华鑫证券：给予天味食品买入评级lg...

华鑫证券有限责任公司孙山山,何宇航近期对天味食品进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：三季度略超预期，全年增速可期》，本报告对天味食品给出买入评级，当前股价为28.02元。

　　天味食品(603317)
　　事件
　　天味食品发布公告：2022年Q1-3实现营收19.1亿元（+36.6%），归母净利润2.4亿元（+204.8%）。
　　三季度略超预期，费用投放缩减释放利润
　　2022Q3营收7.0亿元（+82.3%），主要系香肠腊肉调料和火锅调料放量；归母净利润0.8亿元（+1629.3%），主要系费用投放更效率，利润弹性得以释放。2022Q1-3毛利率34.3%（+0.3pct），2022Q3毛利率32.7%（-0.9pct）；2022Q1-3净利率12.8%（+7.0pct），2022Q3净利率11.3%（+10.0pct）。2022Q3销售费用率12.6%（-11.2pct），主要系费用投放减少；管理费用率7.4%（-0.7pct）；财务费用率-0.4%（+0.7pct）。
　　火锅调料+冬调放量，经销商数量环比有所增长
　　2022Q3：火锅调料/中式菜品调料/冬调/鸡精/香辣酱营收3.2/2.3/1.3/0.0/0.1亿元，同比+108%/+39%/+126%/-69%/+12%，三、四季度作为火锅调料和冬调传统旺季，接力小龙虾调料放量增长。西南/华中/华东/西北/华北/东北/华南/出口营收1.8/1.3/1.8/0.5/0.8/0.4/0.4/0.1亿元，同比+57%/+179%/+22%/+23%/+13946%/+240%/+100%/+117%。经销商/定制餐调/电商/直营商超/外贸营收5.6/0.8/0.5/0.1/0.1，同比+89%/+38%/+86%/+318%/+42%。3季度净增加134家经销商至3362家。
　　盈利预测
　　略调整2022-2024年EPS为0.42/0.55/0.69元（前值为0.40/0.51/0.63元），当前股价对应PE分别为61/46/37倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券于佳琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.34%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.15亿，根据现价换算的预测PE为60.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级17家，增持评级11家；过去90天内机构目标均价为28.23。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天味食品（603317）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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