一周IPO观察：沪上阿姨过讯招股、三只松鼠再递表，传喜马拉雅被TME收购；元保赴美上市lg...

港股IPO观察

截止2025年的第17周，港交所无新股上市，1家招股，家通过聆讯，9家递交招股书。

当周上市

当周招股

• 新能源工程机械制造商 $博雷顿(01333)$

通过聆讯

• A股光伏电池制造商 $钧达股份(02865)$

• 知名休闲中式餐厅运营商$绿茶集团

• 现制饮品企业 $沪上阿姨(02589)$

• 自主研究及开发慢性疾病创新疗法的生物技术公司$派格生物-B

递表公司

• A股三元前驱体龙头 $中伟股份(300919)$

• 康哲药业分拆皮肤健康创新药企业德镁医药

• 全球领先的AMOLED半导体显示面板制造商和辉光电

• 中国领先的模拟芯片提供商 $纳芯微(688052)$

• 全球领先的无线通信模块提供商广和通

• 专业的IT解决方案服务提供商联合信息

• 冷冻食品交易、仓储的综合服务平台红星冷链

• A股中国知名零食品牌 $三只松鼠(300783)$

• siRNA疗法的生物医药公司瑞博生物-B

其他

• $鹰瞳科技-B(02251)$ 、 $锅圈(02517)$ 申请股份“全流通”通过中国证监会备案

• 传核桃编程拟赴美IPO

• $腾讯音乐(TME)$ 传24亿美元收购喜马拉雅

• 蚂蚁控股拟28亿收购 $耀才证券金融(01428)$ 50.55%股权

博雷顿开启招股

4月25日，新能源工程机械制造商博雷顿开启招股，拟香港主板IPO上市。每股价格为18港元，每手3200港元，预计募资2.34亿港元，IPO市值为68.22亿港元。中金、招银国际联合保荐。

公司是电动装载机及宽体自卸车制造商，专注于电动装载机及宽体自卸车等电动工程机械并使其商业化。

按中国内地出货量及收入计算，前七大市场参与者分别合计贡献了约86.6%及86.9%的市场份额，公司分别以3.8%及4.1%的市场份额排名第七。

公司的主要业务收入源自销售产品，包括(i)电动装载机，(ii)电动宽体自卸车，(iii)电动牵引车，及(iv)备件及配件，主要包括动力总成、充电桩及能源转型解决方案下销售的附加动力总成。公司亦通过将装载机、宽体自卸车及牵引车出租予偏好使用公司的产品而不购买产品的承租人，以此产生租金收入。公司自2021年起战略性地将主要重点转移至电动装载机及宽体自卸车。

销售成本高企，主要源于采取原材料及零部件成本较高（2022年关键零部件磷酸铁锂动力电池价格飙升），且公司表示目前还未实现规模经济。

业绩方面，在2022年、2023年和2024年，公司营收分别为3.6亿元、4.64亿元、6.35亿元，同期净利润分别-1.78亿元、-2.29亿元、-2.75亿元。研发开支分别约为人民币-0.45亿元、-0.69亿元、-0.82亿元。

沪上阿姨通过聆讯，并开启招股

4月23日，沪上阿姨在港交所披露聆讯后的招股书，或很快在香港IPO上市。公司曾两次递表。中信证券、海通国际、东方证券为其联席保荐人。

公司于4月28日-5月2日招股，拟全球发售241.134万股 H 股，售价区间为95.57-113.12港元，一手30股，每手3394港元。预计IPO市值最高113亿港元。

沪上阿姨是一家具领导地位且快速增长现制饮品公司，于2019 年开始提供鲜果茶，陆续通过推出沪咖及轻享版扩大产品范围，目前有三个品牌概念，包括沪上阿姨、沪咖、轻享版。

2022至2024年末，沪上阿姨门店数分别为5307家、7789家、9176家。根据灼识咨询，截至2024年12月31日，沪上阿姨经营者中国第四大现制茶饮店网络，于下沉市场拥有庞大网络，并且是覆盖最多中国城市的中国中价现制茶饮店品牌。沪上阿姨约50.4%的门店位于中国三线及以下城市。沪上阿姨于2013年在上海开设了第一家沪上阿姨门店售卖“五谷奶茶”，

