【农产品早评】橡胶：收储利好出尽，宏观压制下胶价继续走弱lg...

棕榈油：

昨日棕榈油主力换至P2509，收盘8078元/吨，跌幅0.69%；基差：天津1252（552），山东1072（552），江苏932（512），广东932（532）。

供给端：美国农业部（USDA）驻雅加达专员预测，印尼2025/26年度棕榈油产量将增至4700万吨，较其对2024/25年度4550万吨的产量预估高出150万吨；南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年4月1-15日马来西亚棕榈油单产增加3.34%，出油率增加0.12%，产量增加3.97%；据船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）公布的数据显示，马来西亚4月1-15日棕榈油产品出口量为376584吨，较上月同期出口量增加24787吨，增幅7.05%；马来西亚棕榈油总署（MPOB）公布，马来西亚2025年5月毛棕榈油出口关税维持10%，参考价下调至4449.35令吉/吨，低于4月的4547.79令吉/吨。

需求端：世界贸易组织周三将全球商品贸易预期从稳健增长大幅下调至下滑，称美国进一步加征关税及其溢出效应可能导致全球商品贸易出现自新冠疫情高峰期以来最严重的下滑；美国生柴政策反复不定， 4月5日，特朗普团队提议关闭清洁能源办公室并削减约90亿美元补贴；美国的石油和生物燃料联盟上周二与美国环境保护署（EPA）将举行会议，可能会将生物柴油义务掺混量从25年的33.5亿加仑提高到55亿至57.5亿加仑，此前消息显示计划提高到47.5亿至55亿加仑，新的义务目标量抬升；据印度溶剂萃取商协会（SEA）数据，印度3月棕榈油进口量环比增长14%，总计424599吨，印度因棕榈油与豆油的价差缩小而恢复购买棕榈油；国内下游刚需采购，部分市场现货基差下调，成交难以上量，本周国内棕榈油小幅去库0.6%，同比下降28%。

观点：全球商品贸易预期下调，关税政策后续仍在发酵；供应上进入季节性增产阶段，需求维持刚需为主，供需边际转弱，维持逢高空，关注生柴政策和宏观驱动。

豆油：

昨日豆油Y2505合约收盘7652元/吨，下跌0.31%；基差：福建548（4），广东368（-16），江苏448（24），山东328（-16），天津288（-26）。

供给端：巴西地理与统计研究所（IBGE）在一份报告中称，预计巴西2025年大豆种植面积为4736.2525万公顷，较上个月预估值几乎持平，较上年种植面积上调2.9%，产量预估为16426.2448万吨，较上个月预估值下调0.1%，较上年产量增加13.3%；阿根廷农场中心地带出现大雨，市场对大豆产量可能遭遇损失的担忧，布交所预计阿根廷大豆收割进度3%，去年同期11%，历年均值79%；据传中国海关总署联合巴西、阿根廷建立跨境区块链溯源平台，要求大豆供应链中的港口、航运公司、贸易商上传全流程数据，包括种植地GPS坐标、收割时间、运输路径等，严查美豆转进口；据国家粮油信息中心，截至4月15日，我国已采购5月船期大豆约1100万吨，采购完成率95%，6月船期采购进度过6成，7月完成约1/3，8月完成近1成，二季度国内大豆供应将转向宽松。

需求端：世界贸易组织周三将全球商品贸易预期从稳健增长大幅下调至下滑，称美国进一步加征关税及其溢出效应可能导致全球商品贸易出现自新冠疫情高峰期以来最严重的下滑；美国生柴政策反复不定，4月5日，特朗普团队提议关闭清洁能源办公室并削减约90亿美元补贴；国内市场基差表现坚挺，近期油厂现货头寸不足，部分企业暂不对外报价，本周国内豆油去库9.7万吨，同比下降约20%。

观点：全球商品贸易预期下调，关税政策后续仍在发酵；美国生柴政策反复，对美国豆油需求预期影响较大，国内强现实，弱预期，维持震荡，关注生柴政策和宏观驱动。

菜油：

昨日菜油OI主力报收于9325元/吨，涨42元/吨，涨幅0.45%；基差：广东35（-10），广西15（-10），江苏95（40），福建35（-10）。

供给端：鉴于近期天气情况好坏不一，欧盟27国+英国2025/26年度的油菜籽产量预估维持在1990万吨，预估区间介于1890-2090万吨，但干旱风险依然存在；市场传闻中国采购澳洲菜籽，未经证实，但中澳关系有缓解的预期；欧洲和加拿大预报降水预报较昨天有所减少；加拿大菜籽(5月船期)C&F价格558美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨；加拿大菜籽(6月船期)C&F价格548美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨；国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。

需求端：世界贸易组织周三将全球商品贸易预期从稳健增长大幅下调至下滑，称美国进一步加征关税及其溢出效应可能导致全球商品贸易出现自新冠疫情高峰期以来最严重的下滑；加拿大因北美自由贸易协定而被豁免特朗普的新关税，暂时缓解加菜籽需求担忧；国内菜油提货一般，国内菜油库存77.2万吨，环比上升2%，同比上升113%。

