开源证券：给予吉比特买入评级lg...

开源证券股份有限公司方光照,田鹏近期对吉比特进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q3利润重回增长，储备游戏上线有望加快业绩释放》，本报告对吉比特给出买入评级，当前股价为265.46元。

　　吉比特(603444)
　　新老游戏共同带动Q3业绩重回同比增长，维持“买入”评级
　　公司发布2022三季报，2022Q3实现营业收入13.19亿元（同比+20.17%），实现归母净利润3.23亿元（同比+6.15%），实现扣非归母净利润3.35亿元（同比+12.59%）。2022年前三季度实现营业收入38.30亿元（同比+9.89%），实现归母净利润10.12亿元（同比-16.07%），实现扣非归母净利润10.02亿元（同比持平）。公司2022Q3业绩增长主要系《奥比岛：梦想国度》贡献增量收入、《摩尔庄园》调整永久性道具摊销周期，相应调增营业收入以及汇率波动产生部分收益所致。基于公司业绩，我们下调盈利预测，预测公司2022/2023/2024年归母净利润分别为13.77/16.44/19.23（前值为15.75/18.90/21.47）亿元，对应EPS分别为19.16/22.88/26.76元，当前股价对应PE分别为16.3/13.6/11.7倍，我们看好公司长线运营和研发实力以及未来新品上线表现，维持“买入”评级。
　　公司毛利率略有下滑，随新游上线加大推广投入致销售费用率明显提升
　　2022Q3，公司毛利率为84.81%（同比-0.07pct，环比-4.46pct），或由于新上线产品为代理产品，需向研发方支付分成款所致。公司销售费用率为33.80%（同比+7.90pct），主要系随《奥比岛：梦想国度》《一念逍遥（韩国版）》上线，营销推广投入加大所致。公司管理费用率为6.90%（同比+2.19pct），主要系管理人员数量及薪酬增加所致。
　　公司核心产品形成有效业绩支撑，储备游戏陆续上线或带来可观业绩增量
　　根据公司公告，2022年1-9月，已上线6年的经典游戏《问道手游》营业收入及利润均同比有所增长，《一念逍遥》营业收入同比基本持平。公司储备游戏包括《超喵星计划》《黎明精英》《失落四境》等，其中多款游戏已取得游戏版号，测试调优后有望陆续上线。海外方面，公司储备游戏包括《地下城堡3（海外版）》《奇葩战斗家（海外版）》等。我们认为，在公司长线运营策略下，公司核心产品表现稳健，为公司在产品周期底部提供了有效的业绩支撑，后续国内与海外储备产品的陆续上线，有望为公司带来可观业绩增量，开启新的增长周期。
　　风险提示：新游上线时间及表现不及预期，游戏出海表现不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券付天姿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.4%，其预测2022年度归属净利润为盈利16.09亿，根据现价换算的预测PE为10.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级25家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为406.28。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，吉比特（603444）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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