蔚来2022Q3业绩电话会议记录:明年上半年会有五款新车！lg...

点击进入蔚来电话会议回放

萧添

所以我的第一个问题是关于生产和交付的。所以我认为根据第四季度的指导，基本上，11 月、12 月的平均交付量可能在 17,000 到 19,000 左右。那么到今年年底蔚来的月产量峰值会是多少呢？明年上半年的走势如何？

由于供应链瓶颈是一种结构性问题，鉴于 COVID 政策不变，以及更多的新模式、新参与者以及供应商扩大产能的时间可能更长，他们会提高产量吗？

李斌

说起来，我们很难估计公司管控措施对公司经营的影响。但如果我们谈供应链和整车生产，我相信整车生产能力应该能够达到我们明年设定的交付目标。

如果我们谈到供应链，我们确实看到了一些挑战，例如，在 12 月，我们将面临一些关于硅顶线供应的限制。但如果我们看2023年，我相信供应链和产能有能力满足我们为自己设定的需求和目标。2023年，我相信在汽车生产方面，我们将-拥有-我们将拥有相对充足的产能来满足需求。而如果我们能做到一班15万辆的产能，相信整车的生产会非常顺利。

萧添

所以我的第二个问题是关于盈利能力的，因为根据我们自己的观察，我们注意到中国智能电动汽车的生命周期实际上越来越短，而不是传统汽车的更长。

那么考虑到非常可观的研发和制造投资，您的营业利润率终端增长会更合理吗？而且你知道，我们是否应该——我们应该寻找，尤其是我认为竞争越来越激烈？谢谢你。

李斌

谢谢你的提问。关于智能电动汽车，我相信我们的迭代周期与传统汽车相比要快得多。我们认为迭代周期应该在 3 年左右，这就是我们在 NIO 中迭代智能技术的方式。$蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$

当然，不同的公司有不同的策略和不同的迭代周期。但是在蔚来，如果我们看看我们的技术平台，我们相信一个技术平台，所以我们实际上拥有基于数据技术平台的所有车辆的相同类型的硬件和软件。

比如之前我们已经解释过，我们有NIO Technology 1.0和NIO Technology 2.0。所以所有的产品都是基于NIO Technology 1.0。在智能技术方面，他们拥有相同的软件和硬件，蔚来技术2.0也是如此。

同时，我们也有统一的电池组，在车辆问题上我们也有很多共同点。当然，之前我们也提到过我们要提供不同种类的顶头，以满足不同用户的多样化需求。

因此，如果我们考虑技术平台和车辆平台战略，我认为 20% 到 25% 的车辆毛利率对我们来说并不是一个很大的挑战。但是，如果我们具体看 2022 年，电池的成本就会飙升。当然，与此同时，我们提高了产品的价格。即使在这种背景下，我相信我们也取得了相对合理的汽车毛利率。

此前，我们过去也实现了 20% 的汽车毛利率。像过去一样，我们没有增加电池成本。所以对于我们的产品来说，这是一个相对合理的汽车毛利率。未来，如果电池成本能够降到合理的水平，我认为我们有可能通过我们的产品重新获得20%到25%的汽车毛利率。

除此之外，以我们的整车技术，垂直整合，包括电池，芯片组，我相信我们整车毛利率还有很大的提升空间，我们有可能实现25%到30%的整车毛利率.

如果我们看大众市场，我认为挑战要大得多，因为如果我们现在将大众市场中的所有公司结合起来，我认为整体毛利率实际上是负的。当然，比亚迪是个例外，因为他们拥有电池等技术的垂直整合。

因此，如果我们不具备大众市场的垂直整合能力，在大众市场提供将是相当具有挑战性的。但如果我们具备这种能力，我认为我们也有可能通过其他大众市场产品实现 20% 到 25% 的目标。

王斌

我的问题，第一个是关于你的指导。你知道，实际上问了三件事。第一，ET5 的销量将高于宝马 3 系。然后两个指导开始，你在明年的第四个季度实现盈亏平衡。第三，指导，在今年年初，你的车辆毛利率为 18% 到 20%。您是否为这些订单保留了此指南？谢谢你。

