恒力期货能化日报20241230lg...

一眼通

油品

LPG

方向：震荡偏弱

行情回顾：供应宽松，需求表现弱势，12月沙特CP合同价持稳出台，其中丙烷635美元/吨，丁烷630美元/吨。

逻辑：

1.国内液化气商品量为 56.03万吨左右，较上周增加0.69万吨。本周炼厂库容率23.96%，环比下降0.25%。港口库存273万吨，环比下降1.67万吨。

2. 燃烧需求增量有限，化工需求走弱，PDH开工率66.4%，环比下跌2.2%。MTBE开工率56.7%，环比下跌2%，烷基化开工率40%,环比上涨1%。

3. 基差走强，山东民用气4930元/吨，华东民用气5010元/吨，华南民用气5000元/吨。

风险提示：宏观因素影响

沥青

方向：03【3450,3650】

行情回顾：北方现货价格下调，季节需求性减弱。

逻辑：

1.国内开工率低位，周产量49.7万吨，环比下降1.5万吨，降幅2.9%。1月国内沥青地炼排产量为127.3万吨，环比增加8.3万吨，增幅6.97%，同比下降5.97万吨，降幅4.48%。

2.社库87万吨，西北社库增加，厂库60万吨，环比增加2%，山东厂库累库。周度出货量34万吨，环比下降16%，下游需求弱化，出货减少。山东现货3500元/吨附近。

风险提示：宏观因素影响

芳烃

PX

方向：偏空

盘面：

1、PX05合约收盘价6854（-106, -1.52%)，持仓增加5551手至9.04万手；

2、PX1-5月差-246（+4），PX05-CFRC 为-55（-46）；

3、仓单26（-）。

基本面：

1、实货：CFR中国均价为820美元/吨（-4），纸货1月在820/822商谈，2月在823/825商谈；2024年11月中国PX进口97.58万吨，较上月+13.07%，2024年1-11月累计进口854.18万吨，同比+1.65%；

2、估值与利润：MOPJ价格为643美元/吨（-4），PXN $177（-）；

3、供给：国内PX周度负荷87.3%（+1.7pct），亚洲PX周度负荷79.3%（+0.9pct），福建联合100万吨装置12月23日重启出产品，此前于10月8日按计划停车检修；

4、需求：PTA周度负荷上升1.4个百分点至82.5%，独山能源300万吨新装置另外一条线12月24日左右出料；逸盛宁波220万吨装置12月25日重启中；逸盛新材料360万吨装置近期计划停车检修；福海创450万吨装置计划2024年12月底降负至5成；

5、下游：TA现货加工费211（-21），TA05盘面加工费332（+5），长丝平均产销110%-120%，直纺涤短平均产销58%。

策略：无。

风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。

苯乙烯

方向：偏空

基本面：装置方面裕龙岛年产50万吨苯乙烯装置近期开车，京博预计1月20日附近开车，渤化有所降负，浙石化60万吨POSM重启后逐渐提负。盘面多头在8400和8300的探底接连失败后彻底放弃，华东基差也迅速崩塌，市场情绪一周内迅速转向。从短期和中期的预期都看不到太好的驱动：短期看1月家电排产同比同期有所下滑，华东多套装置重启供应大量回归后，港口库存正处于明显的拐点，目前市场普遍的预期是1月底库存会累至10万吨左右，中期看山东两套苯乙烯装置集中投产或导致山东市场价格崩塌，进一步导致北方→华东苯乙烯物流明显增加。不管是纯苯还是苯乙烯，集中的装置检修在3月下旬才会出现。尽管做多的想象空间已然巨大，但下游点价或采购行为目前难以对需求形成有效支撑，此外纯苯的颓势也还没结束，短期缺乏反转信号，空单继续持有，或许可以参考BZ-SM的价差稳定至700附近后再考虑盘面做多。

策略：短期空单持有，SM-BZ做缩继续持有

风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。

PTA

方向：不追空

理由：近期计划检修、降负较多，下游产销转好。

逻辑：

今日05合约以4820点收盘，较昨日结算价下跌72点，跌幅1.47%，日内加仓46106手至112.66万手，TA1-5价差为-86（-）。12月26日开始，基差报价由01转为05合约，今日主流现货基差在05-118，1月中上主港在05-110~120附近商谈。供应方面，PTA周度负荷上升1.4个百分点至82.5%，福海创450万吨装置计划2024年12月底降负至5成，独山能源300万吨新装置12月18日一条线按计划开车，19号已出产品，另外一条线12月24日左右出料；逸盛宁波220万吨装置12月25日重启中，此前于2024年12月9日因故停车；逸盛新材料360万吨装置近期计划停车检修；需求方面，下游聚酯负荷90.1%（-0.1pct）；江浙终端开机率局部调整 ，其中加弹降至85%、织造下降至71%、印染上升在75%。江浙涤丝今日产销整体局部放量，至下午3点附近平均产销估算在110-120%，今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销58%，轻纺城市场总销量1058万米（+88）。2024年11月中国PTA出口43.2万吨，较上月增加12.79万吨，涨幅为40.07%，2024年1-11月累计出口量为416.02万吨。

