民生证券：给予平煤股份买入评级lg...

民生证券股份有限公司周泰,李航近期对平煤股份进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：22Q3业绩同比大增，成本有望长期优化》，本报告对平煤股份给出买入评级，当前股价为11.45元。

　　平煤股份(601666)
　　事件：2022年10月25日，公司发布2022年第三季度报告，报告期内公司实现营业收入281.99亿元，同比增长44.07%；归母净利润47.27亿元，同比增长167.36%；基本每股收益2.04元。
　　三季度业绩同比大增，环比下滑。2022年第三季度，公司单季度实现营业收入87.96亿元，同比上升27.07%，环比下降9.52%；单季度归母净利润为13.63亿元，同比上升91.97%，环比下降21.44%；单季度扣非净利润13.51亿元，同比上升91.09%，环比下降23.5%。
　　2022年前三季度公司煤炭量价齐升。2022年前三季度，公司完成原煤产量2267.73万吨，同比增长4.44%，销售商品煤2357.86万吨，同比增长2.74%，其中自有商品煤销量1998.10万吨，同比增长0.21%。前三季度公司吨煤销售收入为1144.62元/吨，同比增长41.47%，单位成本为739.04元/吨，同比增长24.30%。煤炭业务毛利率为35.43%，较去年同时期抬升8.92个百分点。
　　22Q3煤炭产销环比小幅下滑。单季度来看，22Q3公司实现原煤产量766.79万吨，同比增长11.93%，环比下降0.74%；完成商品煤销量768.20万吨，同比增长5.98%，环比下降3.21%，其中自有商品煤销量638.15万吨，同比增长3.60%，环比下降7.68%。三季度吨煤销售收入为1097.88元/吨，同比增长20.33%，环比下降6.61%；吨煤销售成本为734.06元/吨，同比增长4.04%，环比增长0.80%。单季度煤炭业务毛利率为33.14%，同比增长10.47个百分点，环比下降4.92个百分点。
　　减员增效，利好公司业绩释放。公司部署《人力资源改革十年规划》，积极稳妥推进“万名矿工大转岗”，力争5-8年把煤矿职工优化到4万人以下，促进人均工效大幅提升。据公告，截止2021年末，公司在职员工的数量为65281人，较上年同期74266人的下降8985人，降幅12.1%。2022年公司将持续推进人力资源的优化配置，通过主辅分离、转岗分流、严格控员等各种途径减少上市公司在职员工数量，2022年人数仍将大幅降低。人员负担的减轻有助于公司降本增效的实施，利好公司业绩释放。同时，公司积极推进可转债预案的核准审批，公告拟募集资金不超过29亿元，其中26亿元用于煤矿智能化建设改造项目，煤矿智能化改造有助于降低公司煤炭业务的长期开采成本。
　　投资建议：我们预计2022-2024年公司归母净利为58.37亿元、60.49亿元、63.90亿元，对应EPS分别为2.52/2.61/2.76元/股，对应2022年10月25日收盘价的PE分别为5倍、4倍、4倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：煤价大幅下行，下游需求边际改善不及预期，减员效果不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安薛阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.63%，其预测2022年度归属净利润为盈利62.08亿，根据现价换算的预测PE为4.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为18.96。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，平煤股份（601666）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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