泉果基金调研联赢激光lg...

根据披露的机构调研信息2025年4月15日，泉果基金对上市公司联赢激光进行了调研。

基金市场数据显示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理资产规模为160.40亿元，管理基金数6个，旗下基金经理共5位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为泉果思源三年持有期混合A（018329），近一年收益录得10.45%。

截至2025年4月16日，泉果基金近1年回报前6非货币基金业绩表现如下所示：

附调研内容：第一部分：介绍公司2024年度业绩情况    2024年公司实现营业收入314,955.43万元，同比下降10.33%；实现归属于上市公司股东的净利润16,553.25万元，同比下降42.18%。利润下降主要是受下游锂电行业投资放缓及市场竞争加剧等影响，营业收入和毛利率均有所下降，同时，公司对应收账款和存货计提减值损失12,937.66万元，同比增加6,661.91万元。2024年综合毛利率为30.51%，同比下降0.73个百分点，其中锂电行业订单的毛利率同比下降3.54个百分点，拉低了整体毛利率水平。    2024年面对锂电行业投资放缓、设备行业产能过剩，同质化竞争加剧的局面，公司加大对非锂电行业的市场开拓力度，非锂电业务新签订单呈现出快速增长势头，尤其是消费电子行业，首批小钢壳电池激光焊接设备成功批量生产，获得客户高度评价，市场前景广阔。2024年新签订单30亿元（含税），其中锂电行业订单占比62%，非锂电行业订单占比38%，非锂电行业订单比例比上年度提升13个百分点，期末在手订单35亿元（含税），随着订单结构的优化，公司未来盈利能力仍有提升空间。    第二部分:提问交流    1.去年和今年一季度新签订单情况如何，对今年全年新签订单的预期怎样？    答：去年全年新签订单30亿，同比减少10.33%，去年订单下滑主要是因为加强风险控制，提高了对客户资质的要求，集中服务龙头客户，同时对毛利率也提出要求，放弃过低毛利的订单。今年一季度订单接近18亿，一部分来源于消费电子，大头还是锂电。公司2025年全年规划目标是45亿，从目前客户扩产情况来看，今年全年订单情况应该会比较好。    2.怎么看这一波锂电行业周期的持续度，明年全球情况会怎样？    答：锂电主要用于电动汽车和储能行业，2024年这两块都在高速增长，动力增长20%-30%，储能增长约70%，目前行业情况是头部优质产能缺乏，2025年是一个分水岭，强者更强，弱者可能会被淘汰。所以公司紧紧围绕头部企业和二三线能够上市融资的电池企业开展工作，以规避风险。    3.今年设备厂竞争情况如何，接单毛利率预期怎样？    答：2023年初公司定了“动力锂电保市占率，细分赛道保利润”的战略，到2024年9月份以后，公司调整了动力锂电赛道的战略，设置了毛利率底线原则，锂电业务没有利润就不能干，四季度开始订单的毛利率有提高。    4.设备厂竞争格局是否呈现订单向头部设备厂集中的趋势？    答：从多年情况来看，2021年之后，做锂电设备的企业日子不好过，所以现在有的退出了，有的回归主业放弃锂电业务。公司在头部客户中的占比去年有所提高，所以电池厂把设备订单往头部设备厂集中的趋势是存在且合理的。    5.2024年减值是否已充分计提，2025年减值预期如何？    答：2024年业务规模比2023年小，但减值计提翻了一倍多，应收账款减值包括按账龄计提和单项计提两部分，按账龄计提因部分应收账款账龄变化而有所增加；单项计提是因为少数客户投资未达预期目标、资金跟不上，有出现坏账可能，公司根据客户具体信用情况进行大比例甚至全额计提。存货方面，原材料会与市价对比做减值准备，发出商品或在产品会严格按合同订单金额与实际成本匹配进行计提。从目前情况看，2025年的减值应该会比2024年少。以库存原材料为例：库存物料从2023年底的4.5亿，压缩到2024年底的2.5亿，现在每月维持在2.3亿左右，与一个月的用量差不多，库存物料数量比较健康。    6.消费电子钢壳项目业务推进有无变化，全年订单目标是否会调整？    答：这个业务2024年拿了8亿订单，2025年一季度拿了3亿订单，预计上半年能接单到4亿，下半年预计会更多，目前还与客户讨论进入其他结构件领域。从目前反馈信息来看，除非手机销量大幅下滑，否则今年和明年订单目标不会有大变化，保持乐观。    7.后续3C整个毛利率的合理区间大概是多少？    答：目前的订单毛利率跟去年差不多，带研发性质的非标自动化设备有40%-50%的毛利比较合理。订单里有部分设备是做新产品试制的，需要投入较大研发费用，所以毛利率大概率能保持。即使后期设备价格降低，但随着业务规模扩大，对原材料、生产执行、现场交付的管控能力增强，成本也会相应降低。    8.公司在固态电池领域的进展情况如何？    答：公司春节期间加班加点为头部电池企业做了一条真正意义上的固态电池生产线，这是公司做的首条固态电池生产线，三月份已经发货。此前公司也有提供半固态电池相关设备。这条固态电池生产线，公司做了6台设备，相比以前液态方壳电池一条线做5台设备，量有所提升。对于固态电池的形态选择上，公司在软包模式和方壳模式上都有做。所以无论固态电池采用哪种路线，公司都有能力参与。    9.公司对4680电池有哪些相关预期？    答：目前从中国电池厂采购4680电池的客户主要是一个德国车厂，我们给国内头部公司在匈牙利工厂提供的4680大圆柱线，电池就是供德国客户，近期要发货，前期公司也做了一些4680电池的小客户，目前主要围绕头部两家电池厂做。    10.2024年海外订单量大概有多少，用在哪些环节或领域，美国订单大概有多少？    答：2024年海外订单增长约160%，主要是因为前期基数低，去年约有三个亿，这是真正报关出口的设备订单，不包括海外客户在国内交付的订单，今年预计海外订单会更多。目前在执行的美国项目是中国电池厂和美国车厂合作的一个项目，设备费用大几千万，安装调试费用另外计算，关税由对方支付。此外还有一些几百万的小订单，关税也由客户承担。    11.换电站业务现在的进展情况和后面的展望如何，今年换电站的出货目标是多少，大概毛利率是什么水平？    答：换电站目前还未进入批量订单阶段，前期给客户做的样机一直在测试，目前公司未收到批量订单，因为是新业务，很难预测，公司未制定换电站业务的订单目标，也无法预测毛利率。    12.光通讯业务需求预期如何？    答：公司成立之初就做光通讯业务，虽体量小但一直保留该业务分类。现在把光通信业务并入半导体公司，是想借助光通讯的设备切入半导体赛道，去年给深圳一家公司做了配套设备，今年开始小批量做。

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