华西证券：给予一心堂买入评级lg...

华西证券股份有限公司崔文亮近期对一心堂进行研究并发布了研究报告《Q3业绩改善趋势明显，看好全年业绩增长》，本报告对一心堂给出买入评级，当前股价为28.06元。

　　一心堂(002727)
　　事件概述
　　公司发布2022年第三季度报告，22Q1-Q3实现营业收入120.25亿元（+14.55%），归母净利润6.77亿元（-11.33%），扣非后归母净利润6.48亿元（-13.42%）；
　　单季度来看，2022Q3实现营业收入40.6亿元（+6.94%），归母净利润2.59亿元（+7.95%），扣非后归母净利润2.50亿元（+5.90%）。
　　利润端逐季改善，费用率保持稳定
　　公司2022年前三季度分别实现归母净利润1.79/2.39/2.59亿元，分别同比-31.17%/-9.26%/+7.95%，环比-2.29%/+33.16%/+8.37%，公司在第三季度利润端同比、环比均实现正增长，业绩改善趋势明显。展望全年业绩，随着疫情影响逐步减弱，有望迎来恢复性增长。
　　公司Q1-Q3毛利率为35.24%（-2.89pct），净利率为5.61%（-1.65pct）。销售/管理/财务费用率分别为25.09%/2.46%/0.59%，分别同比-1.15/-0.19/+0.05pct，公司费用率整体保持稳定。
　　持续推进门店立体化布局，省外门店拓展迎来加速
　　公司坚持少区域高密度门店网络布局，建立起立体化的门店网络布局。截至2022年Q3，公司直营门店数量为9164家，与2021年底相比净增604家，其中乡镇、县级门店数量占公司门店比例达20%、25%，品牌渗透力持续加强。分地区来看，云南省以外门店数量达3944家，占比提升至43.04%，四川省、广西省、山西省门店数量分别突破1200、800、600家，省外门店扩展成果显著。
　　盈利预测投资建议
　　维持此前盈利预测，我们预计公司在2022/2023/2024分别实现营业收入174.54/203.03/237.79亿元，同比增长19.65%/16.33%/17.12%，归母净利润9.97/11.99/14.36亿元，同比增长8%/20%/20%,对应2022年10月31日收盘价27.79元/股，EPS分别为1.67/2.01/2.41元，PE分别16.62/13.82/11.54，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　疫情反复对药品销售造成影响、处方外流进度不及预期、门店扩张速度不及预期、新开门店盈利不及预期、行业竞争加剧导致盈利能力下滑、川渝地区发展速度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券贺菊颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.75%，其预测2022年度归属净利润为盈利10亿，根据现价换算的预测PE为16.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级15家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为36.57。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，一心堂（002727）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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