光大证券：给予至纯科技买入评级lg...

光大证券股份有限公司刘凯近期对至纯科技进行研究并发布了研究报告《系列跟踪报告之七：22Q3业绩翻倍增长，半导体零部件新业务有望进入放量期》，本报告对至纯科技给出买入评级，当前股价为38.68元。

　　至纯科技(603690)
　　事件：2022年10月28日，公司发布2022年三季报：公司2022年前三季度营业收入为19.25亿元，同比增长50.13%；归母净利润为1.63亿元，同比减少13.55%；扣非归母净利润为1.86亿元，同比增长130.54%；毛利率为35.48%，同比增长0.09pcts；净利率为8.73%，同比减少5.69pcts。
　　公司2022Q3营业收入为8.06亿元，单季同比增长122.51%；归母净利润为0.81亿元，单季同比增长115.60%；扣非归母净利润为0.88亿元，单季同比增长133.25%；毛利率为34.63%，净利率为10.06%。
　　点评：公司22Q3营收同比+123%，净利润同比+116%，扣非净利润同比+133%，均实现翻倍以上增长。公司22Q3营收同比+123%，主要系高纯系统和半导体设备业务订单大幅增长所致；归母净利润同比+116%，扣非归母净利润同比+133%，均实现翻倍以上增长，表现良好。
　　公司22Q4扣非归母净利润预期同比增长40-76%。公司预期22年全年扣非归母净利润3-3.3亿元，22年前三季度扣非归母净利润1.86亿元，由此推算22Q4扣非归母净利润在1.14-1.44亿元之间，同比增长40-76%，盈利能力表现良好。
　　公司22前三季度新增订单总额36.21亿，订单量饱和，预计全年将超预期。公司22年前三季度新增订单总额36.21亿元，已经完成全年40亿总目标的90.5%，预计全年将超预期。公司订单增长较快，目前生产处于饱和运行状态。
　　公司半导体湿法设备持续放量，高纯系统中支持类设备占比不断提升。半导体湿法设备：公司已取得国内主流逻辑芯片厂的批量订单，陆续获得国内主要存储客户的订单及验证机会，目前主打产品包括SPM、晶背清洗等机型在下游核心关键工序段均得到第一梯队客户认可并获得持续订单，全年预期新增订单量20亿元；高纯系统：支持类设备包括高纯特气设备、高纯化学品供应设备、研磨液供应设备、前驱体供应设备、工艺尾气液处理设备、干法机台气体供应模块等，气体及化学品设备国产替代进展顺利，已经成为主流集成电路制造客户的认定品牌且出货量迅速增长，支持类设备在高纯业务中占比不断提升。
　　积极布局半导体零部件及电子大宗气体业务。公司在合肥布局零部件清洗及晶圆再生业务，在海宁工厂布局零部件制造业务，有望进入放量期；大宗气嘉定工厂22年初顺利供气，为首座完全国产化的12英寸晶圆先进制程大宗气体供应工厂。
　　盈利预测、估值与评级：我们维持至纯科技22-24年的归母净利润分别为3.81、5.55、7.26亿元，当前市值对应的PE分别32x、22x、17x，维持“买入”评级。
　　风险提示：国产化进度不及预期，晶圆厂扩张不及预期，技术研发不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，上海证券王昆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.56%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.64亿，根据现价换算的预测PE为34.49。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为53.12。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，至纯科技（603690）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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