东方证券：给予金龙鱼买入评级，目标价位43.03元lg...

东方证券股份有限公司谢宁铃,张斌梅近期对金龙鱼进行研究并发布了研究报告《金龙鱼2022年三季报点评：利润持续承压，静待原料回落》，本报告对金龙鱼给出买入评级，认为其目标价位为43.03元，当前股价为39.6元，预期上涨幅度为8.66%。

　　金龙鱼(300999)
　　公司披露2022年三季报。2022年前三季度公司营业收入1878.40亿元，同比+15.43%，归母净利润23.53亿元，同比-36.07%，扣非后归母净利润22.59亿元，同比-45.66%。单三季度营业收入68.36亿元，同比+14.89%，归母净利润3.77亿元，同比-46.93%，扣非归母净利润-1.65亿元，同比-167.36%。
　　稳产保供，销量增长。2022年1-9月国内部分地区疫情反复，疫情管控措施加强，叠加经济疲软、消费不振，公司的业务面临激烈的市场竞争。公司作为物资保供企业，以高度的社会责任感，克服物流不畅等各种困难，充分发挥全国布局、多品类及品牌优势，继续加强内部管理，实现销量较去年同期有所增长，营业收入同比上涨。
　　原料涨价，利润承压。2022年前三季度，受到全球通胀、俄乌冲突及天气影响等因素影响，公司主要原材料大豆、大豆油及棕榈油等价格在上半年出现前所未有的快速大幅上涨，虽然三季度价格有所回落，但相比去年同期，原料成本仍大幅上升。公司上调了部分产品的售价，但并未完全覆盖原材料成本的上涨，公司主要产品的毛利率同比明显下降。
　　套期保值波动较大。公司主要原材料大豆从南北美采购到销售，大概需要三个月时间，棕榈油主从马来西亚、印尼等地采购，运输到国内需要一到两周时间，为降低价格波动风险，公司采用大量套期保值业务。因未完全满足套期会计得要求，公司部分套保损益未完全计入营业成本和汇兑损益。2022年单三季度公司投资收益1.88亿元，公允价值变动损益4.79亿元，前三季度投资收益-8.07亿元，公允价值变动损益9.08亿元。
　　盈利预测与投资建议
　　考虑原材料价格波动和公司产品提价不及预期，我们下调盈利预测，预计22-24年公司实现归母净利润41.09、68.62、78.69亿元（原预测53.85、80.78、91.85亿元），同比分别增加-0.5%、+67.0%、+14.7%。公司业务涉及厨房食品、饲料原料和油脂科技，根据可比公司平均估值，我们给予公司2023年34倍PE，目标价43.03元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：食品安全风险、原材料价格波动风险、套期保值风险、存货跌价风险、汇率波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券熊欣慰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.95%，其预测2022年度归属净利润为盈利57.87亿，根据现价换算的预测PE为37.01。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级7家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为53.34。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金龙鱼（300999）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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