拼多多2019Q2财报电话会议记录lg...

运营商

女士们，先生们，感谢您的支持，欢迎来到拼多多 2019年第二季度收益电话会议。此时，所有参与者都处于只听模式。演讲者发言后，将会有一个问答环节。[操作员说明]请注意，今天的会议正在录制中。$拼多多(PDD)$

今天我想把你的会议交给你的第一位发言人，投资者关系总监辛毅林女士。谢谢。请继续。业绩会视频回看

辛怡林

谢谢你，卡丽娜。各位大家好，感谢您今天加入我们。Pinduoduo的收益发布时间较早，可在IR网站的投资者网站上获取，也可通过Globe Newswire服务获得。

今天来自Pinduoduo的电话是郑黄先生，董事长兼首席执行官; 和战略副总裁David Liu先生。黄先生将审核业务运营和公司亮点，随后刘先生将讨论财务问题。他们将在随后的问答环节中回答您的问题。

在我们开始之前，我想提醒您，本次会议包含1934年美国证券交易法第21E条所界定的前瞻性陈述，经修订并于1995年美国私人证券诉讼改革法案中定义。这些前瞻性陈述可以通过诸如意志，期望，预期和类似陈述等术语来识别。此类陈述基于管理层的当前预期和当前市场运营状况，并涉及涉及已知或未知风险，不确定性和其他因素的事件，所有这些都很难预测，其中许多超出公司的控制范围，这可能导致公司的实际业绩，业绩或成就与前瞻性陈述中的大不相同。

有关这些及其他风险，不确定性或因素的更多信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件中。除适用法律要求外，公司不承担因新信息，未来事件或其他原因而更新任何前瞻性陈述的义务。

现在，我很高兴能够介绍董事长兼首席执行官黄先生。黄先生，请继续。

郑黄

感谢大家参加我们2019年第二季度的财报电话会议。

7月底是我们公开上市公司成立一周年。在过去的一年里，Pinduoduo已被公认为中国领先的新电子商务平台。我们见证了我们年度活跃买家基数的强劲增长，达到4.83亿，并且我们过去12个月的GMV大幅增长至人民币7090亿元。Pinduoduo不是我和我们管理团队的第一次冒险。

我们创立了Pinduoduo，因为我们看到了创造可以对社会产生积极和持久影响的机会，这些东西可以创造价值，不是为了我们作为一个企业，也为了社会，因为我们致力于利益对所有人来说，首先是为了人民，更加开放。

看看我们今天的规模，我们与生态系统合作伙伴和用户共同完成的工作，我们更接近实现这一愿景。我感谢我们的股东，合作伙伴，员工以及最重要的是我们的用户在此过程中的持续支持。

当我们一年前上市并且对大多数人来说不熟悉时，尽管我们的消息一致，但一些竞争对手试图将我们定位为一个平台，只会吸引低线城市的价格敏感用户，而且我们的产品价格便宜，因为它们很低质量甚至仿冒品。

今天，我们的结果已经证明了其他方面。在过去的一年中，我们通过在所有类别中更广泛的产品选择，将我们的商户基础扩展到360多万，为4.83亿用户提供服务。

例如，如果用户正在寻找美容产品，他们就可以在Pinduoduo上找到我们品牌的全系列品牌和进口商品。我们理解它在不同的产品类别中使用偏好和价值观，并且随着生命阶段和周围的变化而变化。因此，随着用户需求的不断发展，我们一直在努力服务于用户需求的多个方面。换句话说，随着用户的增长，我们每天都在适应和改进。因此，我们看到用户满意度，参与度和更广泛的应用程序渗透率都有所提高。我们来自一线和二线城市的GMV，我们的总GMV百分比已经从今年1月的37％上升到6月的48％。这种有意义的变化是我们不断关注为用户提供服务的结果，无论他们身在何处，年龄和性别。这就是我们所说的服务并投入使用 - 并将用户放在首位。

我们的6.18活动就是一个很好的例子。多年来，中国的电子商务和购物节已经发展成为复杂的促销活动，因为它让消费者经历了很多麻烦。然而，消费者真正想要的是以极具吸引力的价格购买他们所羡慕的东西，而不必承担额外的费用或完成艰巨的任务。因此，即使我们不是一个专注于电子商务购物节的平台，我们在6.18活动期间通过输入一个非常简单和一致的信息在今年成功进行了试验：您看到的价格是价格你付钱。我们提前确定了10,000个主要类别的理想热门产品，无论是品牌还是非品牌。

然后，我们与我们的商家合作，以尽可能降低价格。我们有一个专门的团队，以确保用户在各种产品上获得最优惠的价格，因此他们无需进一步了解。结果是，从6月1日到6月18日，6.18促销期内GMV同比增长300％，每日订单量平均超过1600万。我们对此结果感到满意，并将继续为我们的用户提供良好和明确的交易。对于在6.18活动期间与我们合作的商家，我们专注于确保他们为我们的用户节省的成本获得相当多的曝光率。这表明我们如何遵守我们自己的原则，使我们坚定不移地受益。过去，许多商家参加了网上购物节，但没有 当他们与具有优惠地位的某些品牌进行比较时，总能获得真正的好处。这显然不会使所有人受益。同样，我们不会 - 并且永远不会强迫任何人站在一边或专门用一个平台而不是另一个平台。这种策略可能会在短期内延长平台的营销影响力，但从长远来看，它只会伤害商家和用户。

