特朗普关税对美股影响几何？高盛的看法是这样的lg...

又是一个星期一，全球市场再次震荡。上周是DeepSeek，这次是“特朗普关税震荡”。

交易者感到震惊，因为一位曾表示要对与美国存在明显贸易逆差的国家征收关税的总统，如今真的对其中一些国家征收了关税。在加拿大、墨西哥和中国之后，欧盟可能是下一个目标。

下方的高盛图表显示，上周晚些时候，预测市场并未将关税威胁当回事，这为今天的市场反应埋下了伏笔。

在周日发布的一份报告中，高盛策略师团队分析了特朗普最新举措对股市的影响。据高盛称，股市可能承压的一个方式是，大规模关税可能对标普500指数的盈利预期和回报预期，带来下行风险。

华尔街银行表示：“如果企业管理层选择自行吸收更高的投入成本，那么利润率将受到挤压。如果企业将更高的成本转嫁给终端客户，那么销售量可能会受到影响。”

他们估计，美国关税税率每提高5个百分点，标普500指数的每股收益（EPS）大约会下降1-2%。

高盛指出：“因此，如果这些关税政策持续执行，我们预计标普500指数的每股收益预测将下降约2-3%。这还没有考虑主要金融环境的进一步紧缩或政策不确定性对企业和消费者行为的超预期影响。”

值得注意的是，高盛的经济学家仍然认为，对墨西哥和加拿大的关税可能只是暂时的。

另一个可能影响股市的因素是，投资者的焦虑情绪可能会压低股票估值倍数。高盛指出，下方的图表显示，经济政策不确定性指数大幅飙升，达到了过去40年来的最高分位水平。

高盛表示：“政策不确定性与标普500指数的股票风险溢价之间的历史关系表明，在其他条件不变的情况下，最近的不确定性上升可能会使未来12个月的市盈率（P/E）降低约3%。”

目前，标普500指数的远期市盈率约为22，远高于其历史平均水平（通常在接近20的区间）。

然而，由于对通胀的担忧导致借贷成本上升，对股市的影响可能更为复杂。短期收益率曲线的上升可能会受到货币政策的影响，但长期收益率可能因关税对经济增长前景的冲击而受到抑制。

此外，高盛认为，如果美元随着短期国债收益率上升，对标普500指数整体盈利的影响可能有限。标普500指数成分公司约28%的收入来自美国以外地区，但来自墨西哥和加拿大的收入分别不到1%。

高盛表示：“我们的整体盈利模型表明，在其他条件不变的情况下，贸易加权美元指数每上涨10%，标普500指数的每股收益（EPS）可能会下降约2%。”

尽管如此，总体来看，这项关税计划对股市不是好消息。

高盛指出：“如果市场将新宣布的关税视为长期政策，那么结合盈利和估值的敏感性分析，标普500指数的公允价值在短期内可能会有约5%的下行空间。”

如果投资者认为关税只是朝向谈判解决的一种短期手段，那么市场受到的损害会较小。但如果交易者认为最新的政策信号意味着未来可能进一步升级，股市可能会跌得更深。

高盛策略师表示，当前市场有较高的经济增长和企业盈利预期，如果投资者被迫重新评估基本面前景，股市可能面临更大的下行风险。（市场观察）