视源股份接待94家机构调研，包括华福证券、申银万国证券、华泰证券等lg...

2025年4月25日，视源股份披露接待调研公告，公司于4月24日接待华福证券、申银万国证券、华泰证券、东北证券、国泰君安证券等94家机构调研。

公告显示，视源股份参与本次接待的人员共3人，为董事长王洋，财务负责人胡利华，董事会秘书费威。调研接待地点为公司会议室。

据了解，视源股份 2024 年度实现营业收入 224.01 亿元，同比增长 11.05%。智能控制部件和智能终端及应用领域收入有结构增长，分场景的教育、企业服务、海外业务受不同因素影响。综合毛利率下降，净利润同比下降 29.13%。2025 年一季度营收 50.05 亿元，同比增长 11.35%，经营稳步增长，但归属于上市公司股东的净利润下降。

据了解，视源股份在教育强国等政策推动下，AI+教育产品加速推广落地。学习机 2024 年销量快速增长，2025 年一季度收入同比增长。MAXHUB 海外 OBM 业务增长，预计 2025 年延续态势。公司筹划 H 股上市旨在推进全球化战略。

据了解，视源股份 2025 年将在资金使用上聚焦核心战略，合理配置资源，包括加大研发转化等。第一季度研发费用用于多方面，全年会加大关键技术和领域研发投入，部分领域预计 2025 年保持增长或快速发展，公司预计营业收入稳步提升，毛利率企稳向好。

调研详情如下：

一、公司 2024年度及 2025年第一季度业绩情况介绍

2024 年度,公司持续推进产品技术创新与国内外市场开拓,核心竞争力进一步夯实,实现营业收入 224.01亿元,同比增长 11.05%。为清晰呈现业务结构,公司按现有产品及业务体系调整 2024年年报分产品收入列示,具体如下:

智能控制部件领域整体收入102.74亿元,同比增长20.37%。其中,液晶显示主控板卡受益于一线大客户份额提升及全球电视出货量增长,收入 66.29 亿元,同比增长11.82%;家用电器控制器凭借海内外市场开拓与客户份额提升,收入 17.22 亿元,同比大幅增长 65.64%;汽车电子、电力电子相关产品保持稳健发展。

智能终端及应用领域整体收入 116.27 亿元,同比增长4.23%,呈现结构性增长特征。商用显示设备及系统收入 92.98亿元,同比增长 1.04%,希沃交互智能平板、MAXHUB会议平板分别连续 13年、8年保持行业领先地位;计算机及周边设备收入 8.25亿元,同比增长56.55%,商用办公计算机与工业计算机均实现快速增长;音视频设备及系统收入 5.36亿元,同比增长 24.88%。

分场景看,教育业务方面,希沃交互智能平板行业领先地位稳固,希沃教学终端、希沃录播、希沃魔方等软硬件产品收入及希沃学习机销量保持快速增长。公司加速 AI与教育融合落地,希沃教学大模型持续迭代,希沃课堂智能反馈系统、希沃AI备课等AI教育产品迅速落地推广,引领行业数智化转型。但受客户采购预算收紧等因素影响,教育业务收入 50.54 亿元,同比下降 8.75%。

企业服务业务方面,公司会议交互智能平板保持行业领先。数字标牌、商用办公终端、会议音视频终端等产品业务发展良好。受市场需求疲软影响,企业服务业务收入 15.82亿元,同比下降 2.60%。

海外业务方面,公司紧抓欧洲部分国家及印度教育信息化设备需求增长机遇,依托全球各子公司与本地化团队持续扩张全球营销服务网络,加快推进与微软、英特尔等生态伙伴合作,推动相关产品逐步上市,海外业务收入 43.48亿元,同比增长16.83%。

报告期内,受客户预算收缩、市场竞争加剧、部分原材料成本上涨及产品收入结构变化等因素综合影响,公司综合毛利率有所下降,环比呈逐季企稳态势。同时,因终止2022 年限制性股票激励计划并实施 2024 年员工持股计划,股份支付费用同比增加,叠加市场利率下行导致资金收益明显下降,公司 2024年度实现归属于上市公司股东的净利润 9.71亿元,同比下降29.13%。

2025年一季度,公司实现营业收入 50.05亿元,同比增长11.35%;毛利额较去年同期增加 6,418.02万元,整体经营稳步增长。其中,在智能控制部件领域,液晶显示主控板卡延续稳健表现,家用电器控制器维持高速增长。在智能终端及应用领域,商用显示设备及系统继续保持稳健,计算机及周边设备、音视频设备及系统持续增长。分场景看,教育业务在 2024年下半年降幅逐季收窄后,2025 年一季度实现恢复性增长;企业服务业务受数字标牌产品影响收入有所承压;海外业务中ODM业务受部分市场订单阶段性影响承压,但 ODM 新产品线及自有品牌(OBM)业务保持较快增长。报告期内,因研发投入增加、理财收益及政府补助减少,归属于上市公司股东的净利润较去年同期下降9.23%。

此外,相较去年一季度,公司基于资金管理策略对资金结构进行优化调整,导致计入经常性损益的利息收入有所减少,同时列示于非经常性损益的债权投资收益明显增加,使得公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降26.63%。

