恒力期货能化日报20250220lg...

一眼通

油品

LPG

方向：震荡偏弱

行情回顾：基差走强，仓单增加，沙特阿美公司2025年2月CP出台，丙烷635美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷625美元/吨，较上月上调10美元/吨。

逻辑：

1. 本周国内液化气商品量为55.91万吨左右，较上周增加0.13万吨。本周炼厂库容率24.79%，环比增加0.62%。港口库存292万吨，同比高位，环比下降5.85万吨。

2. 燃烧需求下滑，化工需求边际走弱。PDH开工率69.68%，环比下跌2.92%。MTBE开工率59.04%，环比上涨4.2%，烷基化开工率41.3%,环比下跌2.9%。

3. 山东民用气4900元/吨（-10），华东民用气4889元/吨（-6），华南民用气5260元/吨（-20）。

风险提示：宏观因素影响

沥青

方向：震荡偏强

行情回顾：低供应与低库存，现货报价坚挺。

逻辑：

1.国内炼厂利润亏损，开工率低位，部分地炼复产与主营稳定生产，节后周产量45.1万吨，环比增加17.1%。3月份国内沥青地炼排产量为134.6万吨，环比增加14.9万吨，增幅12.5% 。

2.社库133万吨，环比增加6%，厂库84万吨，环比增加0.6%。炼厂周度出货量33.4万吨，环比增加20%，节后复工提货有所增加，山东现货3760元/吨（+10）。

风险提示：宏观因素影响

芳烃

PX

方向：注意短期回落风险

盘面：

1、PX05合约收盘价7292（-8, -0.11%)，日内持仓增加2414手至14.7万手；

2、PX5-9月差-70（-），PX05-CFRC 为-204（-57）；

3、仓单547（-）。

基本面：

1、实货：CFR中国均价为892美元/吨（+2），PX商谈价格僵持，实货浮动价5月在均价-2.5/-2商谈，纸货3月在892/898商谈，4月在892，5月在893均有买盘报价；

2、估值与利润：MOPJ价格为670美元/吨（+0.5），PXN $222(+2.5)；

3、供给：国内PX周度负荷86.1%（-0.1pct），亚洲PX周度负荷77.8%（-0.4pct），盛虹两套共计400万吨装置上周负荷略有下降；

4、需求：PTA负荷上升1.5个百分点至82%，逸盛新材料360万吨装置2月中旬提负至9成，恒力惠州250万吨装置2月15日按计划检修，逸盛海南250万吨装置2月14日开始按计划检修；

5、下游：TA现货加工费178（-29），长丝平均产销3成略偏上，直纺涤短平均产销70%。

策略：无。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动

苯乙烯

方向：观望

1、苯乙烯库存：截至2025年2月17日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：15.95万吨，较上周期增0.3万吨；华南苯乙烯主流库区目前总库存量3.2万吨，较上期库存数据-1万吨。

2、纯苯库存：截至2025年2月17日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：16.30万吨，较上期库存16.80万吨去库0.5万吨。

3、苯乙烯供需：上周苯乙烯产量在35.74万吨，环比增1.33%；3S折合SM下游消费量23.84万吨，环比增37.49%。上周苯乙烯供需双增，与预期基本一致。

策略：观望

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动

PTA

方向：注意短期回落风险

理由：基差转弱，当前无新驱动。

盘面：

今日05合约以5152收盘，较上一交易日结算价上涨0.12%，日内增仓8243手至103.88万手，TA5-9价差为-16（-）。

基本面：

1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，2月底在05-55~60附近商谈，3月上在05-45附近商谈；PTA现货加工费178元/吨（-29），PTA 05盘面加工费376元/吨（+17）

2、供给：PTA负荷上升1.5个百分点至82%，逸盛新材料360万吨装置2月中旬提负至9成，恒力惠州250万吨装置2月15日按计划检修，预计2月25日重启，逸盛海南250万吨装置按计划于2月14日开始检修三周；

3、需求：下游聚酯负荷回升至86.1%（+4.5pct）；江浙终端开工率提升中，其中加弹提升至53%、江浙织机提升至44%、江浙印染开机提升至63%。江浙涤丝今日产销整体偏弱维持，至下午3点半附近平均产销估算在3成略偏上，直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销70%，轻纺城市场总销量698万米（+102）；

