瑞银财富管理CIO：美元作为全球主要储备货币的主导地位可能会继续走弱lg...

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发表机构观点称，随着美元相对优势的减弱，美元作为全球主要储备货币的主导地位可能会继续走弱。同时全球货物贸易占全球经济活动的比重或下降，任何储备货币地位的重要性也将随之变小。

4月以来，在美国对等关税造成的贸易紧张局势影响下，美元指数大幅走低。4月11日美元指数收于99.78，自2023年7月以来首次低于100。昨日，美元指数维持下行的态势， 最后收于99.74，年初至今跌幅已达8.6%。

自1947年以来，美元一直是世界最主要的储备货币。政府和企业都需要在国际上储存流动现金。因“储备”而持有的货币则称之为储备货币。简单来说，储备货币是能够在紧急情况下可以随时调用的“应急基金”，而不是作为一项以增值为追求的长期投资。随着时间的推移，美元的地位似乎受到了挑战，但在过去全球化上升的时期（这必然会增加对储备货币持有的需求），它一直保持着主导地位。

成为储备货币需要具备特定条件，但没有任何储备货币必须是完美的，因此只需要比其他货币在这些条件下更好即可。是否能够作为储备货币主要关注五个方面：流动性、可用性、稳定性、发行国家的地缘政治影响力和法治环境。

表面上看，美元的流动性似乎是有保证的。美国债券市场的规模和流动性意味着完全放弃美元作为储备货币将极其困难。虽然有的国家也有庞大和活跃的债券市场，但目前仍无法在规模和流动性上超越美国。不过近期市场有关美元货币互换安排能否维系的质疑，一定程度上挑战了美元作为最主要的储备货币地位。

贸易摩擦和高昂的关税在短期内增加了美国的通胀风险，并且可能会产生次生影响（包括经济衰退、失业等）。不过瑞银财富管理CIO认为这种幅度的通胀尚不足以挑战美元储备货币的地位，而关税对经济增长的负面影响意味着关税带来的通胀更可能是一次性的。其他令市场担忧的还包括美国债务重组的讨论，以及在美国国会反复上演的债务上限问题，但这些往往不会对储备货币造成影响，也不会影响美元的相对“稳定”地位。

地缘政治和法治问题有可能会削弱美元的储备货币地位，但目前未对其产生实质性的影响。近期美国围绕移民的讨论，可能会导致人们认为美国的法治环境出现了变化，影响人们对美元作为储备货币的看法。地缘政治和经济民族主义对美国及美元来说可能是一个风险。

随着美元相对优势的减弱，美元作为全球主要储备货币的主导地位可能会继续走弱。同时全球货物贸易占全球经济活动的比重或下降，任何储备货币地位的重要性也将随之变小。因此，在未来可能收缩的全球外汇储备规模中，美元占比或同步收缩。然而，美元的主导地位可能难以被取代，单一货币也不大可能异军突起。瑞银财富管理CIO认为未来可能与20世纪30年代更相似，当时英镑地位下降、多种货币在外汇储备中的地位崛起，但类似1947年英镑被迅速取代的场景或不大可能发生。