中信证券：汽车智能化稳步推进，重点关注HUD、空气悬架和全玻璃车顶等lg...

　　汽车智能化配置具有较强的消费升级属性，是车企产品实现差异化的重要方向，智能驾驶、智能座舱、智能底盘以及智能化内外饰等系统具有显著的增配趋势。智能驾驶系统是汽车智能化的关键指标，在成本下降和行泊一体优化方案的推广下，L2/L2+级别产品是未来渗透提升的核心驱动力；高阶智驾大算力产品加速推广，主力自主品牌高端化，铺垫未来L3以及以上智驾需求。智能座舱、智能底盘等系统渗透率快速上行，且ASP也有较大的提升空间，建议重点关注HUD、空气悬架和全玻璃车顶等典型产品。

　　▍自动驾驶：L2快速渗透，高阶自动驾驶或将加速落地，建议关注自动驾驶域控供应商。

　　L2及以上自动驾驶在25万元以上乘用车中的渗透率继续保持较高水平。分价格带来看，根据我们的测算（下同），2022Q3 L2及以上自动驾驶在25万元以上乘用车中的渗透率维持于75％左右；在15-25万元价格带有所波动，主要系如凯美瑞等少数车型对自动驾驶有所减配，不改长期趋势。

　　自动驾驶已成为产品差异化竞争重点，行泊一体、大算力料将成为刚需。行车功能的ADAS方案成本不断下降，开始向哪吒V、荣威i5、名爵5等10万元以下车型渗透。此外，基于5V5R架构的行泊一体方案未来有望成为L2配置主流。据东软睿驰测算，对比1V1R+APA方案，行泊一体方案能够降本20％-30％。我们预计2025/2030年L2级自动驾驶渗透率有望达到为60％/52％。此外，自主品牌高端化推动L3及以上高阶自动驾驶快速发展，我们预计2025年L3/L4及以上级别自动驾驶渗透率分别为10％/1％，2030年提升至40％/8％。

　　自动驾驶将围绕行泊一体及大算力两个趋势发展，域控需求快速提升，相应供应商有望受益。我们认为行泊一体、大算力方案是自动驾驶渗透重要关注点。自动驾驶域控制器为自动驾驶决策层核心产品，有助于传感器融合与高级别功能的实现。随着自动驾驶的快速渗透，自动驾驶域控相应供应商有望受益，建议关注已实现自动驾驶域控制器量产配套的公司。

　　▍智能座舱：HUD、全景玻璃车顶快速渗透、伴随产品升级亦有价值量提升。

　　HUD：作为驾驶员感知智能汽车最重要的HMI接口，伴随显示效果完善而渗透。作为人机交互最重要的接口，WHUD技术成熟、成本较低，逐渐下探到低价格带车型；AR-HUD功能丰富、显示效果好，高端化车型纷纷搭载，助力ASP提升。2022Q3，HUD渗透率为6.53％，环比下降1.03pcts，我们认为渗透率下滑主要系少部分车型减配、仅为短期扰动，未影响其成长逻辑；中长期看，预计2025年渗透率可达38％，2021-2025年渗透率可实现4年近6倍的增长。

　　全景玻璃车顶：相较全景天窗成本更低，视觉酷炫、更受消费者青睐。渗透率自2019年以来始终保持快速、稳定上升，2022Q3达8.33％。相较传统天窗，全景玻璃车顶满足消费者需求亦降低成本，主机厂有动力提升其配置率。我们预计其渗透率2025年可达25％，2021-2025年渗透率可实现4年近4倍的增长。

　　▍智能底盘：空气悬架渗透提速，底盘域控从0到1。

　　当前渗透率仍较低，2022Q3仅为0.99％。2022年增配空悬的车型继续增加，如小鹏G9、蔚来ES7、理想L7/8/9、岚图梦想家。我们认为空悬是自主品牌体现高端定位的重要配置，叠加供应链国产化带来的成本下降优势，配置有望下探到25万元车型。中长期看，我们预计国内渗透率2025年有望达到15％。

　　▍风险因素：

　　汽车配置数据有偏差；汽车销量覆盖不全；车型销量与相应配置信息的匹配与实际情况有偏差；细分车款价格在汽车论坛的车主交流数量不可反映其实际销售情况；汽车行业景气度下行；自动驾驶技术发展不及预期。