策略：多单可先止盈。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

乙二醇

方向：不追空

理由：新增计划检修装置，主港库存回稳预期。

盘面：

今日EG2505合约收盘价4688（-6，-0.13%），日内增仓2523手至29.2万手，EG5-9价差为-30（+2）。

基本面：

1、现货：目前现货基差在05合约升水20-27元/吨附近，商谈4715-4722元/吨，下午几单05合约升水19-26元/吨附近成交。3月下期货基差在05合约升水53-56元/吨附近，商谈4748-4751元/吨附近；

2、库存：截至2月17日，华东主港地区MEG港口库存总量70.7万吨，较上周四增加1.43万吨，主港库存大幅累库态势减缓；

3、供给：乙二醇整体开工负荷上升74.23%（-2.69pct），其中煤制乙二醇开工负荷72.59%（-2.51pct），新疆天业60万吨装置计划一条线自3月初开始检修更换催化剂，预计一个月；古雷石化70万吨装置2月18日附近按计划检修，预计时间1个月；黔希煤化30万吨装置计划2025年4月进行年度检修，预计25天左右；

4、需求：下游聚酯负荷回升至86.1%（+4.5pct）；江浙终端开工率提升中，其中加弹提升至53%、江浙织机提升至44%、江浙印染开机提升至63%。江浙涤丝今日产销整体偏弱维持，平均产销估算在3成略偏上，直纺涤短工厂销售高低分化，平均产销70%，轻纺城市场总销量698万米（+102）。

策略：当前不追空，4600附近可加多。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

煤化工

尿素

方向：高位震荡

逻辑：春耕需求持续，工业返工，刚需得到提升，部分下游受情绪提振提前备货，本周尿素企业库存量140.85万吨，较上周减少26.09万吨，环比减少15.63%。当前盘面开始贴水现货，部分套保货源流入市场，低于供应商，打击高端成交积极性。虽厂家多还有待发订单，报价稳定延续，但前期现货大幅拉涨三天后，周二周三新单成交明显减少，短时间内现货市场或随情绪放缓而僵持或松动下行。春耕行情或继续为阶段性反弹提供契机，短期可能呈现高位震荡格局，短期注意下方1750-1760支撑。后续继续关注需求节奏，政策与能源价格变动。

向上驱动：下游刚需

向下驱动：高供应、高库存

风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。

甲醇

方向：观望

理由：短期烯烃利空+基差偏弱抑制估值。

逻辑：随着盘面小幅走跌，华东基差近端窄幅反弹至05+45左右，3下维持05+85/90左右。基本面上维持偏利空状态，待看2.22左右富德重启后是否对港口去库有助理，但短期内仍和未重启的兴兴一样形成利空压制。2月来看，进口减量支撑与基差走弱表现出现分歧，会动摇市场对去库预期的信心，具体将于3月见分晓。维持观点，利空抑制+基差偏弱+技术面不利抑制盘面反弹高度，而伊朗甲醇如何回归未定前暂不出现大跌因素，故不建议追空，但不排除技术面较差导致盘面陷入区间整理。

策略：观望。

风险提示：伊朗装置动态、烯烃动态、宏观影响。

建材化工

纯碱

方向：偏空

行情跟踪：

1. 当前沙河送到价在1400元/吨左右，远兴检修后延至2月底，自上周远兴阿拉善降价并推出检修消息后，下游的补库积极性也大幅增强，而随着供需宽松局面缓解，盘面也随之走强，升水格局下，期现商也投机买货，进一步缓冲碱厂库存压力，库存在冲击新高后边际有所去化。

2. 短节奏的大厂检修能调节阶段性的供需平衡，但大方向看，纯碱仍是供增需平的格局，需求端光伏玻璃在经历一轮减产后，今年存有投产预期，但这部分需求增量远小于供给增量，供需宽松格局难改，但也需注意上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产，则会对底部区域价格起到稳定剂的作用。

向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷

向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损

策略建议：估值偏高，1550附近轻仓试空

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向：多配

1.近期华东产销有所改善，但其他地区需求偏弱，目前价格在1240元/吨，今年地产项目复工进度慢于去年，资金压力大，也就导致目前还未到下游订单恢复的节点，玻璃需求复苏仍需要一定时间，短期供需相对偏弱，后续需要关注主销地的产销能否回暖，否则价格仍是底部徘徊。

2.大方向看，基本面仍是供需双弱，地产需求偏弱，但开年的低供应仍会使得供给减量大于需求减量，底部价格存有韧性，在阶段性的下游补库阶段会存在向上弹性，但由于是低供给主导的供需结构转好，能给到的价格向上弹性也相对有限。

行情跟踪：

向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

策略建议：估值偏低但驱动不明显，可考虑轻仓试多

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化