华安证券：给予君亭酒店增持评级lg...

华安证券股份有限公司王洪岩近期对君亭酒店进行研究并发布了研究报告《疫情好转需求回暖，业绩释放弹性》，本报告对君亭酒店给出增持评级，当前股价为68.66元。

　　君亭酒店(301073)
　　事件
　　公司发布 2022 年三季报，前三季度实现营收 2.48 亿元（+16.79%） ，实现归母净利润 0.26 亿元（-23.10%），实现扣非后归母净利润 0.22 亿元（-29.35%）；2022Q3 实现营收 1.07 亿元（+63.48%），实现归母净利润 0.11 亿元（+48.90%） ，扣非后归母净利润 0.10 亿元（+30.41%）。
　　商务、度假需求回暖，RevPAR 提升
　　2022Q3 收入增长主要因为： （1）2022Q3 疫情多点散发，国内酒店市场呈现差异化复苏态势， 长三角地区尤其是杭州市场受疫情扰动较少， 上半年累积的会议培训和商旅消费需求快速反弹；（2） 7 月跨省长线旅游度假加速回暖， 8 月热门旅游目的地出现散发疫情，长线跨省游受挫，但本地游、周边游市场升温，君澜、景澜品牌迎合度假需求。 2022Q3 直营酒店RevPAR 为 255.54 元/间（+12.99%）， ADR 为 419.20 元/间（+3.78%） ，OCC 为 60.96%（+4.97pct） 。
　　毛、净利率提升，盈利能力增强
　　毛、净利率方面： 2022Q3 公司毛利率为 36.90%， 同比提升 6.42pct， 主要因为公司以直营门店为主，成本相对刚性， 收入提升后，毛利率弹性恢复； 由于公司收购了高端休闲度假、商旅酒店品牌君澜以及城市休闲生活品牌景澜，带动销售费用率、管理费用率提升。2022Q3 销售费用率为6.78% （2.27+pct），管理费用率为 10.80% （+2.93pct） ， 净利率为 12.53%，同比提升 2.21pct。
　　投资建议
　　公司定位中高端精选酒店，深耕长三角核心区域，通过差异化产品和高附加值服务提升盈利能力，塑造品牌影响力，进而利用委托管理模式进行轻资产扩张。从短期来看，公司以直营为主，行业复苏周期，能够释放较大的业绩弹性；君澜集团以高端度假酒店为主，疫情影响转淡后，修复弹性更大。从长期看，在行业连锁化率提升，中高端酒店升级、多样化，本土高端品牌迎来发展契机的背景下，公司有望借助君亭、君澜品牌影响力，进一步拓展，提升市场份额。我们预计公司 2022~2024年 EPS 分别为 0.52、1.18、1.74 元/股，对应当前股价 PE 分别为133、59、40 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　局部地区疫情反复，门店扩张不及预期，房租及人力成本上涨压缩利润，市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券刘文正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.36%，其预测2022年度归属净利润为盈利5600万，根据现价换算的预测PE为149.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级8家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为70.11。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，君亭酒店（301073）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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