二、投资者互动问答

Q:请问公司 AI+教育产品的发展情况

在教育强国、教育数字化等政策推动下,AI应用加速在端侧落地,正成为驱动教育行业新一轮增长的核心动力。公司抢抓人工智能赋能教育变革先机,持续加大研发投入,依托"1+N+N"AI 技术赋能体系,全力推动AI与全产品体系、全学段应用场景的深度融合,加快 AI创新应用落地推广,推动应用体验升级, 继续引领国内教育数智化转型。目前,公司 AI+教育相关产品正在快速推广落地,覆盖学校及教师用户规模不断扩大。天津教育装备展结束后,新一代AI+教育整套解决方案的市场推广将全面提速,推动相关产品收入规模提升。

截至2025年一季度末,希沃课堂智能反馈系统已建成 19个重点应用示范区,覆盖超 2,000所学校,应用于超 5000间教室,生成超18万份报告;希沃 AI备课已累计生成 AI课件超35 万份。近日,广东省教育厅印发《国家中小学智慧教育平台与人工智能融合应用指南(试行)》,希沃 AI备课、希沃魔方等应用入选指南 AI多模态应用案例。

Q:请问 2024年、2025 年 Q1学习机发展情况及后续规划

2024年,公司陆续推出 T2款学习平板、W

20、W3S 款学习机等不同价格段产品,学习机销量实现快速增长。公司于2025年 2月发布高思联名款学习机 V2pro,内容资源从低幼学段拓展至小初段及部分高中学段。受益于新品拉动,2025 年第一季度公司学习机收入同比快速增长。公司将加速开发学习机 AI应用及功能。

Q:请问 MAXHUB 出海的展望

公司将持续深化全球化运营,完善全球分支机构布局及本地化团队建设,加速推进海外市场品牌、营销、研发和服务能力提升,同时优化全球产能布局以提升供应链韧性与与抗风险能力,不断扩大全球市场份额。2025年一季度,海外 OBM 业务保持较快增长,预计全年亦将延续这一增长态势。

Q:请问美国关税政策对公司的影响

本次关税政策对公司整体影响可控。公司始终重视供应链安全,不依赖单一市场或大客户,且已提前在越南等地布局海外产能,可以为不同区域市场客户提供灵活的交付方案。目前正在推进新产能导入,提升全球供应能力和交付灵活性,最大限度降低外部政策变动对业务的影响。

Q:请问公司计划在 H股上市的原因

本次筹划H股上市旨在进一步推进公司全球化战略布局,打造国际化资本运作平台,提高公司国际形象及综合竞争力。

Q:请问 2025年公司资金使用计划

公司将聚焦核心战略方向,兼顾效率与稳健,合理配置资源:(1)加大研发成果产转化,持续强化现有产品迭代,保障技术领先优势与产品竞争力;(2)持续强化市场推广及渠道建设投入,重点支持海外自有品牌营销团队及全球化渠道网络的建设及拓展;(3)有序推进产业园建设项目;(4)适当开展投资并购,整合行业优质资源增强新业务竞争力。

Q:请问公司 2025年 Q1 研发费用的投入方向和 2025全年研发投入规划

2025年第一季度研发费用主要用于新产品与核心技术研发投入、引进业内骨干技术人才以及强化核心研发团队建设。2025年,公司将加大端侧大模型、多模态感知算法等关键技术以及智能硬件终端和行业应用软件领域的研发投入,保障技术创新与产品迭代升级。同时,公司将持续强化费用管控,提升投入产出效率,以更高质量的技术创新驱动产品竞争力提升,为未来业绩增长夯实基础。

Q:请问公司 2025年毛利率提升策略

公司部分原材料受上游控产保价影响价格微涨,公司已通过产品设计优化及原材料策略性备货等措施平抑原材料价格波动影响。同时,公司聚焦提升智能控制部件、智能设备及应用领域高毛利产品的收入占比:在智能控制部件领域,通过提升产品竞争力及拓展海外客户,推动家用电器控制器毛利率提升;在智能设备及应用领域,加强商用显示设备价格管控,并加大音视频设备及系统、AI 产品等高毛利产品的市场推广与销售力度,以此推动整体毛利率改善。

Q:请问公司智能控制部件、智能终端及应用的预期以及2025 全年的业绩目标

在智能控制部件领域,公司将继续巩固液晶显示主控板卡市占率的行业领先地位,通过深化与全球头部厂商的合作推动该产品收入延续稳健态势;针对家用电器控制器,公司持续加大资源投入,依托产品竞争力提升及海外市场拓展,预计 2025年该产品收入将维持高速增长;电力电子、汽车电子产品将进一步技术研发推进与市场开拓,预计 2025年将迎来显著增长。

在智能终端及应用领域,围绕商用显示设备及系统,公司以交互智能平板为核心,紧抓国内教育 AI升级机遇,同步发力开拓海外市场和国内高职教学段市场,并持续丰富数字标牌、LED显示屏产品矩阵,预期 2025年保持稳健;对于计算机及周边设备、音视频设备及系统,公司将强化投入与市场拓展,预计 2025年可取得快速发展。

展望2025年,公司预计营业收入将实现稳步提升,毛利率呈现企稳向好趋势。在按需加大研发投入的同时,公司将持续强化费用管控,推动经营性利润收益改善。