事件:近期国务院发布新版疫情防控工作二十条措施,在坚持方向的情况下贯彻精准防控措施做了大幅优化,力度和幅度较大。
疫情管控措施的核心变化:1)密切接触者从7天集中隔离+3天居家监测,调整为5天集中隔离+3天居家隔离;2)不再判定次密接;3)风险划分从高、中、低三类调整为高、低两类;4)高风险区划分按单元、楼栋划定;5)入境隔离从7集中隔离+3天居家健康监测缩短为5天集中隔离+3天居家隔离。
向精准防控边际改善明显,对生活服务与出行恢复有明显促进。①本次疫情防控政策调整力度很大,相比7月表述和措施,在精准防控方面有很明显的边际侧重,且重点提及纠正层层加码与一刀切的现象;②多次重点提及疫苗、药物研发等工作;③相比7月,再次提出最大限度减少疫情对经济社会发展的影响(4月曾有表述)。我们认为,将明显促进本地生活服务及长途出行的景气度。
管控边际改善预期兑现,精选低估值低预期高弹性个股逻辑。①我们在Q4策略报告中提出:四季度政策的博弈是焦点,预期波动将加剧。预期、估值处于相对低位,短期数据边际改善,且收益复苏,具备高业绩弹性的标的将出现显著超额收益。短期乐观情绪释放后,对个股基本面和逻辑的梳理是超额收益的来源;②目前餐饮、免税、人服由于缺乏供需改善/景气度拐点,预期和估值均位于较低水平,其中餐饮由于高经营杠杆,若复苏有最高业绩弹性;免税也将明显受益客流回暖和增量项目贡献;③酒店板块供需改善、效率提升及加速拓店,疫情以来股价估值表现强势;后续空间将来自国资龙头的资产整合以及品牌突破带来非线性增长,继续推荐;④推荐板块:免税、酒店、本地生活服务链、经济和产业复苏链(人服);推荐标的:中国中免/王府井;锦江酒店/华住酒店/君亭酒店/金陵饭店;海伦司/九毛九/呷哺呷哺/同庆楼;北京城乡(北京外企)/科锐国际;天目湖。
风险提示:新管控措施执行后短期疫情加剧短期冲击,经济波动导致消费需求能力和意愿低迷。