巴菲特2024年股东信深度分析
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去年的表现
原文要点:伯克希尔2024年营业利润474.37亿美元,高于2023年的373.50亿美元。保险业务(尤其是GEICO)表现出色,投资收益因国债收益率上升而增长,但53%的子公司利润下降。
深度分析:巴菲特对2024年的表现持谨慎乐观态度。营业利润增长26.9%(从373.50亿美元增至474.37亿美元),显示公司在复杂经济环境中仍具韧性。GEICO的改革是亮点,托德·康布斯五年来通过提升效率和优化承保扭转了颓势,这表明伯克希尔在关键业务上的管理调整成效显著。投资收益增长归因于国债收益率上升和短期证券增持,反映出巴菲特对流动性的重视。然而,53%的子公司利润下降(即189家中有100家左右表现不佳)暴露了业务板块的不均衡,铁路和公用事业虽有改善但潜力未完全释放。这提示投资者,伯克希尔的成功并非全面开花,而是依赖少数核心引擎。
指标 | 2023年 | 2024年 | 变化 |
---|---|---|---|
营业利润 | 373.50亿美元 | 474.37亿美元 | +26.9% |
子公司利润下降比例 | 未提及 | 53% | - |
令人惊讶!一项重要的美国纪录被打破
原文要点:伯克希尔2024年纳税268亿美元,约占美国公司所得税总额的5%,60年来几乎不派发股息,股东支持再投资。
深度分析:巴菲特以纳税额彰显伯克希尔的贡献,同时借此歌颂美国资本主义。他提到60年来仅1967年派发一次股息(每股10美分,总额101,755美元),此后股东支持将利润全额再投资,累计纳税超1010亿美元。这种策略不仅驱动公司增长,也为政府提供了巨额税收,268亿美元相当于美国公司所得税的5%,凸显伯克希尔在国家经济中的份量。巴菲特通过“每20分钟支付100万美元”的比喻生动化这一数字,强调其规模之大。他将此归功于“美国奇迹”,认为资本主义虽有缺陷,但创造了无可比拟的繁荣,这一观点延续了他对美国制度的长期信心。
税务数据 | 金额 |
---|---|
2024年公司所得税 | 268亿美元 |
累计纳税(1965-2024) | 超1010亿美元 |
占美国公司所得税比例 | 约5% |
你的钱在哪里
原文要点:伯克希尔投资分两部分:控股企业(价值数千亿美元)和可交易股票(如苹果等,年底市值2720亿美元),大部分资金投向美国股票。
深度分析:巴菲特详述了伯克希尔的投资哲学。控股企业包括189家子公司,涵盖“明珠”和“落后者”,整体价值巨大但表现参差不齐。可交易股票聚焦少数优质企业(如苹果、美国运通),市值从2023年的3540亿美元降至2720亿美元,下降23.2%,可能反映市场波动或减持行为。他重申对股票的偏爱,尤其是美国股票,认为企业和个人能应对货币不稳定,而固定收益债券则无此能力。这体现了他对实业和股权价值的长期信念,同时暗示对通胀和货币政策的隐忧。伯克希尔虽持有巨额现金,但仍以股权投资为主,显示其对短期现金等价物的谨慎态度。
投资类型 | 2023年市值 | 2024年市值 | 变化 |
---|---|---|---|
可交易股票 | 3540亿美元 | 2720亿美元 | -23.2% |
控股企业 | 未具体披露 | 数千亿美元 | 增加 |
财产和意外险
原文要点:P/C保险是核心业务,采用“先收钱,后付损失”模式,浮存金从460亿增至1710亿美元,税后承保利润320亿美元。
深度分析:巴菲特将P/C保险视为伯克希尔的支柱,其独特模式(先收保费后赔付)提供了大量浮存金,20年增长近3.7倍(从460亿到1710亿美元)。这不仅为投资提供了资金池,还带来320亿美元的承保利润,每1美元保费赚3.3美分,显示出卓越的风险管理和定价能力。他提到气候变化导致损失增加,但强调伯克希尔无需依赖再保险公司,能独立承受极端风险,这增强了其竞争优势。阿吉特·贾恩的领导被认为是成功关键,体现了伯克希尔在保险领域的专业性和谨慎性。
保险数据 | 20年前 | 2024年 |
---|---|---|
浮存金 | 460亿美元 | 1710亿美元 |
税后承保利润(20年累计) | - | 320亿美元 |
伯克希尔增加对日本的投资
原文要点:伯克希尔增持五家日本商社(伊藤忠等),成本138亿美元,市值235亿美元,计划长期持有并支持其董事会。
深度分析:日本投资是伯克希尔少有的海外布局亮点。六年累计投资五家商社,总成本138亿美元,市值增至235亿美元,收益率约70%,显示出巴菲特对低估资产的精准把握。他赞赏这些公司的资本配置和管理风格,视其为与伯克希尔相似的长期主义者。通过日元借款实现货币中性,2024年因汇率波动带来8.5亿美元收益,凸显财务策略的巧妙。承诺持股比例上限10%并适度放宽,表明对合作的信心。这不仅是财务投资,也是战略伙伴关系的开端。
日本投资 | 数据 |
---|---|
总成本 | 138亿美元 |
市值(年底) | 235亿美元 |
2025年预计股息 | 8.12亿美元 |
日元债务利息成本 | 1.35亿美元 |
年度奥马哈大会
原文要点:2025年5月3日大会提前至上午8点,不放映电影,推出新书《伯克希尔哈撒韦60年》。
深度分析:根据www.TodayUSStock.com报道,股东大会是巴菲特与投资者沟通的重要舞台。今年提前开会并取消电影,改为推出纪念书,反映了对内容传递形式的调整。新书由Carrie Sova编写,包含查理·芒格的故事,延续了对芒格遗产的致敬。巴菲特通过签名书筹款并匹配捐款,展现社会责任感。个人轶事(如与妹妹Bertie的对话)增添了亲和力,91岁的他仍保持幽默和活力,暗示健康状况良好,这对投资者信心至关重要。
来源:今日美股网