国金证券：给予惠丰钻石买入评级，目标价位50.24元lg...

国金证券股份有限公司罗晓婷近期对惠丰钻石进行研究并发布了研究报告《金刚石微粉制造专家乘风起，蓄力CVD培育钻》，本报告对惠丰钻石给出买入评级，认为其目标价位为50.24元，当前股价为38.48元，预期上涨幅度为30.56%。

　　惠丰钻石(839725)
　　投资逻辑
　　概况：金刚石微粉制造专家，产品/客户/技术优势显著。1）产品：产品丰富覆盖光伏/半导体/机械加工等多个领域，12年率先提出“四超一稳”的产品质量战略，21年产量8.56亿克拉、市占率16%、处领先水平；2）技术：研发费用率在5.5%-7%、处行业前列，保持技术优势；3）客户：覆盖下游各细分领域龙头（美畅/高测/岱勒新材/蓝思科技等），新客户拓展能力强。
　　短期：内外多因素利好、3Q22提速增长，延续20年来业绩良好增长态势：积极挖掘消费电子，受益下游光伏等行业景气回升，20年业绩恢复增长，21年公司营收2.19亿元、同增53.93%，净利5601万元、同增73.02%、净利率25.5%（+2.8PCT）。22年下游需求景气+产能/生产效率提高，驱动业绩继续靓丽增长，1Q22/2Q22/3Q22归母净利同增43%/58.5%/预告增52.7%-100%。
　　长期：下游行业需求扩容，产能提升+产品升级，未来业绩增长动力足：1）光伏/第三代半导体等下游行业持续景气&应用渗透率提升，带动金刚石微粉市场需求快速增长。短中期光伏新增装机高景气确定性高，据测算，保守/乐观假设下21-25年光伏晶硅切割线锯用金刚石微粉需求量CAGR达15.8%/21.8%；第三代半导体需求旺盛，根据TrendForce预计22-26年车用SiC功率元件市场规模CAGR为38.64%，预计公司22年第三代半导体用金刚石微粉营收达5000万元（21年为132万元）。2）公司7.18北交所上市，发行价格28.18元/股、募集约3.29亿元，扩建金刚石微粉智能生产基地（总投资额1.5亿元、2年建设完成）7.9亿克拉产能、达产后产能提升87%。3）积极布局CVD培育钻石赛道，22年8月成功研发生产出培育钻石产品、已达到可售标准。
　　盈利预测与投资建议
　　金刚石微粉隐形冠军，下游（光伏/第三代半导体）需求旺盛+产能扩张望拉动业绩持续快速增长。预计22~24年归母净利0.86/1.29/1.77亿元，同增54%/49%/37%。建议给予23年18倍PE，对应目标价50.24元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　原材料涨价，下游行业景气度不及预期，产品研发不及预期，限售股解禁。

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