开源证券：给予古井贡酒增持评级lg...

开源证券股份有限公司张宇光,逄晓娟近期对古井贡酒进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：坚定全年目标不放松，竞争优势持续加强》，本报告对古井贡酒给出增持评级，当前股价为207.17元。

　　古井贡酒(000596)
　　三季度延续稳健增长，中高端产品表现较好，维持“增持”评级
　　2022年前三季度实现营业总收入127.6亿元，同比+26.4%，实现归母净利润26.2亿元，同比+33.2%。2022Q3实现营业总收入37.6亿元，同比+21.6%，归母净利润7.0亿元，同比+19.3%。三季度业绩稳健增长，我们上调2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年净利润分别为30.9（+0.6）亿元、39.3（+0.4）亿元、49.6（+0.1）亿元，同比分别+34.6%、+27.0%、+26.1%，EPS分别为5.85（+0.10）、7.43（+0.07）、9.37（+0.00）元，当前股价对应PE分别为33.7、26.5、21.0倍，公司2022年根据市场环境灵活投放费用，加大对经销商支持力度，聚焦中高端产品消费者培育，竞争优势不断强化，维持“增持”评级。
　　产品结构持续优化，良好状态备战春节
　　我们预计产品结构上古8和20平稳增长，古16高速增长。古5与献礼版渠道利润低，动销略有放缓。目前酒厂重点引导开瓶和去库存，在古8以上产品均设置开瓶有奖。销售团队已经着力部署2023年春节开门活动，开门红完成把握较高。
　　预收款维持高位，全年任务基本完成
　　公司加大对经销商授信支持等方式，同时配套较大回款奖励政策，目前2022年任务基本完成。受益于此，三季度末公司合同负债37.6亿元，环比Q2增加3.4亿元。2022年Q3公司销售商品、提供劳务收到的现金34.6亿元，同比-10.1%，主要是公司为缓解经销商资金压力，应收票据增加较多。
　　毛利率下降，生产税金提升，拖累净利率表现
　　2022Q3毛利率同比-1.53pct至73.72%，预计是旺季加大促销，计入成本折扣较多。税金及附加同比+3.56pct，主要原因是季度间生产和销售节奏波动，前三季度税率基本与2021年同期持平。销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比-0.93pct/-4.39pct/-0.05pct/+0.07pct。净利率同比-0.07pct至19.57%。未来随着规模效应和竞争优势强化，费用率仍有下降空间，盈利弹性将持续释放。
　　风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券陈青青研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.1%，其预测2022年度归属净利润为盈利30.14亿，根据现价换算的预测PE为36.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有39家机构给出评级，买入评级32家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为279.79。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，古井贡酒（000596）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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