李斌

说起来，这仍然是我们追求的方向——蔚来的核心业务，我们仍然以2023年第三季度实现盈亏平衡为目标，这仍然是我们的计划。同时，我们也在致力于不同的战略性新业务。

例如，我们同时拥有两个新品牌，电池芯片组和智能手机业务。因此，如果我们看 2023 年，这些战略性新业务的投资将在 30 亿元至 40 亿元人民币左右。这意味着每个季度大概在10亿元左右。如果抛开这些战略性新业务，我们仍然非常有信心在 2023 年第四季度实现新核心业务的盈亏平衡。

所以关于ET5的第二个问题，您之前提到过-一位联合创始人提到ET5的体积将超过AE银行中宝马3系的体积[ph]当然，这不是指导，但因为我相信 ET5 比宝马 3 系好得多。所以我们对实现这个目标很有信心。

对于汽车毛利率，2022年相信我们还是有很多挑战的，尤其是碳酸锂的成本。目前，碳酸锂成本仍处于非常高的水平。此前跌至40万元左右，现在回落或实际达到60万元左右的新高。这极大地影响了电池成本，对我们来说，这实际上是我们无法控制的，我们很难预测。

但我相信，与第三季度相比，第四季度我们仍然可以保持相对稳定的汽车毛利率。对于碳酸锂的成本，我想分享一些影响。所以我不认为碳酸锂的价格或成本是由供应情况决定的。因为现在，如果你看看中国的车企，我认为没有任何车企因为电池短缺而无法交付他们的产品。

所以当然，未来我们相信碳酸锂成本会下降，但我们无法预测何时。这对我们影响比较大，因为我们所有产品的电池容量都比较高。平均而言，对于我们的每辆车，电池大约需要 80 到 90 千瓦时。因此，如果碳酸锂成本保持在非常高的水平，这将对汽车毛利率产生很大影响。

对我们来说，也许我可以给你一些数字，这可能会帮助你了解情况。如果我们考虑碳酸锂的 10 万元成本，这实际上影响了我们的汽车毛利率约 2.02%。如果我们能看到碳酸锂的成本从 60 万下降到 40 万，那么这将使我们的汽车毛利率提高 4% 左右。所以如果碳酸锂的成本能降到更低，大概10万元左右，对于碳酸锂来说是一个合理的价格，那意味着我们的汽车毛利率大概可以提高8%左右。所以这就是我们面临的现实。

王斌

所以我的问题是关于什么是 Model Y [音频不清晰] ET5，特斯拉。我们看到这将在今年 12 月即将到来的日期展示吗？谢谢你。

李斌

所以明年第一季度的产品线——明年上半年，我们将有五个新产品。而且我相信其中一个可能会像你提到的特斯拉的 Model Y。但对我们来说，我们更关注所有产品线的整体数量。

我们处于高端市场。所以我们的理念是高效满足多样化的用户需求。在30万到50万的价格区间，我们将提供不同的产品，满足用户多样化的需求和品味。因此，我相信通过我们的产品系列，我们应该能够实现能够满足我们期望的所有交付量。

我实际上并不指望一种产品能装满或可能装满——在中国能卖出超过 100,000 台的产品。例如，对于 ET5，它每月可以销售超过 30,000 台。这将是一辆非常普通的直车，我认为这对 ET5 或 NIO 来说都不是好事。

对于大规模——对于大众市场，这是一个不同的故事。我们今天刚刚与大众市场团队开了个会。对我们来说，我们相信大众市场产品每月可以销售超过 50,000 台，对于一种型号，因为这在细分市场和不同的目标用户群中是不同的。

杰夫·钟

所以我的问题是关于11月和12月的销量增长。因此，为了满足我们的中期季度目标，43,000 台。如果环比改善在 37% 左右呈线性增长，那么到 12 月我们应该会达到 19,000 台左右的月运行率。那么你可以从哪些方面来分解 ET5 的体积呢？

第二个问题是，随着大部分重量集中在 12 月，这种增长速度是否会是非线性的。那么你能告诉我们什么样的因素将决定我们在 12 月的运行率超过，而不是在 11 月？谢谢你。

