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川财证券:给予川投能源增持评级

2022-10-31 22:06:07
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川财证券有限责任公司近期对川投能源进行研究并发布了研究报告《2022年第三季度报告点评:三季度业绩小幅下滑,水风光互补未来可期》,本报告对川投能源给出增持评级,当前股价为11.05元。


  川投能源(600674)
  事件
  川投能源发布三季度报告,前三季度实现营业收入8.83亿元,同比下降1.1%;实现归属于上市公司股东的净利润29.19亿元,同比增长5.0%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润28.76亿元,同比增长6.3%。第三季度公司实现营业收入4.07亿元,同比下降4.3%;实现归属于上市公司股东的净利润13.59亿元,同比下降7.5%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.42亿元,同比下降5.2%。
  点评
  公司控股水电公司发电量不及预期,平均上网电价小幅上涨。2022年1-9月,公司控股电力企业累计完成发电量34.32亿千瓦时,同比上年减少11.13%,上网电量33.63亿千瓦时,同比上年减少11.29%;控股电力企业平均上网电价0.200元/千瓦时,与上年同期相比增加5.26%。控股水电公司发电量同比减少主要原因有三方面,一是公司控股子公司田湾河公司因仁宗海大坝渗漏治理工程,2021年底仁宗海水库未蓄水,导致上半年发电量下降;二是公司控股子公司田湾河公司受“9.5”泸定地震影响,水电机组停工18天,致使9月发电量减少;三是四川地区三季度遭遇罕见高温天气,来水大幅减少,对水力发电影响较大。
  杨房沟、两河口水电站带来水电增量,沿江风光项目有序推进。公司中游水电站中,杨房沟和两河口水电站在上半年实现全部机组投产发电,一方面扩大了水电发电机组规模,另一方面进一步提升“一条江”的联合优化调度能力,实现了梯级发电效益最大化。同时,雅砻江公司有序推进沿江水风光一体化建设,腊巴山风电项目和柯拉光伏电站已正式开工,装机容量分别为20、100万千瓦,预计2023年下半年均能实现投产发电。
  维持“增持”评级
  我们预计公司2022-2024年营业收入分别为12.65、13.76、14.99亿元,同比增长0.15%、8.79%、8.91%;归属于上市公司股东的净利润为34.51、37.27、38.97亿元,同比增长11.76%、8.01%、4.55%;截止2022年10月30日,公司股价10.99元,总股本44.48亿股,对应市值488.8亿元,2022-2024年PE约为14.17、13.12和12.54倍,对应EPS0.78、0.84、0.88元。维持公司“增持”评级。
  风险提示:来水不及预期、电价波动风险、自然灾害风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司刘佳妮研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.9%,其预测2022年度归属净利润为盈利38.1亿,根据现价换算的预测PE为12.85。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级11家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为13.86。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,川投能源(600674)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性较差。可能有财务风险,存在隐忧的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星,好价格指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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