中银证券：给予拓维信息买入评级lg...

中银国际证券股份有限公司杨思睿,王晓莲近期对拓维信息进行研究并发布了研究报告《信创服务器已承接新增长极》，本报告对拓维信息给出买入评级，当前股价为6.99元。

　　拓维信息(002261)
　　公司发布2022年三季报，前三季度实现营收16.00亿元（+22.87%）、归母净利1.03亿元（+17.20%），扣非净利0.58亿元（+10.77%）。公司服务器业务成为新增长极，产业链和生态布局持续深化，有望在国产信创机遇下踏上新增长曲线。维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　Q3营收高增长，项目回款明显改善。Q3实现营收6.65亿元（+61.52%）、归母净利0.26亿元（-5.27%）、扣非净利0.18亿元（+22.91%），收入同比实现高增长，扣非净利增速扭负为正。前三季度毛利率28.96%，同比降低8.79pct，环比降低3.33pct。前三季度经营性净现金流-1.02亿元，同比增加48.61%，项目回款明显改善。
　　服务器业务成为新增长极，规模化采购加速出台。Q3收入大幅增长主要受服务器业务带动。近期受信创采购提速及国产化催化，鲲鹏服务器大规模集采加速出台：（1）据深圳市电子商会官网信息，中国移动2021-2022年21万台PC服务器集采中，鲲鹏服务器共计34,283台约占16.21%。（2）据采招网信息，下半年鲲鹏服务器集采再加速，6月河北银行1,097万元鲲鹏服务器集采中标，8月广东联通政务云鲲鹏服务器5,713万元集采中标，9月国开行2,848万元的鲲鹏服务器集采项目中标，10月长沙市政务云2.85亿元二期服务采购项目由华为云独家中标，其中包括鲲鹏资源池搭建。公司作为华为鲲鹏生态主力军，服务器业务迅速成长。
　　产业链和生态布局持续深化，迎接国产信创机遇。公司与华为在鲲鹏、昇腾、鸿蒙及华为云的合作不断加深，已经形成覆盖鲲鹏服务器、基础软件及应用软件的全栈IT产业链布局，并实现商业化落地。此外，公司通过子公司贵州云上鲲鹏和甘肃九霄鲲鹏提前布局“东数西算”算力节点，迎接西部算力建设带来的大规模服务器及相关设施需求。当前国产信创采购不断提速，首先体现在党政、金融和电信行业，预计未来多个行业信创采购都将陆续进入高峰投入期，同时国产化要求下鲲鹏服务器具备明确的优先级，我们预计公司服务器业务有望实现倍增，带动业绩进入新成长曲线。
　　估值?维持2022~2024年净利润1.56亿元、2.40亿元、3.31亿元，EPS为0.12元、0.19元、0.27元的预测，对应PE分别57、37和27倍。国产信创机遇下公司鲲鹏服务器业务有望保持高速增长。维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　政策落地不及预期；疫情反复影响项目实施与交付。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券宋辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为31.86%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.77亿，根据现价换算的预测PE为44.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，拓维信息（002261）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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