什么是人民币套利交易？与日元有何不同？lg...

FX168财经报社(亚太)讯 近期全球市场因日元融资套利交易的解除而崩溃，这使得中国人民币成为接下来关注的焦点，因为人民币也广泛用于作为低成本融资货币。

尽管8月人民币对美元汇率上涨2%，但交易员表示，人民币套利交易具有独特性，并不太可能很快被解除。

什么是人民币套利交易？

在典型的套利交易中，投资者借用低收益货币（如日元和瑞士法郎）进行投资，主要是投资于高收益的资产，通常包括货币，也包括融资杠杆交易股票。

人民币套利交易与之类似，但由于人民币并非完全可兑换，存在一定限制。

很大一部分人民币套利交易是中国出口商将现金换成美元的形式。另一种形式是外国人借入人民币投资大陆市场。第三种套利交易涉及使用廉价的离岸人民币购买以美元和其他货币计价的债券。

人民币套利交易是如何发展的？

直到2022年美联储开始大举加息，北京方面转向宽松政策以帮助陷入困境的经济之前，中国的利率多年来一直高于美国。

随着美元收益的飙升，中国出口商发现，如果将收益保留在美元中，他们可以每年赚取高达5%的收益，相比之下，人民币定期存款的回报则微不足道。

自2022年4月以来，出口商大规模囤积美元是人民币贬值的主要因素之一。

人民币贬值意味着外国人可以进行美元-人民币在岸掉期交易，从这些交易中赚取丰厚的利差。海外投资者可以借入廉价的离岸人民币，并将其转换为美元或其他货币，用于投资股票和债券。投资者不仅可以从人民币贬值的转换率中获益，还可以获得资产的通常回报。

人民币套利交易的规模有多大？

分析师表示，虽然很难准确估计人民币套利交易的总规模，但它比以日元融资的全球交易规模要小，因为日元是一种流动性更强、开放的全球货币。

麦格理估计，自2022年以来，中国出口商和跨国公司已经积累了超过5000亿美元的外汇储备。

外国公司也将更多的收益从中国转移到国外，而不是在中国重新投资。

与此同时，自2022年底以来，外国对在岸人民币债券的持有量增加9200亿元人民币（约1281.2亿美元），6月达到创纪录的高点。这是交易员所说的反向人民币利差交易的证据，在这种交易中，外国投资者通过货币对冲掉期交易借出美元，借入人民币，然后购买人民币债券，从中获利。

人民币会成为下一个解除的套利交易吗？

由于日本加息导致日元套利交易大幅解除，最近人民币汇率上涨，引发了对人民币套利交易可行性的质疑。

瑞银表示，考虑到人民币与日元的相关性，离岸人民币的空头头寸已经减少。

如果中国收益率上升并且美元-人民币利差收敛，那么在岸套利交易可能会解除。

麦格理首席中国经济学家Larry Hu表示：“人民币套利交易将在中国国内需求回暖后解除。这取决于政策刺激是否足够决定性。”