中泰证券：给予宝信软件买入评级lg...

中泰证券股份有限公司陈宁玉,王逢节,佘雨晴近期对宝信软件进行研究并发布了研究报告《Q3经营环比改善，现金流表现良好》，本报告对宝信软件给出买入评级，当前股价为40.05元。

　　宝信软件(600845)
　　投资要点
　　公司前三季度公司实现营收76.53亿元，同比增长3.35%（调整后）；归属于母公司净利润15.3亿元，同比增长8.06%（调整后）；归属于母公司扣非净利润14.7亿元，同比增长10.91%（调整后）。
　　季度环比改善，现金流管理良好，持续加大研发投入。在国内局部疫情反复等不利影响下，公司充分发挥“上海总部联合多基地”体系优势，为多个重大项目的按期交付提供保障。分季度来看，Q3单季度公司实现营业收入26.91亿元，同比增长6.29%，归母净利润5.39亿元，同比增长14.59%，扣非归母净利润5.27亿元，同比增长19.07%，营收和净利润环比Q2均实现了回暖。盈利能力稳步提升，前三季度综合毛利率为36.98%，同比提升2.5个pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为2.04%/3.62%/11.1%/-1.07%，费用率合计同比提升1.31个pct，在研发领域持续加大投入，巩固自身技术领先优势。公司坚持高质量发展，强化资金营运管理，前三季度经营活动产生的现金流净额为21.62亿，同比增长22.88%，其中销售商品、提供劳务收到的现金同比增长27.37%，高于上半年的26.32%。
　　助力多领域数字化转型，加快工业互联网平台推进。在双碳等政策鼓励下，国内钢铁行业数字化转型需求保持增长，公司依托自身在工业互联网平台技术实力优势，打造钢铁行业工业互联网生态圈，支撑高效运营，助力节能减排。公司以股东宝武集团并购重组为发展契机，持续带来新订单机会。公司现有MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。为满足业务规模化发展需要，公司持续完善专业化团队与供应链体系，推进产品迭代研发，拓展应用场景，提升产品竞争力。今年以来，公司先后落地了太钢炼钢二厂智控中心、太钢集团宁波宝新基地信息化系统、太钢集团信息化升级改造（一期）等平台项目，其中太钢炼钢二厂智控中心项目全工序采用公司工业互联网平台xIn3Plat，树立了工业软件新标杆。同时推出了“宝罗”机器人品牌，未来将推出万名“宝罗”上岗，基于宝信工业互联网平台打造自主可控的“宝罗云平台”，实现机器人与互联网的深度融合，加速推广规模化应用。
　　推动罗泾五期项目建设，持续推动宝之云全国布局。公司跟随战略客户持续推进宝之云在全国的业务布局。在华东区域，2021年公司获得上海新的能耗指标，按计划推进罗泾基地五期项目建设，除上海外，积极开展南京基地市场策划工作。在华北区域，公司依托国家“东数西算”政策，打造宝之云华北基地，加快一期项目建设。上述项目的落地有望促进公司向全国性数据中心运营商迈进。在东数西算政策以及东部能耗指标逐步趋严的背景下，对于不合规IDC管理力度加大，核心城市具有充足稳定供电条件、较低用地成本，规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源，公司前期布局的数据中心资产有望迎来价值重估。云业务方面，云方面，宝之云已升级成为多节点、分布式云架构，“云网芯”One+套件实现了云服务、网络服务、运维服务的数字化管理，全国节点布局进一步提速。
　　投资建议：宝信软件是国内钢铁信息化龙头，智慧制造领导企业，助力中国制造业转型升级，软件信息化维持高景气，拓展大型PLC市场。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力，快速发展IDC业务，成为第三方数据中心龙头。我们预计公司2022-2024年净利润为22.68亿/29.07亿/35.30亿，EPS分别为1.15元/1.47元/1.79元，维持“买入”投资评级。
　　风险提示：钢铁行业信息化投资建设低于预期；IDC交付上架进度低于预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券胡世煜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.45%，其预测2022年度归属净利润为盈利21.73亿，根据现价换算的预测PE为36.41。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级23家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为51.65。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宝信软件（600845）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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