至2024年12月31日，沪上阿姨全系统门店数目达9176间(其中9152间加盟店)，覆盖4个直辖市、5个自治区、22个省份的300多个城市。

公司沪上阿姨的绝大部分收入来自加盟商相关收入，包括向加盟商销售货物(食材、包装及其他原材料及设备)、加盟服务费用(经营、培训、营销及其他各类支持)，此外来自自营店的收入，即直接向消费者出售产品。其他少量收入来自若干电商平台和部分城市推出的付费会员福利卡收费。

定价方面，沪上阿姨与茶百道等同处于中价格带并以加盟为主。

业绩方面，在过去的2022年、2023年和2024年，沪上阿姨的GMV分别为60.7亿元、97.3亿元、107.4亿元，平均每家门店GMV分别为150.0万元、155.9万元、137.0万元。营收分别为21.99亿、33.48亿和32.85亿元，同期净利润分别为1.49亿、3.88亿和3.29亿元。

三只松鼠递交招股书

4月25日，中国知名零食品牌三只松鼠向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市，招银国际为保荐人。

公司成立于2012年，作为中资休闲零食企业，以线上业务起步，是中国互联网时代诞生的「全品类+全渠道」经营模式的创新者与代表者，产品组合面向各类消费者，包括坚果、烘焙食品、综合零食、肉制品和果干等。

根据灼识咨询的数据，以2024年销售额计算，三只松鼠是中国最大的中资休闲零食企业，同时以2022年至2024年销售额年均复合增速计，三只松鼠是行业前五大公司中增长速度最快的休闲零食企业。三只松鼠也是前五大中资休闲零食品牌中，唯一一家采用数字化管理的制造型自有品牌零售商。三只松鼠目前拥有三只松鼠、小鹿蓝蓝两个主要品牌。

至2024年12月31日，三只松鼠提供超过1000个SPU，并于2024年推出逾600个新SPU，其中包括超过80个坚果产品SPU、超过500个其他零食产品SPU，以及“小鹿蓝蓝”品牌下超过50个SPU。三只松鼠拥有覆盖多元销售渠道的完善销售网络，遍及中国全国各地，公司的销售渠道主要包括：(i)抖音、快手等短视频平台；(ii)天猫、京东及拼多多等电商平台；(iii)线下门店，包括自营店及特许经营店；(iv)批发客户；及(v)分销商。

业绩方面，在过去的2022年、2023年和2024年，公司营收分别为72.93亿、71.15亿和106.22亿元，同期净利润分别为1.29亿、2.20亿和4.07亿元。

纳芯微电子递交招股书

4月25日，中国第五大模拟芯片提供商，A股上市公司苏州纳芯微电子在港交所递交招股书，拟在香港主板上市。中金、中信证券、建银国际联合保荐。

纳芯微，成立于2013年，作为中国领先的模拟芯片提供商，聚焦传感器产品、信号链芯片、电源管理芯片三大品类，围绕汽车电子、泛能源、消费电子等应用领域，提供丰富、高性能、高可靠性的产品及解决方案。公司采用fabless(实体专注于芯片研发与设计，并将制造外包给第三方的商业模式)模式运营。

根据弗若斯特沙利文的资料：以2024年模拟芯片收入计，纳芯微在中国模拟芯片市场位列中国厂商第五名；截至2024年12月31日，在2024年以模拟芯片收入计的中国模拟芯片厂商前十名中，纳芯微是唯一重点布局传感器产品、信号链芯片、电源管理芯片三大产品的公司；以2024年汽车模拟芯片收入计，纳芯微在中国汽车模拟芯片市场中，分别位列中国厂商第一名及全部fabless厂商第二名；以2024年数字隔离类芯片收入计，纳芯微在中国数字隔离类芯片市场位列中国厂商第一名及全部厂商第二名，市场占有率为15.6%；以2024年磁传感器收入计，纳芯微在中国磁传感器市场位列中国厂商第一名，市场占有率为7.1%。纳芯微的收入主要来自销售传感器产品、信号链芯片、电源管理芯片，其他包括定制服务及配套组件销售。

业绩方面，在2022年、2023年、2024年，公司应收分别16.70亿、13.11亿和19.60亿元，同期净利润分别为2.50亿、-3.05亿和-4.03亿元。

钧达股份开启招股

4月28日-5月2日招股，拟全球发行6343.23万股H股，发售价每股20.4港元-28.6港元，每手100股，预期将于5月8日开始在联交所买卖，华泰、招银、德银联合保荐。

