凯莱英，王者归来！lg...

昨晚，凯莱英公布了一季报，业绩靓丽： $凯莱英(002821)$ $凯莱英(06821)$

其中，一季度营收15.4亿，同比增长10%；净利润3.27亿，同比增长15.8%；扣非净利润3.05亿，同比增长20%！

目前，凯莱英已经连续2个季度营收正增长，复苏趋势明显：

盈利能力方面，一季度毛利率为42.5%，略低于去年同期的43.5%，但净利率达到21%，高于去年同期的20%：

毛利率下滑、净利率却提升，大概率是公司控制成本了，从费用上看，凯莱英一季度销售费用4415万，同比下滑1%；管理费用1.8亿，同比增长6.4%，增速低于10%营收增速；研发费用1.38亿，同比下滑18.6%：

分产品来看，凯莱英传统的小分子业务保持稳定发展，收入基本持平，毛利率45.17%，低于去年同期的47.34%。

亮点在于新兴业务，一季度收入超3.2亿，同比增长80%以上，毛利率33.05%，大幅高于去年同期的17.3%！

新兴业务主要包括多肽、寡核苷酸、ADC 等增量业务，其中，多肽囊括热门的减肥药，根据去年年报信息，2024年末多肽固相合成产能约21,000L，预计2025下半年多肽固相合成总产能将达30,000L，保持高速增长！

从合同负债来看，凯莱英一季度为3.5亿，同比增长30.6%，主要是预收客户款项增加所致。

目前，凯莱英市盈率为25倍：

一般而言，一季度有春节假期，是凯莱英业绩一年当中的低点，线性推算，凯莱英今年的净利润有望超过13亿，动态市盈率20倍。

业绩拐头向上+低估值，一季报披露后，凯莱英A股涨停，港股股价一度暴涨20%。

除了凯莱英外，最近创新药板块走出牛市行情，如荣昌生物年内涨幅高达174%；康方生物年内涨超64%，股价创历史新高： $荣昌生物(09995)$ $康方生物(09926)$

凯莱英是医药外包制造股，帮助创新药企业做研发和生产，下游客户股价飙升，方便日后融资增加研发管线，作为医药外包龙头股，凯莱英有望从创新药大牛市中受益。

尤其是减肥药，据悉凯莱英是信达生物减肥药玛仕度肽合作方，该药物有望于2025年在中国获批。 $信达生物(01801)$

目前，信达生物的玛仕度肽、恒瑞医药的HRS9531、联邦制药的UBT251和甘李药业的GZR18是中国注射用GLP-1研发管线中最具吸引力的资产，迄今为止的数据表明，其竞争力至少与Zepbound相当。但HRS9531、UBT251和GZR18不太可能在2028年之前上市。

如果信达生物的玛仕度肽获批，有望带动凯莱英股价继续走强。