申港证券：给予东鹏饮料增持评级，目标价位173.5元lg...

申港证券股份有限公司汪冰洁近期对东鹏饮料进行研究并发布了研究报告《大鹏展翅 志在千里》，本报告对东鹏饮料给出增持评级，认为其目标价位为173.50元，当前股价为153.65元，预期上涨幅度为12.92%。

　　东鹏饮料(605499)
　　东鹏饮料是国内能量饮料领导品牌。公司成功塑造了广大消费者熟知的品牌“东鹏特饮”，“年轻就要醒着拼”的品牌主张深入人心。公司产品矩阵包括东鹏特饮、由柑柠檬茶等，其中东鹏特饮22H1营收占比95.97%。截至22H1，公司已形成广东、安徽、广西等辐射全国主要地区的生产基地，共有2590家经销商，销售网络覆盖全国约250万家终端门店。
　　我国能量饮料市场起步晚，人均消费水平显著偏低，预计我国能量饮料消费额5年CAGR为7.7%。2021年我国能量饮料人均消费额为36.3元/人，近5年CAGR为9.7%。假设未来中泰红牛商标权之争持续，考虑到能量饮料近几年渗透率显著提升叠加疫后消费复苏放缓，我们预计未来5年能量饮料人均消费额CAGR将有所放缓，假设2021年-2026年我国能量饮料人均消费额5年CAGR为7.7%，则到2026年，我国能量饮料人均消费额约为52.48元/人。
　　东鹏特饮与竞争对手相比具有品牌影响力强、产品性价比高、渠道全国化建设等综合优势。2021年东鹏特饮销量市占率19.2%，仅次于红牛。中国红牛与泰国红牛商标权之争尚未结束，对红牛品牌的影响仍将持续；达利集团业务涵盖范围广，营销投入未向乐虎倾斜；体质能量“农村包围城市”策略面临一定阻力；战马、Monster发展缓慢，体量较小。
　　预计东鹏特饮销售额市占率将达到26.7%左右。东鹏饮料于2017年推出500ML大金瓶，自该主力产品全国化扩张以来，东鹏饮料市占率由2018年的10.5%提升至2021年的16.7%，假设中泰红牛商标权之争持续，我们预计未来5年东鹏饮料市占率平均每年提升2%，则到2026年东鹏饮料市占率有望提升至26.7%。
　　投资建议：中国红牛与泰国红牛之争推动我国能量饮料行业竞争格局重塑，公司深耕能量饮料赛道，在品牌、产品及渠道各方面综合实力强于竞争对手，有望在竞争中脱颖而出。公司深耕广东进行全国化扩张，同时公司不断拓宽产品矩阵，为公司利润增长提供广阔的空间。我们预计公司22-24年营收为83.2亿元/103.7亿元/125.9亿元，同比增长19.2%/24.7%/21.4%，归母净利润为13.9亿元/17.7亿元/21.9亿元，同比增长16.3%/27.8%/23.6%，EPS分别为3.47、4.43、5.48，对应PE为41.25、32.29、26.12。与A股上市饮料公司相比公司估值偏高，考虑到公司所处能量饮料赛道具有成长性，理应具有一定的估值溢价，给予公司22年50xPE，对应目标价为173.5元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：渗透率不及预期、原材料价格上涨、产能建设不及预期、食品安全、竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券朱会振研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.05%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.01亿，根据现价换算的预测PE为43.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级24家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为178.21。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东鹏饮料（605499）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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