热门交易出现亏损，中国债市的狂热即将消退？lg...

FX168财经报社(亚太)讯 中国债券市场的狂热可能即将消退——当前长期主权债券收益率较投资者青睐的融资工具成本出现十余年来最深度折价，这预示着债市狂欢或难以为继。

本周30年期国债的收益率下跌10个基点，跌至隔夜银行间回购利率下方，这是自2013年12月以来的最大折价。回购市场的成交量也有所下降，表明借钱购买国债可能对寻求收益的投资者不再具有吸引力。

在2024年，由于对经济前景的担忧以及本地缺乏有吸引力的投资资产，对中国政府债券的需求增加，这为投资者提供了十年来最高的回报。由于担心全球贸易战会进一步加剧经济增长的压力，收益率今年进一步下降。然而，利率下调的延迟以及当局为遏制人民币贬值而采取的措施，已为借款成本和债券收益率提供了支撑。

彭博行业研究亚太外汇与利率策略主管Stephen Chiu表示：“负利差可能会成为进一步购买债券的障碍。当前的收益率水平可能相对于政策利率和基本面来说过低，可能存在收益率反弹的风险。”

中国30年期国债收益率接近自2004年以来的最低水平，而基准10年期国债收益率则接近历史最低点。

避险资产的需求也蔓延到政策性银行债券。中国开发银行10年期债券的收益率本周滑至1.6%，为2003年以来的最低水平。这一走势首次消除与同期限政府债券之间的收益差距，时隔19年再度齐平。

华侨银行外汇与利率策略主管Frances Cheung表示：“中国国债的反弹可能会失去一些动力，因为收益率已经处于低位。”

中国为保持人民币稳定而采取的紧缩流动性措施可能也在冷却债务需求。隔夜回购利率本周升至一个月来的最高点，之后回落。此外，中国人民银行上月表示将停止债券购买，试图阻止市场对经济的悲观预期。

然而，分析师仍然预计债券需求将在未来回升，尤其是在市场预期中国人民银行将降息时。

Frances Cheung表示：“从更广泛的角度来看，中国政府的收益率曲线可能会重新变陡”，即短端收益率在更多货币宽松的预期下大幅下降，而长期利率则因财政刺激而触底反弹。

中国人民银行利率下调的延迟导致短端收益率上升较快，收益率曲线趋于平坦。