爬得越高跌得越重？华尔街大空头警告：美股已进入“死亡区” lg...

FX168财经报社(北美)讯 近期以来，股市一路高歌猛进，其中标准普尔500指数已从去年10月的低点上涨了16%，今年以来累计上涨了6%，用什么来形容股市最好呢?

华尔街大空头、摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师迈克·威尔逊(Mike Wilson)转向了乔恩·克拉考尔(Jon Krakauer)的畅销书《进入稀薄空气》(Into Thin Air)，该书记录了12名登山者在攀登珠穆朗玛峰时的死亡经历。这本书深入研究了死亡区，该区域从山顶3000英尺开始，在这个高度氧气压力不足以维持生命很长一段时间。

威尔逊说:“要么是自愿的，要么是不得已的，投资者再次跟随股价升至令人眼花缭乱的高度，因为流动性(瓶装氧气)让他们进入了一个他们知道不应该进入、也活不了多久的领域。”“他们攀登是出于贪婪，追求最终的顶峰，以为自己能在下降时不产生灾难性的后果。但氧气最终会耗尽，那些忽视风险的人会受伤。”

威尔逊说，去年10月股市开始上涨时，它们的估值要低得多，市盈率为15倍，股票风险溢价为270个基点。股票风险溢价是预期收益收益率与安全国债收益率之间的差额，这个数字越高，意味着投资者从股票投资中获得的补偿越多。

然而，到了去年12月，“空气开始稀薄”，市盈率升至18倍，股票风险溢价降至225个基点。“在去年的最后几周，我们失去了许多在死亡区向前推进的登山者，”他说。

但随后2023年开始了，“幸存的登山者决定再次尝试登顶，这一次采取了一条更危险的路线，由最具投机性的股票领头”，前提是美联储暂停加息，并在今年晚些时候降息。

他说:“投资者开始更快、更积极地行动，更有信心地谈论美国经济软着陆。随着它们达到更高的水平，现在有一种‘不着陆’的说法——不管这意味着什么。这就是死亡地带在头脑中玩的把戏——一个人开始看到并相信不存在的东西，”威尔逊说。

阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)首席经济学家托尔斯滕·斯洛克(Torsten Slok)与“不着陆”的情景联系最为密切。值得注意的是，Slok表示，经济不放缓的情况对市场不利，因为这需要美联储采取更积极的加息行动。

回到威尔逊的观点，他说目前的市盈率为18.6倍，股票风险溢价为155个基点，这意味着“我们正处于2009年开始的整个流动性驱动的长期牛市中最薄弱的阶段。”他说，从去年10月份开始的从合理价格开始的熊市反弹，已经变成了一场投机狂潮，其基础是美联储暂停/转向，但这不会到来。

他说，当然，主要由中国和日本央行提振的流动性帮助全球M2(衡量货币供应的指标)自去年10月以来增加了6万亿美元，“为投资者提供了在死亡区生存所需的补充氧气”。

美国股市周一(2月20日)休市，庆祝华盛顿诞辰。上周，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数均下跌，而纳斯达克综合指数在七周内第六次上涨。