慕思股份接待45家机构调研，包括奥凯投资、星石投资、东方财富等lg...

2025年4月29日，慕思股份披露接待调研公告，公司于4月25日接待奥凯投资、星石投资、东方财富、方正富邦基金、广发基金等45家机构调研。

公告显示，慕思股份参与本次接待的人员共2人，为证券事务代表杨娜娜，IR经理赵静。调研接待地点为广东省东莞市厚街镇厚街科技大道1号公司会议室。

据了解，慕思股份 2024 年营业收入 56.03 亿元，同比增长 0.43%，归属净利润 7.67 亿元，同比下降 4.36%。分品类、渠道、地区看，床垫等品类、经销等渠道以及境内外营收有不同幅度变动。全年综合毛利率和期间费用也有相关情况。2025 年一季度营收 11.21 亿元，净利润等指标下降，分品类和期间费用也有不同表现，一季度综合毛利率增长。

据了解，在交流环节，涉及公司会员系统 2024 年新增注册人数快速扩张的原因及 2025 年规划；2025 年渠道布局规划，包括境内传统渠道发展和境外市场拓展；2025 年传统产品经营策略，聚焦产品结构优化等。

据了解，还提到 2024 年客单价情况及 2025 年展望，以及 2025 年 AI 床垫研发、电商各平台收入占比和经营规划、套餐化运营规划、重大项目资金支出和未来分红政策等方面内容。

调研详情如下：

一、证代介绍24年年度、25年一季度经营业绩情况及25年经营规划

(一)2024年经营业绩情况简述:

【业绩解读】2024年,外部环境变化带来的不利影响持续加深,预期偏弱等问题交织叠加,面对国内外压力加大、困难增多的复杂严峻形势,公司持续聚焦健康睡眠主业,通过产品创新、运营提效和品牌升级三大维度持续增强核心竞争力。2024年度实现营业收入56.03亿元,同比增长0.43%,实现归属于母公司股东的净利润7.67亿元,同比下降4.36%。基本每股收益1.95元;经营活动产生的现金流量净额10.91亿元;加权平均净资产收益率16.68%。

【分品类】2024年营业收入按产品分类,床垫、床架、沙发、床品、其他品类分别为 26.79 16.65 4.32 3.04 4.43 亿元,同比分别变动 3.78% -0.07% -0.42% -7.47% -12.68%。

【分渠道】2024年营业收入按渠道分类,经销、电商、直供、直营、其他分别为 41.53 10.93 2.32 0.72 0.52 亿元,同比分别变动-0.26%/6.04%/27.40%/-51.10%/-2.46%。电商渠道增长主要系跨境电商增长所致;直营渠道下降主要系报告期内部分直营门店转为经销门店所致。

【分地区】2024年营收按地区分,境内、境外分别为 54.47 1.55 亿元,同比分别变动-0.63%/61.07%。

【毛利率】2024年全年综合毛利率50.08%,同比变动-0.21pct。其中床垫、床架、沙发、床品毛利率分别为 61.42% 47.89% 30.26% 40.35% ,同比分别变动-0.91/1.25/-1.69/-0.8pct。

【期间费用】2024年,公司销售、管理、研发费用分别为 14.03 3.10 2.05 亿元,同比分别变动-0.18%/2.11%/10.51%,全年三费合计19.19亿元,同比增长1.23%。销售、管理、研发、财务费率分别为25.05%/5.53%/3.66%/-0.46%,同比分别变动-0.15/0.09/0.33/0.64pct。

(二)25年一季度经营业绩情况简述:

【经营业绩】2025年一季度,公司实现营业收入11.21亿元,同比下降6.66%;实现归属于上市公司股东的净利润 1.18 亿元,同比下降 16.63%;实现归属于上市公司股东扣非后净利润1.19亿元,同比下降10.90%。

【分品类】2025年一季度,营业收入按产品分类,床垫、床架、沙发、床品、其他品类分别为 5.65 3.14 0.84 0.54 0.89 亿元,同比分别变动 1.80%/-16.02%/-10.83%/-21.31%/-5.12%。

【毛利率】2025年一季度综合毛利率为51.84%,同比增长1.69pct。其中,床垫、床架、沙发、床品毛利率分别为 63.77% 51.14% 26.94% 41.78% ,同比分别变动2.31/4.39/-10.87/-2.96pct。

【期间费用】2025年一季度,公司销售、管理、研发费用分别为 2.87 0.82 0.44 亿元,同比分别变动-10.13%/0.90%/-4.59%。2025年一季度三费合计4.12亿元,同比减少7.55%。

二、交流环节

1、公司会员系统2024年新增注册人数快速扩张的原因以及25年的规划?

