中泰证券：给予中科软买入评级lg...

中泰证券股份有限公司近期对中科软进行研究并发布了研究报告《单季度利润表现亮眼，国际化战略进展顺利》，本报告对中科软给出买入评级，当前股价为30.23元。

　　中科软(603927)
　　投资要点
　　投资事件：10 月 27 日，公司发布 2022 年第三季度报告。2022 年前三季度，公司实现营业收入 38.92 亿元，同比下降 1.47%；实现归母净利润 3.05 亿元，同比增长 7.10%，实现扣非归母净利润 2.93 亿元，同比增长 9.00%。
　　营收短期承压，Q3 单季度利润逆势增长。2022 年前三季度，公司实现营业收入 38.92 亿元，同比下降 1.47%；单看 Q3，公司营业收入为 13.30 亿元，同比下降 0.56%，疫情影响正在逐渐减弱。同时，公司前三季度的归母净利润达 3.05 亿元，同比增长 7.10%；其中第三季度，归母净利润达到 1.42 亿元，同比增长 24.87%，保持稳定增长趋势。前三季度实现扣非归母净利润 2.93 亿元，同比增长 9.00%；单季度扣非归母净利润 1.36 亿元，同比上升 33.83%，较去同期提高 1.16%，主要原因为本期软件业务收入增长带来的净利润增加所致。随着疫情的逐步缓解，公司整体业绩将继续回升。
　　毛利率表现优秀，研发投入持续加码。公司 2022 年前三季度毛利率达到 31.86%，较去年同期增长 2.41%，公司“相似复用”的开发理念取得了进一步的效果。公司费用方面基本稳定，前三季度销售费用为 2.32 亿元，同比增长 2.3%；管理费用为 0.55 亿元，同比增长 13.5%。前三季度，公司研发费用达到 6.56 亿元，同比增长 8.8%，占营收 16.9%，较去年同期提高 1.6%。公司通过持续加大研发投入，利用大数据、云计算、区块链、5G 等新一代信息及通信技术赋能金融机构实现数字化转型升级。
　　国际化战略实现新突破，助力公司进一步开拓全球市场。2022 年 9 月，公司的国际化战略实现新跨越。公司成功中标 BISDP（孟加拉国保险业务发展项目）项目中 G10 及 G23 两个核心标段的软件系统建设项目。本次项目涉及公司寿险核心系统、财险核心系统、CRM、监管核心系统、商业智能系统等产品线。本次项目的签约， 提升了公司的市场竞争力以及产品在国际市场的影响力，也为公司未来进一步深入开拓国际市场奠定了基础。
　　投资建议：我们预计公司 2022-2024 年营收为 72.71/83.09/93.37 亿元，归母净利润分别为 7.15/8.68/10.41 亿元，对应当前 PE 分别为 23/19/16 倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢，疫情再次大规模反复。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券陈宝健研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.65%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.6亿，根据现价换算的预测PE为24.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中科软（603927）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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