观点：全球商品贸易预期下调，关税政策后续仍在发酵；国内菜油有去库预期，维持震荡，后续需要关注中国对加拿大、澳洲菜籽的政策以及美国生柴政策。

豆粕：

现货基差，广东87（-7），江苏117（-77），山东217（-17），天津547（-37）。

宏观层面：世界贸易组织周三将全球商品贸易预期从稳健增长大幅下调至下滑，称美国进一步加征关税及其溢出效应可能导致全球商品贸易出现自新冠疫情高峰期以来最严重的下滑。

供需分析：总的来看，进口大豆数量仍然充沛，短期供应紧张局面得到缓解，供强需弱逐步兑现的。4月16日进口大豆交易结果：单日进口大豆共计拍卖82290吨，年份22、23年，分布在广西、广东、山东。拍卖底价3820-3850元/吨，成交48145吨，成交率58.5%，成交均价3839.1元/吨。

观点：我们认为短期关税带来的支撑告一段落，后续美豆缺口或存在靠巴豆上量回补的预期，整体供给宽松的格局在慢慢兑现，豆粕震荡偏弱运行为主。

菜粕：

现货基差，华东-74（49），福建-74（-21），广东-134（9），广西-174（9）。

宏观层面：美国暂停对中国以外的其他国家征收高额关税90天，外部植物油市场走强，加拿大的油菜籽需求依然强劲。

供需分析：菜籽菜粕库存处于历史较高水平，需求端国内水产饲料补库启动周期即将开始，短期菜粕基本面依旧是供给相对宽松的格局。

观点：我们认为菜粕目前基本面变化不大，整体跟随豆粕短期走强为主。后续还是重点关注加菜籽菜粕对华进口情况，以及宏观政策上的变动。

一.市场观点

现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.9元/kg，环比-0.4%；屠宰量为135895头，环比-1.58%；主力合约LH2509报价14325元/吨，环比-1.17%。

供给端，目前集团出栏节奏正常，体重波动不大，整体猪源充足，养殖端出栏意愿较强。

需求端，终端走货较难，淡季需求弱势明确，二育进场积极性降低。

总的来说，目前生猪市场仍然处于情绪热度大于基本面变化的阶段，短期现货收到供给缩量及二育支撑的驱动下逆势上涨，养殖端及投机者情绪较强。但中远期来看，我们认为当前肥标差已经倒挂，倒挂的深度与养殖端供应体重幅度及需求淡季相关，后续有在去库周期集中供应的可能性，猪价存在短期偏强中期走弱的预期。

二.消息与数据

1.机构消息：前期二育将价格推涨，但需求端表现不畅，企业白条跟涨难度较大，供需未表现为“双向奔赴”，亏损拖累下，多地屠企有不同程度减量表现。今日二育进场比例减少，屠企采购难度降低，现阶段屠企计划基本够用，对于明日暂时维持价格下压预期，不过目前供需+情绪博弈，需关注短期供应主体是否有缩量对抗表现。（涌益咨询）

2.机构消息：本周多地仔猪价格报价稳定，但需求端反馈，现阶段仔猪补栏积极性明显受高价压制，多地放养公司、散户反馈补栏预期转弱。个别群体反馈，实际成交有小幅下调。多个群体预期短期仔猪价格或有回撤空间。（涌益咨询）

3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年4月16日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为268560头，较昨日下降1.02%，市场情绪松动，二育高价转为观望，终端接货意愿一般。（钢联农产品）

4.豆粕消息：开机增加！豆粕开启下跌走势。上周末因大风天气导致不少港口检验检疫放缓，后大豆通关延迟，导致不少地区价格出现明显的上涨。特别是北方地区特别明显，从约3300元/吨，最高直达3730元/吨，并且有买家赶往华南地区采购，导致当地豆粕上涨超200元/吨。不过随着大风天气过去，到港的大豆陆续通关后运送至工厂用于压榨，工厂开机率回升后豆粕很快出现回调行情。 (豆粕论坛)

河北崔尔庄市场停车区到货10余车，到货成品、等外均有市场货源供应充足，客商按需采购成交一般；广东如意坊市场到货1车，市场主流价格趋稳运行，客商挑选合适货源按需采购，早市成交一般；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。

纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6400元/吨（0），俄针5450元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4500元/吨（0）；针阔叶浆价差1900元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情延续弱势运行，市场供需矛盾有增大迹象；生活用纸市场价格区间整理，弱势下行走势显著，场内看空氛围弥漫，业者谨慎观望；文化用纸市场，多数工厂开工正常，企业盈利水平仍较低，工厂多延续稳价意愿，然出版订单暂未集中释放，社会需求跟进不足，终端消费整体表现疲弱，用户多谨慎观望后市；受关税影响，国内需求端疲软，上方有一定压力，盘面维持低位震荡，关注纸厂补库和宏观变化。