川财证券：给予韶能股份增持评级lg...

川财证券有限责任公司孙灿近期对韶能股份进行研究并发布了研究报告《2022年三季度报告点评：三季度业绩承压，关注生物质能发电补贴何时到位》，本报告对韶能股份给出增持评级，当前股价为4.53元。

　　韶能股份(000601)
　　事件
　　韶能股份发布2022年三季度报告，公司前三季度实现营业收入30.12亿元，同比减少4.78%，实现归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，同比减少10.36%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9962.80万元，同比减少12.79%。其中第三季度实现营业收入10.50亿元，同比增长10.71%，实现归属于上市公司股东的净利润-851.70万元，同比减少191.00%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1466.88万元，同比减少837.81%。
　　点评
　　三季度发电业务表现不佳，影响了报告期内利润。水电业务方面，三季度以来公司水电站所在区域来水较少，导致公司水电业务不及预期；生物质能发电业务方面，煤炭等能源价格高企增加了生物质能原材料替代需求，导致公司生物质能原材料收集困难，同时可再生能源发电补贴15亿元未能及时到位，为保障业务稳定运行，公司短期内负债运营生物质能发电业务，导致财务费用同比大幅增加。
　　海外纸餐具市场需求下降，公司出口订单减少。受海外经济衰退的影响，餐饮消费持续低迷，加上欧美部分地区实行了纸餐具产品不含氟政策，部分客户在当前经济下行的形势下采取观望策略，减少纸餐具采购规模，导致国外纸餐具市场整体需求同比下降；同时原材料、能源及大宗商品价格仍高企，致使公司纸餐具业务综合成本大幅增加，影响了经营业绩。
　　下调至“增持”评级
　　我们预计公司2022-2024年营业收入分别为37.81、38.52、39.78亿元，同比增长率为-4.66%、1.87%、3.27%；归属于上市公司股东的净利润为1632、2434、3066万元，同比增长率为-41.03%、49.17%、25.98%；截止2022年10月27日，公司股价4.81元，总股本10.81亿股，对应市值51.97亿元，2022-2024年PE约为318.55、213.55和169.51倍，对应EPS0.02、0.02、0.03元。考虑到可再生能源发电补贴金额较大，到位时间仍然未知，对公司经营造成不利影响，故下调公司至“增持”评级。
　　风险提示：来水波动风险、可再生能源补贴风险、生物质能燃料收集不足风险等。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，韶能股份（000601）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标0.5星，好价格指标2.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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