开源证券：给予芒果超媒买入评级lg...

开源证券股份有限公司方光照,田鹏近期对芒果超媒进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：广告业务仍承压，关注后续重点内容带来的业绩弹性》，本报告对芒果超媒给出买入评级，当前股价为20.84元。

　　芒果超媒(300413)
　　宏观经济与疫情影响致短期业绩承压，看好长期增长，维持“买入”评级
　　公司发布 2022 三季报，2022Q3 公司实现营业收入 35.24 亿元（同比-6.7%），实现归母净利润 4.88 亿元（同比-7.8%）。公司 2022 年前三季度， 实现营业收入 102.39亿元（同比-12.0%），实现归母净利润 16.78 亿元（同比-15.2%） 。公司营业收入和归母净利润同比下滑主要系受宏观经济、新冠肺炎疫情等影响，互联网广告行业受到较大冲击，广告业务收入同比下滑所致。基于公司 2022 年三季报，考虑疫情影响广告及用户消费需求，我们下调盈利预测，预测公司 2022/2023/2024年归母净利润分别为 20.43/24.02/26.59（前值为 25.51/28.52/30.83）亿元，对应EPS 分别为 1.09/1.28/1.42 元，当前股价对应 PE 分别为 19.1/16.2/14.7 倍，我们看好公司优质内容驱动业绩持续增长，维持“买入”评级。
　　会员业务与运营商业务保持稳健增长，广告业务承压
　　公司以优质内容为依托，积极推行一体化运营策略，全面提升 IP 的市场价值，会员业务和运营商业务保持稳健增长。 通过创新双平台“芒果剧选”、“M-CLUB”(芒果福利社)等会员运营打法，提升会员粘性和续费率，前三季度会员业务收入同比增长 7.83%；通过优化付费模式，运营商省内用户拉新效果明显，与中国移动合作推出的“芒果卡”已在全国范围内多个省份上线，前三季度运营商业务收入规模同比增长 16.39%。受宏观经济、新冠肺炎疫情等影响，互联网广告行业受到较大冲击，前三季度公司广告业务收入同比下降 26.33%。
　　重点综艺有望陆续上线，带动广告业务改善与会员业务持续增长
　　根据猫眼数据，头部综艺《披荆斩棘第二季》自 8 月 19 日上线，截至 10 月 25日累计播放量超 50 亿，后续重点综艺《再见爱人 2》《大湾仔的夜 2》等有望于2022Q4 陆续上线。我们认为，优质内容仍是公司的核心增长驱动力，随宏观经济企稳以及疫情缓解，广告需求有望持续回暖，配合头部综艺及剧集内容上线，或带动广告业务逐步改善； 通过会员精细化运营，提升会员粘性与续费率，同时基于优质内容进行会员提价，平台会员规模与 ARPU 有望持续提升。
　　风险提示： 疫情影响存在不确定性，平台用户、广告收入增长不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券方博云研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.16%，其预测2022年度归属净利润为盈利23.55亿，根据现价换算的预测PE为16.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有38家机构给出评级，买入评级30家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为34.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，芒果超媒（300413）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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