公司成立于2003年，是全球领先的专业光伏电池制造商，持续专注于高效光伏电池（N型TOPCon电池和P型PERC电池等）的研发、生产和销售，是领先的专业光伏电池制造商。公司持续专注于高效光伏电池的研发、生产和销售。凭藉研发创新及关键技术，公司已在N型TOPCon电池及P型PERC电池等不同代主流光伏电池中保持竞争地位。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的出货量计，在专业制造商中，公司的N型TOPCon电池全球市场份额达至约24.7%，排名第一，公司的光伏电池全球市场份额达至约17.9%，排名第二。于同年，按2024年出货量计，在专业制造商和一体化制造商中，公司的N型TOPCon电池的市场佔有率约为7.5%；公司的光伏电池市场份额约为5.6%

公司引领全球光伏电池行业从P型PERC电池向N型电池转型，实现成本效益高的大规模批量生产，同时实施技术创新，公司提供三款关键产品：210-N N型TOPCon单晶电池、182N N型TOPCon单晶电池和182P P型PERC单晶电池。

业绩方面，在2022年、2023年、2024年，公司营收分别110.86亿元、186.11亿元、99.24亿元，同期净利润分别为8.21亿元、8.16亿元、-5.91亿元。

美股IPO观察

当周新股上市

• $Phoenix Asia Holdings Ltd.(PHOE)$ （首日-8.75%）

• $Concorde International Group(CIGL)$ （首日+5.25%）

• $Pinnacle Food Group Limited(PFAI)$ （首日-16.25%）

• $TMD Energy Limited(TMDE)$ （首日+11.69%）

下周上市

• $元保(YB)$

• $Enigmatig Limited(EGG)$

• $Rainbow Capital Holdings Limited(RNBW)$

• $Kandal M Venture Limited(FMFC)$

• $Great Restaurant Development Holdings Limited (The)(HPOT)$

• $Robot Consulting Co., Ltd.(LAWR)$

• $J-Star Holding Co., Ltd.(YMAT)$

• $Jyong Biotech Ltd. (Revived IPO)(MENS)$

• ALE Group(ALEH)

其他递表

• 中国智能清洁机器人开发及生产商云鲸智能

• 线上线下平台公司Wise Ocean Group Inc.(AXY)

• 比特币供应链融资解决方案提供商Antalpha Platform Holding(ANTA)

元保预计4月30日上市

4月24日，中国互联网保险分销平台元保更新招股书，计划以每股13-15美元发行200万份ADS，募资最高3450万美元，估值达6.81亿美元。高盛、花旗、中金等国际投行担任承销商，现有股东及关联方拟认购1700万美元ADS（占发行量60.7%）。若顺利，元保将于4月30日登陆纳斯达克，成为2025年首家赴美上市的中国保险科技企业。

元保成立于2019年，定位为“AI驱动的保险分销基础设施”，致力于通过技术重构传统保险销售链条。其核心战略是通过4700个互联模型实现“精准匹配-智能核保-自动化理赔”全流程优化，目标成为全球保险科技领域的标准制定者。

至2024年底，元保已合作46家保险公司，覆盖健康险、寿险等主要品类。平台2024年促成首年保费（FYP）237亿元人民币，在中国独立在线保险分销商中排名第一，市场份额达6.3%。其技术优势体现在：AI核保系统将平均处理时间压缩至8秒，三线以下城市用户占比达70%；物流成本占GMV比例低于1%，库存周转天数仅5.3天，显著低于行业均值。

业绩方面，2023-2024年，公司营收从20.45亿元增长至32.84亿元，增速60.6%；净利润由-3.32亿元扭转为8.66亿元，净利率26.4%。元保当前市盈率（TTM）9.8-11.3倍，低于水滴（9.3倍）但高于行业均值，反映市场对其技术壁垒的认可。

SPAC方面

VERAXA Biotech 与 Voyager Acquisition Corp. 宣布合并

Flag Ship Acquisition与Great Future Technology达成新并购协议

Tether、软银集团和Jack Mallers通过与Cantor Equity Partners的业务合并，成立了比特币原生公司Twenty One

Terra Innovatum 将通过与 GSR III Acquisition Corp 的业务合并上市

巴西垂直一体化炼油和采矿企业PX Energy通过与 Papaya Growth Opportunity Corp. I 的业务合并上市