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东方证券:给予稳健医疗增持评级,目标价位83.92元

2022-10-30 13:06:28
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东方证券股份有限公司施红梅,赵越峰,朱炎近期对稳健医疗进行研究并发布了研究报告《医疗业务快速增长,消费品业务短期承压》,本报告对稳健医疗给出增持评级,认为其目标价位为83.92元,当前股价为65.1元,预期上涨幅度为28.91%。


  稳健医疗(300888)
  公司前三季度实现收入76.4亿元,同比增长31.3%,实现归母净利润12.5亿元,同比增长13.3%,其中三家并表子公司合计贡献收入/归母净利润为4.0/0.35亿元。单Q3看,公司实现收入24.8亿元,同比增长41.2%,归母净利润3.6亿元,同比增长4.22%(扣除股权激励费用影响盈利同比增长87.9%)。
  医疗业务:疾控防护、高端伤口敷料产品驱动收入增长。前三季度实现收入48.3亿元,同比增长56.8%,单Q3实现收入16.0亿元,同比增长86.6%。1)分产品看:前三季度疾控防护/高端伤口敷料/手术感控/传统伤口护理与包扎分别同比增长68.1%/323.0%/22%/13.4%,疾控防护用品在疫情散发状态下保持较高增速,而高端伤口敷料业务也受隆泰医疗并表带动下高速增长。2)分渠道看:前三季度医院渠道同比增长163.3%,C端渠道(药店+电商)收入同比增长39%;海外渠道受21前三季度高基数影响同比下滑;医疗电商粉丝数达1,200万,同比增长26.3%。
  健康生活消费品:Q3受疫情影响短期仍承压,前三季度毛利率同比提升0.6pct。前三季度实现收入27.4亿元,同比增长1.6%;单Q3实现收入8.6亿元,同比下滑5.3%。1)分品类看,棉柔巾前三季度整体持平,毛利率同比提升1.0pct;卫生巾、婴童服饰、成人服饰和其他纺织消费品实现正增长;婴童用品和其他无纺品有所下降。2)分渠道看:传统第三方平台前三季度基本持平(传统电商平台流量整体呈现分散态势);官网、小程序和APP等自有平台同比正增长;商超渠道同比增长33%。截至22Q3,公司全棉时代门店总数339家,单Q3净开4家。品牌建设方面,全棉时代持续与消费者进行深度沟通,持续输出棉文化,与消费者达成情感共鸣,传递品牌温度。
  我们认为,受益于产品和渠道等持续拓展以及外延并购标的业绩贡献,未来医疗板块(除了疾控防护产品随疫情波动较大外)有望延续较快增长态势;消费板块尽管短期承压,但品牌势能、产品力和渠道质量仍在不断夯实过程中,未来运营效率也有望持续改善。
  盈利预测与投资建议
  根据三季报,我们微调盈利预测(上调了毛利率、2023-2024年收入),预测2022-2024年每股收益分别为3.65、4.06和4.47元(原2022-2024为3.60、3.91和4.33元),参考可比公司,维持公司2022年23倍PE估值,对应目标价83.92元,维持“增持”评级。
  风险提示:疫情波动的不确定性、行业竞争加剧、终端消费需求减弱等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券周嘉乐研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.08%,其预测2022年度归属净利润为盈利15.76亿,根据现价换算的预测PE为17.64。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有27家机构给出评级,买入评级21家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为87.78。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,稳健医疗(300888)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:存货/营收率增幅。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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