医药集采：只有放弃幻想，才能长期坚守lg...

大家有没有奇怪，为什么不在医保范围内的种植牙、OK镜也会纳入集采呢？这又意味着什么呢？我觉得我们非常有必要重新认识下集采。

集采的根源在于医药的暴利，而不是大家以为的医保控费。

早在2010年的时候，央视就曾经曝光过“天价药”问题，一种叫做芦笋片的药，出厂价15.5元，到患者手上就成了213元，定价直接翻了13倍。

没有最高，还有更高，央视后来又曝光了一种叫做恩丹西酮的药，也是用于治疗癌症，成本不到4元，零售价却叫到84.8元，价格翻了20倍。

不仅仅是这两种药，一大批药品和医疗器械的价格是成本的十倍，甚至更高。这反映在药企上，就是超高的毛利率，比如药企“一哥”恒瑞医药的毛利率长期在80%以上。对比一下，贵州茅台的毛利率达到90%，奢侈品公司LV和历峰集团的毛利率只有60%左右。高毛利下，恒瑞医药也拿到了不菲的净利润率。那么，可不可以这么说，中国老百姓在用奢侈品的价格看病？

而天价药的重要原因就是医药复杂的流通渠道造成的，药品要从生产企业到患者手中，需要经过多个经销商、到医院、再由医生开具处方，最后才能到患者手中。而在这个过程中，医药代表为了卖药会过度销售、经销商雁过拔毛、医生为了回扣也会乱开药、多开药，在这样的层层加码下，药品价格也就被打到了天上。

天价药花的不仅是患者的钱，也是国家的钱。医保支出一直是国家卫生费用的大头，常年占据了全国卫生费用的30%。但是，这么大的一笔钱却有一部分通过回扣等形式流入了私人的口袋。

所以，集采也就应运而出了。

国家为了管控药价，采用集采的模式，由多个医疗机构通过集中组织，用招投标的形式采购所需药品和器械。不过在2018年医保局成立之前，医院的集采都是通过地市或者是省级组织招标采购的，相对分散，并没有达到降价的目的。

直到2018年3月，国务院牵头成立了国家医疗保障局，负责制定药品、医用耗材的招标采购政策。相比于以前省市级别的集采，国家级别的集采有两个鲜明的特征。第一，明显降价，集采的平均跌幅高达53%，真正起到了降价的作用。第二，带量采购，根据医院实际需求提前确定采购数量，使得集采过程更加透明化、标准化，能够进一步避免暗箱操作。

2018年11月，医保局组织“4+7”集采试点工作，标志着我国的集中采购进入到由国家统一组织的新阶段。

2021年9月，医保局在“4+7”的基础上将药品集采扩大到了全国25个省市，这算是全国层面的第一批药品集中采购。经过2020年1月和8月、2021年2月、6月和11月，以及2022年7月历次集采，医保局共进行了7批集采，一共覆盖了294中药品，如果按照集采前的价格测算，总的集采规模已经占到了公立医院化学药、生物药年采购额的35%。集采药品也进行了大幅降价，平均降幅达到53%，造福了一大批患者。

医保局除了对药品集采外，对医疗器械同样进行集采。2020年2月，国务院发布《关于深化医疗保障制度改革的意见》，要求面实行药品、医用耗材集中带量采购。2021年6月，医保局发布关于开展国家组织高值医用耗材集中带量采购和使用的指导意见，明确了医用耗材集中带量采购的标准和范围。

目前，医保局总共进行了两次国家组织医用耗材集中采购，包括2020年底开展的冠脉支架及2021年中进行的人工关节的集中带量采购。今年7月份，第三批高值医用耗材即骨科脊柱类医用耗材已经正式启动。同样的，医用耗材集采也进行了大幅降价，冠脉支架降价90%以上，从均价1.3万元下降到了700元，人工关节降价82%，髋关节从均价3.5万元下降到7000元，膝关节从均价3.2万元下降到5000元。

除了国家级别的集采，各个省市也开展了不同形式的省级和省际联盟集采，截止到今年6月份，已经进行了有64轮，其中，冠脉球囊、眼科人工晶体两个品种实现了省份全覆盖。这些医用耗材的降价幅度在20.5%到90%之间。

虽然已经进行了这么多轮，但是集采不会那么快结束。

2021年9月国务院办公厅发布《关于印发“十四五”全民医疗保障规划的通知》，要求常态化制度化实施国家组织药品集中带量采购，持续扩大国家组织高值医用耗材集中带量采购范围，到2025年，各省市自治区的国家和省级药品集中带量采购品种达到500个以上，高值医用耗材集中带量采购品种达到5类以上。这意味着国家集采将会在相当长的一段时间内影响医药行业的格局。

不仅如此，集采的范围也在扩大，逐渐从医保范围扩大到非医保的范畴。自费药已经陆陆续续出现在地方集采的名单中。在今年7月份，“八省二区”省际联盟采购办公室和辽宁省医保局发布了“八省二区”第四批集中采购的公告，对18个大品种进行集采，其中就有13个品种是自费药，这是首次出现大规模的自费药集采。

在医用耗材领域也是同样的情况。种植牙并不在医保范畴内，但是，今年8月份，医保局发布口腔种植服务的相关通知，要求规范口腔种植医疗服务和耗材收费方式，要广泛发动种植牙耗材省际集采。9月份，四川省医保局发文，牵头全国各省市进行口腔种植体的集采。

所以，正如开头说到的，医药集采的逻辑已经不能局限在医保控费了，而是整治过高的医疗价格，降低居民的医疗负担。这将是医药行业未来几年的常态。

对于医药行业的投资者来说，只有认清了医药集采的普遍性和长期性，放下不被集采的幻想，才能真正的做好医药股的投资。因为在这个状态下，投资者才能真正认识到医药的风险，凡是未被集采的药械、医疗服务、甚至医美板块，都有被集采的风险。即使是对于创新药，如果创新药的靶点扎堆，也会有集采的风险。考虑了集采的风险，投资者才能对医药进行合理的估值。而那些已经被集采的药企，在经历过暴跌之后，它们的估值反而变得更加合理，甚至重新具有了吸引力。

对于整个医药板块来说，即使有集采的压力，但是在老龄化和经济增长的大趋势下，医药板块的长期投资价值并不会改变。日本就是个典型的例子。日本在20世纪80年代开始药品大规模集采，1988年进行全面集采，行业进入阵痛期，一些没有竞争力的药企被淘汰，但同时也催生了武田制药这样的龙头企业。集采期间，武田制药、安斯泰来、卫材药业的股价都经历了大幅下滑，但是随后又开始了上涨，尤其是武田制药，从1995年到2000年5年翻了5倍，远远跑赢了日经指数。以邻为鉴，我们是不是应该对医药投资充满信心？