回复:公司持续优化金管家服务体系建设,推动慕思会员数字化运营,升级打造"运营端、客户端、导购端"的三位一体会员服务体系,实现"慕思 1V1数字化管家全场景服务",并借助超级会员日、创新活动、AI 推广活动承接公司战略赋能业务发展。2024 年会员系统全年新增注册量 148.37 万人,累计达314.27 万人,会员人数快速增长的原因主要是 2024 年公司优化了会员运营系统并丰富完善了会员权益,有效提高了进店客户入会动力,同时在终端门店全面上线慕思会员系统,客户进店扫码即可成为会员。2025年公司将持续优化会员生态,启动"金管家会员俱乐部"计划,通过会员权益分级体系与线下体验空间的立体运营方式,打造高端家居生活圈。

2、公司2025年渠道布局规划?

回复:公司已建成 "以经销为主,直营、直供、电商等多种渠道并存"覆盖全国的多元化、全渠道销售网络体系。截至2024年末,公司拥有线下专卖店5,400余家,专卖店有效覆盖境内主要KA卖场且占据卖场有利位置,并逐步进驻核心购物中心;此外,公司积极开拓海外市场,在中国香港、澳大利亚、美国、加拿大、新加坡等国家地区设有专卖店,初步形成国际销售网络布局。2025年境内市场,公司在传统的经销、电商、直供、直营渠道稳健发展的基础上,会持续发力新零售渠道(家装渠道),AI产品将布局购物中心专卖店和慢闪店;境外跨境电商渠道,将持续深耕亚马逊、沃尔玛及OTTO渠道,并布局tiktok、shein等新兴电商平台,境外线下零售渠道,将积极拓展东南亚及中东新市场布局,有效赋能自主品牌出海战略。

3、2024年公司客单价如何?2025年对客单价的展望?

回复:2024Q4受益于AI产品放量,对公司整体客单价提升有拉动作用,同时公司在大型 IP 活动中,对床架、沙发、床品等配套产品给予较大的消费者让利,客单价总体维持稳定。2025年受益于传统产品的结构持续优化与AI产品放量,客单价有望实现稳步增长。

4、2025年传统产品的经营策略?

回复:公司拟聚焦于套系化开发、爆款开发、SPU精减,以实现产品结构优化,不断提升产品竞争力。通过套系化产品形成情景化卖点,提升连带率、提高客单值;专注爆款产品开发,赋能终端,提升盈利能力;持续精减SPU,提高运营效率和客户体验。

5、2025年AI床垫的研发规划?

回复:2025年,公司拟通过跨学科领域深度合作,实现AI产品智能科技应用创新,巩固公司技术领先地位,一方面推进新一代高精度、低功耗压电陶瓷传感器的研发工作,积极探索远红外、毫米波雷达、光纤传感、织物传感等多元传感器在智能寝具上的创新应用;另一方面优化动态支撑系统,持续升级AI算法并探索强化学习技术在算法中的应用。

6、2024年度,电商渠道各平台的收入及占比情况?以及2025年的经营规划?

回复:2024年公司电商渠道实现营业收入10.93亿元,同比增长6.04%,其中天猫平台实现收入占比约39%,京东占比约18%,抖音等直播平台占比约34%,主要跨境电商平台(包括亚马逊、沃尔玛、OTTO等)占比约6%。2025年,境内电商拟推进全域覆盖,重点布局社交媒体内容营销及直播带货等新兴渠道,持续扩大市场影响力;跨境电商将持续深耕亚马逊、沃尔玛及OTTO渠道,并布局tiktok、shein等新兴电商平台,借助社交媒体广告精准触达海外目标客群,扩大健康睡眠理念传播范围,全方位、深层次强化品牌国际影响力。

7、2025年,公司套餐化运营规划如何?

回复:公司拟通过卧室拉通客餐厅,同时通过优化产品组合以丰富套餐方案供给,满足消费者的个性化成套需求,并有效提升客单值。

8、公司2025年是否有重大项目资金支出,公司未来分红政策如何?

回复:公司募投项目"华东健康寝具生产线建设项目"已于2024年12月31日实施完毕,达到预定可使用状态;根据公司 2025 年经营规划,暂无明确的重大项目资金支出计划。公司重视对投资者的合理投资回报,未来的分红政策将坚持长期主义,综合考虑实际经营情况、盈利能力、资本需求和股东意愿等因素,确保分红政策的连续性和稳定性。未来公司也将一如既往深耕健康睡眠主业,稳健经营,持续提升经营质量,为投资人创造更高的投资回报。