新洋丰接待39家机构调研，包括申万宏源、中信证券、山西证券等lg...

2025年4月27日，新洋丰披露接待调研公告，公司于4月24日接待申万宏源、中信证券、山西证券、东兴证券、民生证券等39家机构调研。

公告显示，新洋丰参与本次接待的人员共1人，为董事会秘书魏万炜。调研接待地点为线上交流会。

据了解，2025 年一季度新洋丰公司实现营业收入 46.68 亿元，同比增长 39.98%；归母净利润 5.15 亿，同比增长 49.61%。复合肥销量同比增长 35%左右，新型肥销量增速更高，为全年销售目标打下良好基础。

据了解，近两年复合肥头部企业增速提升较快，原因包括原材料波动、环保要求、种植户品牌意识及头部企业一体化程度等因素，中小复合肥企业受困让出市场，行业集中度加快提升。

据了解，公司一季度报表中其他收益财务指标同比增多，原因是增值税抵减列示方式改变。复合肥和新型肥的毛利率仍有提升空间，磷酸铁今年有望大幅减亏，磷矿石价格居高不下，公司有自建磷矿产能，无论未来磷矿价格走势如何，公司都将增量明显提升利润水平。

调研详情如下：

1.请介绍一下公司2025年一季度的经营情况。

答:2025年一季度公司实现营业收入46.68亿元,同比增长39.98%;实现归母净利润5.15亿,同比增长49.61%。

2.一季度的销售情况如何?

答:今年一季度,公司销量表现亮眼,复合肥销量同比增长35%左右,新型肥销量增速更高,是公司有史以来同期最高的销量,为全年实现销售目标打下了很好的基础。如果将四季度与一季度销量简单相加视为春肥季,此次春肥季销量同比增速高达21%,对于公司这样的大型企业是非常亮眼的表现。

3.近两年复合肥头部企业增速起来了,除了有原材料暴涨暴跌结束的影响,是否表面有中小复合肥企业退出?

答:中小企业对原材料波动的抵御能力是无法和大企业相比的,行业内这几年原材料的震荡,对中小复合肥企业造成较大困扰,除此之外还有环保要求不断趋严、规模化种植户品牌意识增强、头部企业的一体化程度加深的影响,中小企业被迫停止或减缓生产销售规模,让出市场给底子厚的大企业,行业集中度加快提升,所以这两年行业头部企业销量增速提升较快。

4.公司一季度报表中其他收益财务指标同比增多的原因是什么?

答:根据税务总局的公告,先进制造业企业可按照当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳增值税税额。但是具体财务处理上,去年一季度抵减的增值税是直接冲减了营业成本,从去年11月份开始,先进制造业企业加计5%抵减的应纳增值税税额改成在其他收益里单独列示,今年一季度的其他收益中有5790万的增值税抵减。若要和去年同口径对比,应在今年的其他收益和营业成本中同时减去5790万。

5.应收账款的融资额比去年同期多,公司是否会有回款压力?

答:应收账款融资就是以前的应收票据科目。公司所有应收票据全部是银行承兑汇票,且80%以上是四大行和大型股份制银行承兑的,其流动性强,不存在坏账风险,也不存在回款政策改变的情况。

6.复合肥未来毛利率是否有继续修复的空间?

答:2023年7月份开始单质肥价格结束单边下跌,行业会回到正轨但需要时间。复合肥和新型肥的毛利率在2023年和2024年连续两年提升,但目前对比历史水平仍偏低,相信今年整体毛利率水平还能继续往上走的空间。

7.23、24年新型肥增长快于常规肥,今年是否能维持增速?

答:公司对今年全年销量增长有信心,一季度已经打下了很好基础。新型肥料有能力做到更高增长:一方面行业本身渗透率在提升,另一方面公司投入了更多资源。

8.目前公司的磷酸铁盈利情况怎么样?

答:去年公司对磷酸铁做了较大的工艺改进。今年一季度,工业一铵价格同比上涨,但磷酸铁亏损比去年一季度仍减少了700多万,乘以权益占比,公司一季度磷酸铁同比减亏400多万。若考虑自供的工业一铵,情况就更加乐观了。全年来看,磷酸铁比起去年应能大幅减亏,磷酸铁已熬过最困难的几年,未来有机会重新开始贡献业绩。

9.如何看待磷矿石价格对公司的影响?

答:从磷矿到磷酸一铵再到复合肥的产业链,整个行业的利润理论上可以平均分配在各个环节,但近两年磷矿价格居高不下,一直处在历史最高位,磷矿环节拿走大部分利润。若磷矿供需缓解,行业利润会重新分配,磷酸一铵和复合肥毛利率一定会有所提升。公司手上有在建的磷矿产能,若磷矿价格一直坚挺,压制磷酸一铵和复合肥的盈利水平,那么未来两年公司自己的磷矿投产,公司可赚磷矿的钱,如果磷矿价格松动,那未来两年公司的磷矿投产仍然可以贡献净增量,同时磷酸一铵和复合肥毛利率还可能大幅修复。

所以,如果磷矿投产,不论价格坚挺还是有所回调,公司都将增量明显,利润水平上一个新的台阶。