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传统60/40组合远未消亡!摩根大通:回报超越“现金为王” 减持股票、买入这2种避险资产

2023-10-19 15:04:38
小萧
FX168高级编辑、区块链分析师
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摘要:摩根大通表示,传统流行的60%股票、40%债券组合远未消亡,称回报胜过现金为王阵营。该行策略师建议,买入债券和黄金,短线上减持股票。

FX168财经报社(香港)讯 摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)表示,传统流行的60%股票、40%债券投资组合远未消亡。事实上,在未来10年时间里,这种投资组合将比“现金为王”具有更多回报。摩根大通首席市场策略师马尔科·科拉诺维奇(Marko Kolanovic)建议,押注黄金和债券等避险投资,并且减持股票。

小摩报告展望2024年资本市场的状况,将60%的资产投资于股票,40%的资产投资于美国国债的策略,预计将在未来10年内跑赢现金,年化收益将高出4.1个百分点,通胀率将高出4.5个百分点。他们指出,即使目前货币市场基金的利率高达5%以上,情况也是如此。

60/40这一历史悠久的投资组合在经历了2022年全球金融危机以来最糟糕的表现后,正面临越来越多的批评。最近,彭博社的60/40模型指数自7月以来已下跌约4%,原因是美国国债动荡加剧了股票和债券的同步抛售,促使投资者争相寻找更安全的资产。

“我为什么要用现金来延期?”摩根大通全球财富管理多资产和投资组合解决方案全球主管Monica Issar在周二(10月17日)圆桌会议上表示。但她解释说,随着现金利率达到顶峰,预计未来5-10年将徘徊在2-2.5%左右,其他资产将提供更引人注目的回报。

(来源:Bloomberg)

尽管如此,60/40传统投资组合的长期承诺,并没有阻止摩根大通推荐一系列另类投资选择来提高回报,尤其是在股票与债券的相关性不再可靠地为负值的情况下。通过将25%的资产分配给另类资产,包括私募股权、房地产和商业抵押贷款来补充传统资产组合,投资者可以在未来10年将回报率每年额外提高0.6%,同时降低风险。

策略师在报告中写道:“对另类投资的反对意见往往是其流动性不足,但我们认为,在许多投资组合中,流动性仍然是未充分利用的风险溢价。”

根据摩根大通分析,以美元计算,100美元现金在10年后将仅值133美元。相比之下,在60/40模型投资组合中投资的相同金额,在此期间将增长到197美元。添加替代品后,价格将增加至208美元。

策略师们写道:“尽管高现金利率看起来很有吸引力,但投资者应该记住,持有国库券可能意味着今天以有限的风险收取5%的利息,但从长远来看,它会错过复利回报。”

摩根大通资产管理公司首席全球市场策略师大卫·凯利(David Kelly)表示,归根结底,客户的投资配置在很大程度上取决于他们的时间范围。“这在很大程度上是一个转型中的世界,”他说。“我们预计不会很快回到低利率。”

随着巴以冲突局势升温,马尔科全力投资避险投资。他在给客户的报告中重申,建议减持股票,并购买债券和黄金。他表示:“尽管债券是否已经触底仍不确定,但考虑到地缘风险,我们在政府债券配置中增加1%,估值便宜,定位不太明显。”

荷兰合作银行(Rabobank)外汇策略主管Jane Foley表示,有关医院爆炸事件的最新消息,导致中东局势升级的风险上升。她表示,尽管没有出现恐慌迹象,但一旦局势明显升级,可能就会看到避险情绪加剧。

City Index和Forex.com市场分析师Fawad Razaqzada提到说:“我们只是不知道通胀会在高档维持多久,这反过来使人们对高利率的持续时间产生疑问。从近期的美国经济数据、油价和美联储发言来看,该行可能要很长一段时间才会开始降息。”

Evercore的Krishna Guha表示:“许多投资者担忧,经济意外上行是否会导致美联储进一步收紧政策。然而,我们认为美联储主席鲍威尔将坚持副主席杰弗逊(Philip Jefferson)传递的讯息,即数据持续强劲,但收益率也出现大幅波动,导致金融环境收紧。美联储可以采取观望态度,不急于在11月做出政策回应。”

嘉信理财(Charles Schwab)资深投资策略师Kevin Gordon称,市场焦点正转向财报季的营收成长,投资人试图了解哪些公司的需求正在增加,哪些公司只透过削减成本来提高获利。他解释说:“我们正处在周期的一个阶段,公司确实需要开始展现实际需求的恢复情形,若情况并非如此,则股价可能不会如人们预期那样获得提振。”

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