策略师：2025年美国经济可能出现意外放缓并导致股市回调lg...

2024年即将结束，一些人可能将近期市场表现归咎于美联储调整对降息的预期。美联储担忧美国经济增长强劲可能重新引发通胀。

然而，Leuthold Group的首席投资策略师吉姆·保尔森在博客“保尔森视角”中持不同看法。他认为，2025年更有可能出现的是出人意料的经济放缓。

保尔森警告，这种意外可能最终导致股市至少10%的回调。他列举了一些经济增长放缓的迹象。例如，花旗经济意外指数（Citi Economic Surprise Index）。这一指数的上升意味着经济数据超出预期，而下降则意味着经济动能低于预期。

保尔森的图表将指数与10年期美国国债收益率（滞后或提前三个月）进行了比较：

根据2003年以来的历史数据，债券收益率的变化往往领先于经济意外指数。他指出，收益率下降通常意味着三个月后的经济改善，反之亦然。

然而，目前债券收益率徘徊在4.6%左右（上周达到4.63%），这表明经济意外指数可能在明年第一季度降至-35，GDP增速也将随之放缓。

尽管保尔森认为，健康的企业和家庭部门可能会让明年避免经济衰退，但如果实际GDP增速从当前的2.7%放缓至2%或更低，市场对衰退的担忧将主导金融讨论。这将压低利润预测，并对股市产生影响。

他还关注了美国金融状况指数（Financial Conditions Index），指数自12月初以来一直在恶化。

他表示：“如图所示，在过去18个月中，指数即便仅有适度下降，也曾导致重大股市事件。”

他提到2023年10月和去年夏季华丽七雄罕见下跌的两次市场调整。

他说，最近金融状况的恶化尚未达到前两次的严重程度，但如果经济增长在新的一年进一步放缓，金融状况继续恶化也不足为奇。

在股市方面，保尔森还提到了许多令人担忧的问题。例如，自10月初以来，美国上市股票中上涨数量相对于下跌数量的比例不断下降。他认为，这反映了投资者越来越谨慎。

他还指出，自11月中旬以来，周期性和更具进攻性的股票表现不佳。

保尔森警告说：“当前大多数人认为经济健康，甚至可能过于强劲，因此任何显著的放缓都将是意外。而这种‘令人意外的放缓’加剧的担忧可能会令股市暂停上涨，甚至可能引发10%至15%的调整。”

不过，他也表示，由于市场调整难以预测，“大多数投资者应保持投资，因为即使2025年可能经历一两次波动，牛市似乎仍有望继续。”

他说，投资者可以考虑小幅转向更具防御性的资产，减少周期性和其他“传统高风险投资”的比例。

保尔森指出，调整的可能性及深度在很大程度上取决于科技板块的表现。他表示，如果科技板块继续表现强劲，调整可能会避免，但如果这些股票出现下滑，则会带来风险。

在另一张图表中，保尔森将标普500科技板块的相对表现与美国金融状况指数进行了叠加：

过去四年的数据表明，两者之间存在明显的密切相关性。他指出，历史上金融状况恶化通常导致科技板块表现不佳，并波及整个市场。

他说：“因此，2025年投资者面临的主要问题可能是，随着经济在明年放缓，金融状况将恶化到什么程度？又会对科技股造成多大影响？”（市场观察）