李斌

谢谢你，杰夫，你的问题。11 月，考虑到我刚才提到的 EDS 等因素，我们仍然需要一些时间来提高产量，包括 ET5。

12月，除了我刚才提到的硅卡宾之外，我相信我们会比11月的产量更多。当然，在12月，我们希望我们仍然可以达到20,000以上的生产运行率。

赖尼克

让我来回答我的两个简单问题。真的，第一个问题是关于我们进入 23 年和 24 年时的现金消耗和资本支出预期，并且还考虑到增量投资 [音频不清晰]？

第二个问题再次是关于人工智能向价格策略的转变，以及是否可以谈谈潜在的机会稀释。我们有[音频不清晰] 1000 个芯片的库存，并且正在寻找汽车解决方案，这与算法有关，但是他们在汽车中使用的芯片呢？谢谢你。

史丹利曲

嗨，尼克，我是斯坦尼。正如威廉和我自己介绍的那样，我们将进一步提高我们的 SG&A 运营效率。此外，与 2022 年相比，我们的研发费用将保持稳定 - 与 2022 年相比相对稳定。所以运营现金流方面，我认为我们对未来几年实现积极的工作 - 类似运营现金流相当乐观。所以我们的现金消耗主要取决于资本投资。

现在我们正在计划明年的预算。而且从总体上看，我认为明年的资本支出总额与今年相比不会有如此显着的增长。但我们计划更像是销售和服务网络。而且，我们正在计划更多的生产和供应链能力。所以此刻，我不会给你明确的指导。我们也有信心，我们手头的现金可以为我们的持续运营提供支持，直到最终实现盈亏平衡。

赖尼克

是的。谢谢你。[外语]

李斌

关于说话，我们理解市场上还有很多不确定性。但我相信，以我们目前的现金储备和银行设施，我们应该能够支持公司的运营，直到我们收支平衡。所以我们认为这对公司来说不会是一个巨大的挑战。

关于芯片组，之前我们已经讲过AI训练芯片组就是NVIDIA A100。现在我想详细说明一下板载芯片组。

我们是世界上第一家已经推出搭载 NVIDIA 的产品的公司，这实际上比其他公司早了 6 个月。我们还与 NVIDIA 进行了非常密切的合作。但与此同时，去年，我们已经启动了我们的 AD 芯片组的研发。目前，我们有大约 500 人在研究 AD 芯片组。

我相信众所周知，AD芯片组与AD算法紧密耦合。如果我们可以使用 AD 算法来定义 AD 芯片组的设计，那么整体效率可以显着提高，这也可以为我们的车辆毛利率做出贡献。AD芯片组研发的整体进展步入正轨，我们看到了团队的一些积极成果。

张简

所以我的第一个问题是关于在目前的外部环境下，大家在生产中遇到了很多困难。那么从长远来看，我们会考虑从代工模式转向自建生产吗？获得资格是否有困难，是否会优化我们的新产品，提高生产速度或制造成本？

我的第二个问题是关于我们内部研发边界的研发投资和资本支出。正如我们所看到的，在第三季度的研发范围内——进一步支出为人民币 28 亿元。因此，考虑当前的资本市场环境以及未来几年中国电动汽车市场的激烈竞争。但我们会采取更保守的研发和资本支出策略吗？那么在什么情况下，我们会解决我们当前的策略呢？我们的组织是否有足够的灵活性进行调整？

最后一个问题是关于刚才提到的光伏模型。那么我们如何看待 MTD 市场呢？未来我们会在这个领域推出新的产品线吗？这就是我的三个问题。

李斌

对于二厂，我们还在和JSE合作。我相信我们的联合制造公司非常积极。在整车生产方面，我相信整车产能能够在短期内支撑公司的交付目标。之前我已经提过，一个平台应该能做到一班15万台，如果我们把两个工厂结合起来，一厂和二厂，那么你需要一个班，所以我们应该是能够实现30万台的生产能力。如果我们把这个翻倍到两班倒，那么产能也可以翻倍。

当然，在供应链方面，整个行业都存在一些波动，而不仅仅是蔚来。但随着我们提高生产能力和交付能力，我相信我们有能力降低供应链的风险。

第二个问题，关于我们投资的界限，前面已经提到，我们确实有足够的渔获储备来支持公司的运营。而就研发的整体投入而言，每个季度，我们预计--投入30万元左右--3年实际投入30万元。对不起，十亿——对不起，我们预计每个季度都会投入大约 30 亿元人民币的研发工作。所以这包括我们之前解释过的所有研发计划。对于CapEx，我们将提高CapEx投资的效率，我们对公司的财务和投资有非常严格的管理。

