Meta：市场过早做空扎克伯格了lg...

扎克伯格最近很难受，因为Meta的关系，最近的身价掉的很夸张。但是呢，不可否认，Meta其实是一家好公司。我们从Seeking Alpha上也找到了一篇相关文章，给大家作为参考。

正文：

Meta Platforms在22年财报后继续暴跌，年初至今已经下跌了73.74%，而标准普尔500指数下跌22.48%。尽管苹果、亚马逊、微软等公司的股价也遭遇了相对温和的折扣，但最痛苦的时刻还没有到来。

图：大型科技公司年初至今股价，来源：Seeking Alpha

尽管如此，我们依然认为 Meta 的长期发展轨迹依旧强劲，我们将在下面进一步讨论。

1. 变现能力正在突飞猛进地提高

Meta在Instagram Reels上的货币化持续提高，到目前为止年营收已超过10亿美元。它的Facebook平台也表现出色，综合运营成本达到30亿美元。该公司的reel消费也在增长，与6个月前相比增长了50%，每天在Facebook和Instagram reels 上播放的短视频达到140亿次。

此外，Meta还与Salesforce合作，将WhatsApp/ Messenger/ Instagram Direct作为在线企业的付费广告。仅WhatsApp一家公司的营业收入就同比增长了80%，达到15亿美元，而三大即时通讯平台的年营收总计增长了90亿美元。此外，我们预计WhatsApp上的JioMart模式也将迅速在全球复制，在未来几年内，WhatsApp等应用将有巨大的潜力建立全方位的通讯支付生态系统。

此外，Apps系列的用户粘性依然强劲，每月有37亿用户。仅WhatsApp就拥有2亿的日活跃用户，Facebook的日活跃用户接近2亿，Instagram的月活跃用户超过2亿。我们不需要一个水晶球就能推测出Meta的盈利将会非常成功。

2. 投资平衡且前景广阔

图片：研发支出占收入之比

在LTM期间，Meta将27.4%的营收用于研发，这表明公司越来越重视为应用家族、现实实验室等部门招聘人员。显然，该公司正在积极开发其人工智能能力、广告、即时通讯能力等。由于苹果隐私政策的改变带来了100亿美元的灾难性损失，在研发方面的积极投入显然是最重要的。此外，根据该公司在22财报3季度中，有82%的支出都集中在应用系列的开发和运营上。从上表中可以明显看出，与推特和Snap等其他社交媒体公司相比，Meta在研发方面的投入并没有超支。

虽然Meta也表明了，在2023财年，现实实验室的费用的大量增长，但这将是值得花的钱，因为它确保了Meta在激烈竞争的市场中的领导地位。毕竟就连英伟达也在“元宇宙”上投入了大量资金，迄今为止，该公司将21.22%的营收投入到研发工作中。我们继续相信扎克伯格的激情和元宇宙愿景，特别是在见证了该公司最近在Connect 2022上展示的极具前景的逼真头像和面部跟踪后。

元宇宙的应用范围远不止在线游戏和世界建设。随着越来越多的大型科技公司在疫情后接受远程工作，我们预计这些能力将作为虚拟AI培训、全息视频通话、设计工作之类的B2B应用而增长。鉴于Meta与微软、Adobe、欧特克、Zoom、埃森哲等公司的合作关系不断扩大，它将比预期更快地实现这一目标。所以，不要像市场先生那样目光短浅。

图：资本支出占比运营现金的比重

此外，与AMZN等其他同行相比，Meta在数据中心和现实实验室方面的资本支出仍相对温和，但与GOOG和微软相比自然有所上升。

与此同时，我们完全不担心这一水平的投资，因为该公司继续报告长期资本流产生了264亿美元的强劲流动资金，而AMZN的流动资金流为263.2亿美元，GOOG的流动资金流为625.4亿美元，微软的流动资金流为633.3亿美元。即使有如此惊人的数据，后两者也未能逃脱持续的屠杀，今年迄今股价分别下跌42.45%和36%。悲剧，因为我们预计Meta在经济衰退期间的雄心勃勃的扩张会带来巨大的回报，一旦宏观经济复苏和市场情绪改善。

3. 自由现金流盈利能力将提高

Meta预计在2019财年至2025财年期间，年度营收和年度净利润的年均复合增长率分别为13.9%和3.6%。而从其股价的暴跌可以看出，该公司的远期执行力目前也被大幅下调了22.35%。我认为一些折扣是合理的，因为它的EBIT/净利润率预计将进一步恶化，从 2019 财年的 41%/34.8%、2021 财年的 39.6%/33.4% 以及 2025 财年的 24.1%/19.7%。

因此，Meta 2025财年的每股收益为12.12美元，复合增长率为-10.1%，而2019财年的每股收益为8.56美元，疫情前的复合增长率为26.5%，2021财年的每股收益为13.77美元，疫情期间的复合增长率为26.8%，这自然解释了其减速的原因。

另一方面，Meta预计2024财年一旦费用正常化和广告收入全面回升，自由现金流将大幅增长87.08%。投资者还应注意到其自由现金流的持续改善，从2019财年的30%，2021财年的33.2%，最终到2025财年的39.7%。因此，从2024财年开始减少公司的债务依赖需求。

提醒一下，在最近的22年第四季度财报电话会议上，苹果公布了令人瞠目结舌的989.5亿美元长期债务和29.3亿美元年度利息支出。自2019年第三季度以来，这些数字分别增长了7.78%和6.15%，而其净债务继续增长62.57%至-366.2亿美元，同时现金/短期投资进一步下降-51.96%。由此可见，过去三年里，苹果公司越来越依赖债务，流动性不断下降。

所以说真的，为什么有人要抨击Meta在22年第三季度报告的微不足道的100亿美元债务呢？特别是考虑到，Meta在19财年~25财年之间的自由现金流年复合增长率为19.3%。

$Meta Platforms(META)$