华安证券：给予宝信软件买入评级lg...

华安证券股份有限公司尹沿技,王奇珏,张旭光近期对宝信软件进行研究并发布了研究报告《环比二季度有所改善，盈利质量持续提高》，本报告对宝信软件给出买入评级，当前股价为38.85元。

　　宝信软件(600845)
　　事件概况
　　宝信软件于10月25日发布2022年三季报，前三季度实现营业收入76.53亿元，同比增加3.35%，归母净利润15.30亿元，同比增加8.06%，扣非归母净利润14.70亿元，同比增长10.91%。
　　单三季度，实现营业收入26.91亿元，同比增加6.29%，归母净利润5.39亿元，同比增加14.59%，扣非归母净利润5.27亿元，同比增加19.07%。
　　环比二季度有所改善，盈利质量持续提高
　　收入端，二季度由于上海疫情封控的影响，虽然公司通过远程协同、多地调兵等方式全力克服困难，成功确保多个重大项目的按期交付，但单季业绩仍受到明显冲击。随着疫情消退，公司三季度业绩快速回暖，单三季度实现营业收入26.91亿元，同比增加6.29%。利润端，公司归母净利润同比增加14.59%，扣非归母净利润同比增加19.07%，主要原因为公司毛利率由2021年三季报的34.48%上升至36.98%，营业成本下降较为显著。
　　顺应数据中心建设，积极发力IDC赛道
　　2022年6月29日，上海市经信委、发改委联合发布《关于推进本市数据中心健康有序发展的实施意见》提出，到“十四五”末，上海市数据中心建设要实现总规模能力达到28万标准机架左右，平均上架率提升至85%以上，算力超过14000PFLOPS，宝信IDC作为头部企业，有望在此规划中充分收益。2022H1公司持续开展宝之云IDC产业全国布局，在华东区域，按计划推进罗泾基地五期项目建设，积极开展南京基地市场策划工作；在华北地区，依托“东数西算”政策，积极打造宝之云华北基地，加快一期项目建设。此外，公司深化云、网融合，加强ONE+平台能力建设和业务推广，落地SaaS服务模式试点；研究形成宝之云技术架构与运营体系优化提升方案，通过推动混合云试点落地，扩大价值链覆盖，丰富服务交付内容。
　　PLC产品助力自主可控，发力机器人与工业互联网深度融合
　　目前，工业大型PLC产品面向冶金高端装备工艺需求，已经在轧钢等宝武内部的多条产线中获得成功验证，有望打破高端智能为主的大型PLC仍被西门子、三菱等国外自动化巨头长期垄断的局面。未来，公司将基于IEC61499分布式工业控制软件国际标准和确定性IP网络技术，规划设计全新一代控制系统——云化PLC，全面覆盖传统PLC、DCS和MC等应用场景，以实现软硬件解耦和多语言集成的开发环境，达到IT/OT数据的真正融合。在机器人规模化应用浪潮中，公司推出“宝罗”机器人品牌，并计划在2026年实现超万名“宝罗”员工上岗的总目标。公司以万名“宝罗”上岗计划为契机，基于宝信工业互联网平台，打造自主可控的“宝罗云平台”，实现机器人与互联网的深度融合，加速推广规模化应用。
　　投资建议
　　我们预计公司2022-2024年实现收入143/176/218亿元，同比增长22%/23%/24%；实现归母净利润22/25/31亿元，同比增长18%/18%/22%，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）国内疫情扰动，下游需求不及预期；
　　2）政策力度不及预期；
　　3）产业竞争加剧，公司先发优势逐渐减弱；

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券胡世煜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.45%，其预测2022年度归属净利润为盈利21.73亿，根据现价换算的预测PE为35.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级22家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为51.52。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宝信软件（600845）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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