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贵金属月报:加息预期左右市场情绪,贵金属冲高回落

2022-10-31 10:26:12
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摘要:来源:中信建投期货微资讯   摘要   10月贵金属冲高回落,月初在美国通胀以及就业数据公布之后,对11月份加息预期从前期的50个基点快速调整到75个基点,并且由于整体通胀韧性较强,市场一度预期12月份也将加息75个基点,贵金属在月初显著下跌;但是后半月,随着非美市场反弹,美元指数高位回落,并且市场传言美联储即将放缓加息节奏,贵金属迎来小幅反弹。   美国9月通胀数据

  来源:中信建投期货微资讯

  摘要

  10月贵金属冲高回落,月初在美国通胀以及就业数据公布之后,对11月份加息预期从前期的50个基点快速调整到75个基点,并且由于整体通胀韧性较强,市场一度预期12月份也将加息75个基点,贵金属在月初显著下跌;但是后半月,随着非美市场反弹,美元指数高位回落,并且市场传言美联储即将放缓加息节奏,贵金属迎来小幅反弹。

  美国9月通胀数据出炉,通胀数据再超预期,CPI同比增长8.2%,剔除能源食品的核心CPI环比增长0.6%,同比增长6.6%,为1982年以来最高水平。超预期的通胀数据使得美联储在11月加息75个基点几成定局,同时根据利率市场的交易也反映出投资者开始预期12月再次加息75个基点的可能性。

  美国9月季调后非农新增就业人口录得26.3万人,高于预期的25万人,低于前值的31.5万人;美国9月失业率录得3.5%,低于预期与前值的3.70%。从数据来看,美国就业人数继续以稳健但更为温和的速度增长,失业率也有所下降,表明劳动力市场依然紧张,并且虽然美联储的紧缩政策长期偏强,但就业增长的韧性持续存在。

  整体来看,市场依然低估了高通胀的粘性,从各个通胀的分项来看,未来房租以及食品价格依然会支撑通胀在高位运行,这使得即使美联储不断加息也很难在短期内抑制通胀,因此这拉长了整个金融市场的紧缩周期,但是同时,全球经济共振式下跌持续,美国也将进入萎缩周期,对于全球经济衰退的预期愈发强烈。贵金属作为对抗通胀以及对冲风险的重要工具依然存在配置价值。预计11月份贵金属继续呈现震荡寻底后的反弹走势。

  操作策略:

  操作上,黄金白银区间操作,但当市场紧缩恐慌平复后,可择机进行买入操作。

  不确定性风险:

  海外疫情、地缘政治风险,财政政策变化、美联储政策

  一

  行情回顾

  10月贵金属冲高回落,月初在美国通胀以及就业数据公布之后,对11月份加息预期从前期的50个基点快速调整到75个基点,并且由于整体通胀韧性较强,市场一度预期12月份也将加息75个基点,贵金属在月初显著下跌;但是后半月,随着非美市场反弹,美元指数高位回落,并且市场传言美联储即将放缓加息节奏,贵金属迎来小幅反弹。整体来看,10月份伦敦金围绕1670美元/盎司的中枢运行,月内振幅约为100美元,而现货白银则宽幅波动。

  二

  价格影响因素分析

  1、宏观金融

  美国9月通胀数据出炉,通胀数据再超预期,CPI同比增长8.2%,剔除能源食品的核心CPI环比增长0.6%,同比增长6.6%,为1982年以来最高水平。超预期的通胀数据使得美联储在11月加息75个基点几成定局,同时根据利率市场的交易也反映出投资者开始预期12月再次加息75个基点的可能性。

  美国9月季调后非农新增就业人口录得26.3万人,高于预期的25万人,低于前值的31.5万人;美国9月失业率录得3.5%,低于预期与前值的3.70%。从数据来看,美国就业人数继续以稳健但更为温和的速度增长,失业率也有所下降,表明劳动力市场依然紧张,并且虽然美联储的紧缩政策长期偏强,但就业增长的韧性持续存在。

  美国9月ISM制造业PMI降至50.9,明显低于市场普遍预期的52.4,创2020年5月份以来新低。值得注意的是,各分项中,新订单指数环比下降4.2个百分点至47.1,降至新冠疫情爆发初期的水平,并跌入收缩区间,显示出美国制造业需求迅速减弱。

  美国商务部数据显示,美国9月PCE物价指数同比增长6.2%,低于市场预期的6.3%,前值为6.2%,为连续第三个月放缓;9月PCE物价指数环比为0.3%,持平预期,前值0.3%。核心PCE物价指数(剔除食品和能源价格)9月同比增长5.15%,低于预期的5.2%,前值为4.9%,为连续第二个月加速;9月核心PCE物价指数环比增长0.5%,持平预期,前值0.6%(下修至0.5%)

  日本央行在28日的货币政策会议上,决定维持诱导短期利率在负0.1%、长期利率在0%左右的大规模货币宽松政策。此外,2022年度消费者物价上涨率预期被上调至2.9%,国内生产总值(GDP)增长率预期被下调为2.0%。

  欧元区10月制造业采购经理指数(PMI)初值录得46.6,为2020年6月以来低点;10月服务业PMI初值48.2,2021年3月以来低点;10月综合PMI初值47.1,为2021年3月以来低点。在能源价格走高、通胀居高不下的背景下,欧洲经济衰退“阴云不散”。欧洲央行再次大幅加息75个基点,将主要再融资利率、边际借贷利率、存款机制利率分别上调至2.00%、2.25%和1.50%。加息之余还调整了两项重要的货币政策工具,表明缩表已提前。近4个月来欧洲央行已连续加息50个、75个和75个基点,且欧央行行长表态还会继续加息,直至通胀回到2%的水平。事实上,欧洲通胀成因错综复杂,根深蒂固。尽管连续加息但欧元区通胀并未见顶。大幅加息及缩表,可能带来经济衰退、欧债危机等风险。

  2、持仓分析

  截止2022年10月28日,SPDR 黄金 ETF 持有量为922.59吨,较上月减少17.11吨,截止2022年10月25日,COMEX 黄金非商业多头净持仓为68032张,较上月增加15951张。

  截止2022年10月28日,SLV 白银 ETF 持有量为15045.48吨,较上月增加87.26吨,截止2022年10月25日,COMEX白银非商业多头净持仓为-101张,较上月减少859张。

  策略

  整体来看,市场依然低估了高通胀的粘性,从各个通胀的分项来看,未来房租以及食品价格依然会支撑通胀在高位运行,这使得即使美联储不断加息也很难在短期内抑制通胀,因此这拉长了整个金融市场的紧缩周期,但是同时,全球经济共振式下跌持续,美国也将进入萎缩周期,对于全球经济衰退的预期愈发强烈。贵金属作为对抗通胀以及对冲风险的重要工具依然存在配置价值。预计11月份贵金属继续呈现震荡寻底后的反弹走势。

  操作上,黄金白银区间操作,国内沪金2212震荡区间在【385,395】国内沪银2212波动区间在【4250,4550】

  三

  相关图表

  

贵金属 · 加息预期左右市场情绪,贵金属冲高回落

  

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贵金属 · 加息预期左右市场情绪,贵金属冲高回落

  

贵金属 · 加息预期左右市场情绪,贵金属冲高回落

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