史丹利曲

好的。而对于MPV市场，我们的策略很简单。短期内，我们没有推出MPV 车型的计划。当然，长期来看，我们会继续关注这个大市场，也看看员工，我们相信这个市场非常火爆。

从供给端来看，一些中国品牌已经推出了他们的高端乘用车车型，但从需求端看，至少目前，MPV细分市场仍然是一个丰富的市场，但这就是为什么我们想更干净，然后设置未来几年做什么。

丁玉倩

我有两个问题。首先是在边际方面跟进。那么明年毛利率的提升，会不会主要来自于经济规模的扩大呢？我们可以在那里进行一些量化吗？因为我们从混合方面看到，混合中更多的 85 [ph] 可能会下降一点。

而且，我们谈到了第四季度的盈亏平衡，这是基于当前的锂价格假设还是在我们的第四季度盈亏平衡假设中，它们基本上是在使锂价格正常化？

第二部分是问，自动驾驶方面的 City Pilot [ph] 是什么，以及我们推动 City Pilot 的时间线。我们什么时候期望 - 我们的自动驾驶能力从销售车辆物品到提高利润率方面的物质支持？

李斌

谢谢雨倩的提问。当然，截至目前，碳酸锂的成本并没有像我们预期的那样在第四季度下降。但和我一样——之前的这一点，我不认为这是一个供应问题，因为如果我们现在看市场，所有的汽车公司实际上都可以获得足够的电池供应。

对于我们锂资源来说，过去一年我们看到一些锂资源进入市场——过去我们预计可能明年，碳酸锂的成本在30万到40万人民币左右。

当谈到公司的预算计划时，我们当然希望它更保守一些。所以我们的假设是40万元左右。这基本上是对明年可能的碳酸锂成本的过度判断。

对于自动驾驶，相信我们还需要一段时间才能看到自动驾驶对整车毛利率和整体毛利率的贡献。有几个因素。部分是因为特性和功能的发展，而当事人是因为他们的立法。

最近，我们确实在立法方面看到了一些积极进展。例如，麻省理工学院已经启动了一些自动驾驶试点项目。而对于我们来说，我们认为在自动驾驶技术和立法方面，可能还需要 1 到 2 年的时间才能成熟。所以在短期内，我们预计他们可能不会看到自动驾驶对车辆毛利率和整体毛利率的任何显着贡献。

分析师

所以我的第一个问题是关于库存的。所以第三季度的库存约为人民币 67 亿元。与第二季度相比几乎翻了一番。那么这个数字是否意味着您的资产负债表上的库存汽车增加了约 10,000 辆？

我的第二个问题是关于 ET5。九月真的很热。但最近，我们在社交媒体上看到一些负面评论和新闻，因为它在能源效率方面表现不佳。所以我想知道你下一步如何处理消费者的担忧。谢谢你接受我的问题。

史丹利曲

这是斯坦尼。对于第三季度的库存增加，我认为主要有两个原因。一是关于我们在第三季度增加库存汽车。我们的生产受到我们在第三季度的 [音频不清晰] 的负面影响。所以我们在第三季度增加了 EC8 和 EC6 的产量。

其次，由于增加了零部件库存以确保未来几个月的生产，我们在第三季度储存了更多的关键材料，如芯片和其他原材料。所以所有这些因素导致我们的库存增加。

李斌

是的，对于EC5来说，不同的轮胎在功耗方面可能会有不同的影响和不同的性能。如果用户选择性能轮胎比功耗会更高。但如果用户选择长距离轮胎或低阻力轮胎，则功耗性能会好得多。

所以我们也提醒各位用户，如果你真的很喜欢驾驶和操控，想在4秒内体验EC5的加速，那么当然可以选择性能轮胎。但如果你更关心续航里程，那么你最好选择长续航轮胎，在租金方面会有更好的表现。

操作员

会议现已结束。感谢您参加今天的演讲。你们现在都可以断开连接了。