东方证券：给予爱美客买入评级，目标价位625.78元lg...

东方证券股份有限公司施红梅,赵越峰,刘恩阳,朱炎近期对爱美客进行研究并发布了研究报告《收入略超市场预期，体现公司增长韧性》，本报告对爱美客给出买入评级，认为其目标价位为625.78元，当前股价为430.6元，预期上涨幅度为45.33%。

　　爱美客(300896)
　　公司前三季度实现收入14.9亿元，同比增长45.6%，实现归母净利润9.9亿元，同比增长40.0%，扣非归母净利润9.7亿元，同比增长44.1%；单Q3看，公司实现收入6.1亿元，同比增长55.2%，归母净利润4.0亿元，同比增长41.6%，扣非归母净利润3.95亿元，同比增长52.3%，收入略超市场预期。
　　分产品看，我们预计公司濡白天使推广顺利，销售趋势向好；嗨体类产品中熊猫针快速增长，收入占比预计快速提升；除此之外，水光类产品冭活泡泡针受益于行业监管趋严，预计增长情况也较好。
　　22Q3毛利率创历史新高，研发投入有所增加。1）毛利率：22Q3公司实现毛利率94.9%，同比0.9pct，公司21Q4-22Q3毛利率分别为94.1%/94.5%/94.3%/94.9%，三季度毛利率创历史新高，我们预计受高毛利的濡白天使、熊猫针收入占比提高所致。2）费用率：22Q3公司销售/管理/研发费用率分别为7.9%/3.9%/8.3%，同比增长-2.1/-0.1/+3.8pct，研发费用率大幅提升，主要由肉毒素和其他项目的临床费用增加所致。3）公允价值变动损益：22Q3实现-12.95万，去年同期为3,299万，去年高基数主要系被投资方博安生物及先为达估值变动所致。4）22Q3公司归母净利率为66.3%，同比下降6pct。
　　我们认为，在Q3疫情反复下，公司仍能实现如此高增长业绩实属不易，体现了公司在行业内强大的核心竞争力。短期建议关注11-12月销售旺季表现。展望中长期，公司在研管线丰富，第二代埋线、肉毒素、利多卡因丁卡因乳膏、减重类产品等均处于在研阶段，未来有望实现增长接力。我们看好医美行业的渗透率持续提升，以及消费人群的加速扩容，另一方面，随着行业强监管的常态化，公司作为行业龙头的竞争优势将得到持续巩固，有望长期享受医美行业发展红利。
　　盈利预测与投资建议
　　我们维持之前的盈利预测，预计公司2022-2024年每股收益分别为6.65、9.59和12.66元，DCF目标估值625.78元，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复、行业竞争加剧、终端消费需求减弱

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券刘乐文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.59%，其预测2022年度归属净利润为盈利13.93亿，根据现价换算的预测PE为66.86。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有40家机构给出评级，买入评级31家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为598.13。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱美客（300896）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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