微软FY2023Q1业绩电话会高管解读财报（下）lg...

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现在到更多的个人电脑。收入同比小幅下降至 133 亿美元，按固定汇率计算增长 3%，符合总体预期，但 OEM 和 Surface 的疲软被游戏机的上涨所抵消。Windows OEM 收入同比下降 15%。排除去年 Windows 11 延期的影响，收入下降了 20%，原因是前面提到的 PC 市场需求恶化。设备收入按固定汇率计算分别增长了 2% 和 8%，符合预期，这主要是受大型 Hollands 交易的影响，但部分被消费者 Surface 销售额两位数的低位下滑所抵消。

在前面提到的对 Microsoft 365 E5 的需求的推动下，Windows 商业产品和云服务收入按固定汇率计算分别增长了 8% 和 15%，符合预期。搜索和新闻广告收入（不含 TAC）按固定汇率计算分别增长 16% 和 21%，符合预期，这得益于搜索量的增加和 Xandr 的大约五个影响点，尽管我们在 9 月份看到广告市场逆风增加。Edge浏览器本季度再次获得份额。

在游戏方面，由于主机销售好于预期，收入略有增长，按固定汇率计算增长 4%，超出预期。Xbox 硬件收入按固定汇率计算分别增长 13% 和 19%。Xbox 内容和服务收入下降 3%，按固定汇率计算增长 1%，原因是第一方内容和第三方内容的下降，我们的参与时间较短且货币化程度较高，部分被 Xbox Game Pass 的增长所抵消订阅。

按固定汇率计算，分部毛利率下降了 9% 和 4%，由于销售组合转向低利润率业务，毛利率同比下降约 5 个百分点。在收购 Xandr 的推动下，按固定汇率计算的运营费用分别增长了 2% 和 5%。营业收入按固定汇率计算分别下降 15% 和 9%。

现在回到公司的总体业绩。包括融资租赁在内的资本支出为66亿美元，用于购买房屋和设施的现金支出为63亿美元。我们的数据中心投资继续基于强劲的客户需求和使用信号。来自运营的现金流为232亿美元，同比下降5%，主要是受强劲的云计费和收款的影响，这被22财年第一季度完成的无形资产转让相关的纳税所抵消。

自由现金流为 169 亿美元，同比下降 10%。剔除这笔税款的影响，运营现金流增长了 2%，而自由现金流相对 [音频不清晰] 年保持不变。本季度，在利息收入的推动下，其他收入和支出为 5400 万美元，大部分被利息支出和外汇重新计量的净损失所抵消。我们的有效税率约为 19%。最后，我们通过股票回购和分红向股东返还了 97 亿美元。

现在，我们的第二季度展望，除非特别说明，这是基于美元的。我对全年和下个季度的评论都不包括来自AC部门的任何影响，我们仍然预计该部门将在本财年结束前关闭。首先,外汇。随着美元走强，基于当前汇率，我们现在预计外汇将使总营收增长减少约5个百分点，使总销货成本和运营费用增长减少约3个百分点。在这些细分市场中，我们预计外汇对生产力和业务流程收入增长的负面影响大约为7个百分点，智能云计算为6个百分点，个人计算为3个百分点。

我们的前景包含我们在第一季度末看到的许多趋势，并持续到第二季度。正如您从 Satya 那里听到的那样，在我们的消费者业务中，从 9 月份开始显着疲软的 PC 需求将继续存在，并影响 Windows OEM 和 Surface 设备的结果，即使 Windows 安装基数和使用量增长也是如此。此外，关注我们广告支出的客户将影响 LinkedIn 以及搜索和新闻广告收入。

在我们的商业业务中，对我们差异化的混合和云产品的需求，以及一致的执行，应该会推动整个微软云的健康增长。在商业预订方面，核心年金销售动议和对我们平台的承诺的持续强劲执行应该会在适度增长的到期基础上推动稳健增长，而前一年可比强劲，其中包括大量的大型长期 Azure 合同。

提醒一下，越来越多的大型长期 Azure 合同在时间上更加不可预测，这总是会导致我们的预订增长率的季度波动性增加。在前面提到的最新会计估计变化的推动下，微软云的毛利率应该会同比增长大约一个百分点。排除这种影响，第二季度毛利率将下降大约两个百分点，主要是由于较高的能源成本、收入组合向 Azure 的转移以及 Nuance 的影响。在资本支出方面，我们预计随着我们云基础设施建设时间的正常季度支出变化，按美元计算会连续增加。

接下来，进行细分指导。在生产力和业务流程方面，我们预计收入将增长 11% 至 13%，以固定汇率或 166 亿美元至 169 亿美元计算。在商业办公方面，Office 365 将再次推动收入增长，客户细分市场的席位增长和 E5 的 ARPU 增长。我们预计按固定汇率计算，Office 365 收入增长将与上一季度相似。

