了投资者经历的情绪过程，以将最后的股票从弱势持有者手中转移出来。第一个低点形成于2022年6月初。10月13日的关键逆转日表明，尽管发生在4个月后，这个低点很可能是第二个也是最后一个低点。现在，8个月过去了，我们可以回顾过去，并确认2022年6月和10月的低点形成了经典的双底形态，这是过去熊市结束的特征之一。请参考2022年10月28日更新中的插图。

在同一份更新的第4页上是下面的图表。当时我写道：“当所有问题都解决时，市场并不会触底反弹。市场会在每个想要卖出的人都卖出时触底反弹。”我还写道：“看起来这个情绪过程已经清洗出了所有的卖出行为。”现在我们可以确认卖出行为已经完成。请在下一页上查看图表在今天的样子。（来自华尔街日报的图表）

在2022年10月，道琼斯工业平均指数创下自1976年以来最大的月度涨幅。2022年12月1日的标题是：“指标发出买入信号，表明风险降至最低，潜在收益达到最高。”这是基于下面的指标，显示了在标普500指数和多伦多证券交易所中处于上升趋势的股票的百分比。自1980年以来，每当该指标降至20%以下并回升至20%以上时，都会出现强劲的反弹。这在2022年12月1日的标普500指数和2023年1月1日的多伦多证券交易所中发生过。请参见下面的蓝线。

在2022年12月1日的更新中提到：“过去的经验告诉我们，每当这么多的信心在一段巨大恐惧和不确定性之后回归时，美国股票价格在一年后都产生了非常有吸引力的回报。”而在2023年的前不到六个月里，道琼斯工业平均指数上涨了2%，标普400指数上涨了5%，标普500指数上涨了13%，纳斯达克指数上涨了30%。

我在2023年1月16日发布的特别投资更新中告诉了投资者关于第一个广度突破买入信号的情况，该信号是由2023年1月13日的大规模买盘触发的。请参见该更新的标题如下。

根据2023年4月6日的更新指出，标普500指数连续两个季度的增长意味着在过去70年中每一次都标志着熊市的结束。

最近一次显示上升趋势具备强大动力和持久性的信号是在美国银行业危机后的几周内触发了另一个更强的广度突破买入信号。（尽管存在银行问题，标普500指数在三月份结束时仍上涨。）这是自1950年以来第15个来自该指标的信号。这个指标的显著特点是，在预测未来6个月和12个月的正回报方面，其准确率达到100%。过去的70年发生了许多变化，但人类的本性没有改变。这正是这个指标如此准确的原因。在12个月后的平均涨幅为23%。

虽然新闻总是充斥着问题和困难，但关键的逆转日、双底形态、股票上涨趋势的百分比和广度突破买入信号都是过去有效的信号。它们之所以有效，是因为它们取决于投资者如何运用他们的资金。我向投资者提供这些指标信息的原因是为了减少焦虑，并为您提供关于投资未来表现的有用信息。如果我们可以依靠这样的有用信息而不是我们的情绪，就能够避免许多恐惧、焦虑和压力。根据这些指标，至少在2024年3月31日之前的前景非常有希望。

这样的指标可以为未来12个月左右提供准确的预测，但长期来看，还有另一个最重要的因素，创新创造增长。请记住，变革的速度每十年翻一番。人工智能（AI）和生成式AI的创新是这个牛市的催化剂，它最近已经成为每个人都可以使用的技术。正如我以前说过的，正是创新提高了生产力，改善了效率，并提升了利润。分析师只能预测他们对未来所了解的内容。我们不知道AI将如何改变我们所做的许多事情，但如果以往的经验有所指导，它将改变我们的生活超乎我们的想象。当前的事件只是对那些正在我们眼前缓慢而稳定发生的变化的短期干扰。我相信去年11月Chat GPT的发布将像个人电脑、互联网、电子邮件、手机、智能手机、数码摄影和GPS等技术一样被铭记。尽管这些重大创新的影响可能被新闻所掩盖，但它们对于投资者来说才是最重要的事件。

总结起来，自2022年6月以来，我一直关注的标志性迹象，包括表明熊市结束、牛市的开始都已经出现。现在我们得到了确认，它们再次准确无误地指示标普500正式进入了一个新的牛市。

依赖新闻往往使前景看起来模糊不清。一些分析师持积极态度，一些持消极态度。其他专家只是列出了利弊的清单，没有明确的预测。我发现，正如前面所述，投资者行为的迹象可以为您提供更清晰的未来展望。我的目标是使投资者更舒适地实现投资目标。希望这些信息能够达到这个目的。

创新是推动美国股市在这16到18年的增长周期中的主要动力。人工智能具有比以往任何时候都更多的创新潜力。再次感谢您的信任和信心。未来9个月甚至未来10年的前景非常有希望！