策略：无。

风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。

乙二醇

方向：偏空

理由：负荷持续偏高。

逻辑：

今日EG2505合约收盘价4761（+6，+0.13%），日内减仓15629手至27.44万手，EG1-5价差为-136（-8）。现货方面，12月24日开始，基差报价由01转为05合约，现货主流围绕05合约-6左右商谈，1月下期货基差在05合约贴水5元/吨附近，商谈4758元/吨上下。库存方面，截至12月26日，华东主港地区MEG港口库存总量47.56万吨，较本周一降低2.39万吨；供给方面，乙二醇11月进口55万吨，1-11月累计进口597.48万吨，同比-9.03%。本周乙二醇整体开工负荷上升至74.48%（+2.2pct），其中煤制乙二醇开工负荷74.09%（+2.72pct），富德能源50万吨装置预计1月5日停车十天左右，新杭能源40万吨乙二醇装置重启推迟至4-5月；需求方面，下游聚酯负荷90.1%（-0.1pct）；江浙终端开机率局部调整 ，其中加弹降至85%、织造下降至71%、印染上升在75%。江浙涤丝今日产销整体局部放量，至下午3点附近平均产销估算在110-120%，今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销58%，轻纺城市场总销量1058万米（+88）。

策略：无。

风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。

煤化工

尿素

方向：低位震荡，警惕反弹风险

逻辑：1.小幅反弹后主流地区周末成交偏淡，市场价格或松动调整。

2.供应方面，12月气头装置陆续检修，日产压力边际改善，后续检修停车后，整体预计影响一万吨，但目前仍处在18万吨以上，且处在往年高位，供应压力仍在。需求方面，农业零星补货，复合肥工厂对尿素采购有限，淡储持续，整体需求较为分散，后期集中采购的概率也较往年减少，整体市场追高情绪或较为谨慎。本周库存152.5万吨，较上期增加5.32万吨，环比增加3.6%，处在五年高位水平。成本端，近日煤炭价格下行，煤制尿素成本支撑偏弱。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显。26号会议并未提起出口，接下来市场或持续有消息扰动，但鉴于需求改善尚不明朗，不宜对期价抱过高期望，盘面上方高度有限，仍有下行压力，05短时可关注下方1650-1680支撑。

向上驱动：下游刚需

向下驱动：高供应、高库存

风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。

甲醇

方向：低多止盈离场

理由：资金情绪将缓解，高度基本明确。

逻辑：上周后半周基差开始回落，近端基差华东05+60、华南05+25/30，1下基差华东05+90/110、华南05+55/60。目前，市场开始转而担心下游负反馈，担心烯烃工厂们是否停车降负。但进口减量/伊朗减量的利多依旧支撑行情维持高位运行，且预计年底年初抵港量将开始回落，有利于港口去库。维持观点，另外，MA2501跌落2700点，MA2505有所减仓，行情暂告一段落，低多宜止盈。风险上，注意烯烃停车非计划性可能性。

策略：短多离场。

风险提示：烯烃停车风险、海外装置动态、宏观影响。

建材化工

纯碱

方向：暂观望

行情跟踪：

1. 目前碱厂沙河送到价在1400元/吨附近，周末阿拉善检修恢复，开工回升，前期节前下游轮流补库，近期待发订单兑现，导致近期纯碱数据上反应出库存持续去库，另外前期期现商点价出货好转，部分厂提货源流出也助推碱厂去库，但目前玻璃厂补库后原料库存天数已处于今年最高位，下游补库周期预计近尾声，且从时间角度看，越靠近年前补库也会近尾声，库存高位且后续补库无法持续支撑的预期下，价格难有向上驱动。

2. 长周期纯碱供需格局持续走弱，库存高位难扭转，下游端难有大量投产支撑其需求转暖，但上游较为集中，一旦部分企业启动减产则会对短期价格起到稳定剂的作用，底部区域难跌，价格中枢长期在氨碱成本-联碱成本端波动。

向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷

向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损

策略建议：估值不高，暂观望

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向：震荡偏多

行情跟踪：

1.周末现货价格有所下调，沙河报价回落至1270元/吨，目前沙河厂家库存处于低位，使得价格底部支撑较强，持续降价驱动不足，刚需端看，需求延续性存疑，目前南方地区订单仍然延续，但北方地区多数开始走弱，后续需求延续仍需要看贸易商的冬储力度，目前价格处于近几年来低位，同时成本端下移空间相对收窄，绝对价格存在投机囤货的性价比，冬储需求是存在的，但也需要注意，由于现阶段中游库存并不在同期低位，冬储的量不一定能达到很高的水平，冬储逻辑上给到玻璃的向上高度也会同样受限。

2.长周期仍是供需双弱格局，明年地产需求偏弱，但弱化的速率已有所放缓，玻璃日熔量已处于历史偏低位，且由于明年开年供给端基数较低，供给端的减量会大幅压缩供需差，库存回归正常区间将使得价格底部较前期会有所抬升。

向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

策略建议：估值不高，偏向逢低多配

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化