在我们的本地业务中，我们预计收入将在 30 年代中期至 30 年代中期下降。在 Office Consumer 方面，我们预计收入将下降到中个位数，因为 Microsoft 365 订阅增长将被不利的外汇影响所抵消。对于LinkedIn，我们预计该平台将继续保持强劲的参与度，尽管结果将受到广告支出和招聘放缓的影响，从而导致中高个位数的收入增长或按固定汇率计算的低至中十几岁的增长。

在 Dynamics 中，我们预计收入增长将在两位数或 20 多岁的低位（以不变货币计算），这得益于 Dynamics 365 的持续份额增长。对于智能云，我们预计收入将增长 22% 至 24%（以不变货币或美国计算） 212.5 亿美元至 215.5 亿美元。

收入将继续由 Azure 推动，提醒一下，主要来自我们的每用户业务和根据合同组合的期内确认可能会出现季度变化。我们预计 Azure 收入增长将在固定货币基础上依次降低大约 5 个百分点。

Azure 收入将继续受到消费强劲增长的推动，并受到前面提到的第一季度趋势的一些影响。我们的每用户业务应该会继续受益于 Microsoft 365 套件的发展势头，尽管鉴于安装基数的规模，我们预计增长率会放缓。

在我们的本地服务器业务中，我们预计收入将下降低个位数，因为对我们的混合解决方案的需求，包括 SQL Server 2022 推出的强劲年金购买，将被不利的外汇影响所抵消。在企业服务方面，我们预计在企业支持的推动下，收入增长将保持在低个位数。

在更多个人计算方面，我们预计收入为 145 亿美元至 149 亿美元。在 Windows OEM 中，我们预计收入将在 30 多岁时下降。排除去年 Windows 11 收入延期的影响，收入将在 30 年代中期下降，这既反映了 PC 市场需求，也反映了去年同期的强劲表现，尤其是在商业领域。

在设备方面，收入应该会下降约 30%，再次与 PC 市场大致持平。在 Windows 商业产品和云服务中，客户对 Microsoft 365 和我们的高级安全解决方案的需求应该会推动固定货币中个位数或低两位数的增长。

受第一方收入增长和 Xandr 的推动，搜索和新闻广告（不含 TAC）的增长速度应该在十几岁左右，比整体搜索和新闻广告收入快大约 6 个百分点。

而在游戏领域，我们预计今年的营收将较上年同期的强劲表现有所下滑。其中包括几款第一方游戏的发行，部分被Xbox Game Pass用户的增长所抵消。我们预计Xbox的内容和服务收入将在15%到15%之间下降。

现在回到公司指导。我们预计 COGS 按固定汇率计算将增长 6% 至 7% 或在 174 亿美元至 176 亿美元之间，运营费用按固定汇率计算将增长 17% 至 18% 或在 14.3 美元之间10 亿美元和 144 亿美元。

随着我们继续将投资重点放在关键增长领域，总人数的连续增长应该是最小的。其他收入和支出应约为 1 亿美元，因为预计利息收入将超过利息支出。该数字未反映第二季度的进一步外汇和股票走势。

提醒一下，我们需要确认我们的股票投资组合的按市值计价的收益或损失，这可能会增加季度波动性。我们预计第二季度的有效税率将在 19% 到 20% 之间。最后，提醒一下，对于第二季度的现金流，我们预计将支付 24 亿美元的现金税，与 2017 年 TCJA 颁布的研发拨款资本化相关，并于 2022 年7月1日生效。

现在对整个财政年度的一些想法。首先，外汇。根据目前的利率，我们现在预计全年收入增长将面临大约 5 个百分点的阻力。外汇应该会降低销货成本和运营费用增长大约三个百分点。在整个公司层面，我们继续预计在固定货币基础上实现两位数的收入和营业收入增长。收入将受到我们商业业务约 20% 的恒定货币增长的推动，这是由对我们的 Microsoft 云产品的强劲需求推动的。这一增长将被我们现在看到的个人电脑市场下降的增加部分抵消。

鉴于Windows代工业务的高利润率和个人电脑市场的周期性，我们采取长期的方式投资于我们的核心战略增长领域，并保持这些投资水平，无论个人电脑市场状况如何。因此，随着我们第一季度的业绩和今年剩余时间OEM预期收入的下降，以及超过8亿美元的能源成本超出预期，我们现在预计以美元计算的营业利润率将同比下降约1个点。在不变汇率的基础上，排除Windows OEM收入下降的增量影响和最新会计准则变化的有利影响，我们继续预计2023财政年度的营业利润率将与去年大致持平。

最后，在这种环境下，继续投资我们的战略增长市场，如云计算、安全、团队、Dynamics 365和领英，比以往任何时候都更加关键，因为我们有机会继续获得市场份额，因为我们为客户提供解决问题的创新。当我们继续帮助我们的客户用更少的钱做更多的事情的时候，我们将在内部做同样的事情。你应该会看到我们的营业费用在全年大幅放缓。当我们专注于提高生产力的时候，我们在过去的一年里进行了大量的人力投资。

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