我们的目标是建立一个开放和透明的平台，让商家公平竞争，以可持续的方式为用户提供更大的价值和服务。用户满意度是我们唯一的关键绩效指标，我们将与所有生态系统合作伙伴一起不懈努力，以实现这一共同目标。与所有参与者分享利益并推动我们的良性循环，因为我们使所有合作伙伴能够为我们的用户提供更多价值。如何创造长期可持续价值是我们将不断反思的问题，因为我们的用户群规模，我们能够汇总需求，然后动态推荐满足用户需求的产品。这使我们的商家能够优化供应链，从而产生可支持可持续，有竞争力的价格的成本效率。更重要的是，我们的流量和数据分析功能提供了对这种需求的可见性和洞察力，我们可以与商家进一步分享这些需求，从根本上改善现有的供应链。解锁后的价值可以重新分配，并推动进一步的投资，提高效率，提高生态系统合作伙伴的收入。这是我们C2M的基本论点和我们继续取得进展的总基金计划。

对于我们平台上的商家来说，来自我们平台的流量和收入不仅可以创造就业机会，还可以为他们提供扩展业务，建立品牌和做更多事业的保证。到目前为止，我们已经在20到12月（从2018年12月到63年）的新品牌计划中扩大了许多制造商，涵盖了大型家用电器，玻璃器皿和厨具等行业。我们为我们的平台定制了1300多种产品，仅在今年的6.18活动中就达到了1700万份。我们销售了超过900万件特别为Pinduoduo生产的产品。与此同时，我们继续深化农业参与。我们在云南宝山推出了二期农场二期，作为新鲜农产品最大的电子商务平台。

我们致力于实现双赢，农民获得更多的经济利益，消费者可以获得更好的价格。我们最近通过与云南省的协议扩大了这项计划，以帮助我们共有74个贫困县，与地方当局合作，我们正在开创我们自我驱动的合作体系，我们正在教育农民如何更好地规划他们的种植周期，如何有效地使他们的生产现代化，以及如何营销和定价他们的产品。这一过程的下一步是以更可靠和及时的方式将这些新鲜农产品送到消费者手中。我们经常问自己，除了物有所值的产品，用户还想要什么，我们如何帮助实际生产这些产品的人？

不断涌现的一件事是拥有，更便宜，更快速，更可靠的物流和供应链网络。由于中国经济增长，目前的体系在过去十年中已有显着改善。但是，我们相信技术的建立 - 建立在我们从该平台的所有生态系统参与者那里学到的东西的基础上，可以帮助进一步改善甚至从根本上改变现有系统的结构。这不是一项小任务，但这样做会大大扩大用户可用产品的范围，特别是农产品，降低物流成本和供应链浪费。

因此，我们已经开始开发一个开放的技术平台，可以成为未来物流模式或我们喜欢称之为新物流的驱动力。这种资产轻型模型将是一个开放式平台，专注于利用技术为我们规模庞大且不断发展的商家提供解决方案，以便为用户提供服务。我们欢迎所有人参加。

我们平台的第一个支柱是我们在年初推出的电子运单系统。我们的生态系统合作伙伴的快速采用，包括所有主要的第三方物流提供商以及积极的用户反馈，推动我们的电子运单系统在几个月内成为中国第二大电子运输系统。

到目前为止，几乎所有订单都采用了我们的电子运单系统。这是我们通过不断引入满足用户需求的新功能（例如包裹拦截，提供错误警告和服务提供商推荐）来保持我们的物流平台的结果。我们的商人可以自由选择 - 使用我们或其他系统的自由。我们茁壮成长为他们提供最好的产品。美丽在电子运单上方，我们正在系统地推出其他增值服务，这些服务构成了我们未来物流技术平台的基础。

虽然规模经济的增加推动了以前工业效率的提高，但也开始达到其自然局限。人工智能驱动的路由 - 路线规划，物联网传感器和设备，自动化仓储，分拣和路由等新技术将成为下一代物流服务的基础，因为我们通过C2M深化与商家的关系，跨境电子商务和其他举措。我们将能够与供应链，生产，仓储和交付等各个领域的各方共同合作。

只有通过更大程度的纵向整合和伙伴关系，我们才能从根本上改变行业中的经济价值分配，并且我们致力于这样做，以便可以与我们的用户和价值创造者分享更高的价值。链。例如，我们一直在推动一些投资，以推动农业物流的创新。我们的规模使我们能够与农民合作，使水果尺寸标准化并优化包装设计。我们还与生态系统合作伙伴合作，评估为农产品提供专用的电子运单，以及从普通包裹中分离物流以优化效率和质量。

我们的预测建模技术可以帮助农业生产网络背后的电力和路线规划。我们有信心可以实现这样的优化，因为我们团队的独特技术背景，我们对所有各方开放的资金原则以及我们多样化用户群对我们平台的大量和不断增长的需求。我们相信只有通过不断创新和更开放才能取得成功。我们期待今年下半年，我们仍然相信，我们专注于用户和惠及所有人的战略将继续产生强劲的成果，我们将继续投资于能够增强用户体验的技术和能力。

有了这个，我现在将转向大卫。

大卫刘

谢谢你，科林，大家好。

2019年第二季度对我们来说是一个强劲的季度，因为我们将继续执行我们的战略重点，以服务我们的用户。我们过去12个月的GMV比去年同期增长了171％，达到人民币7091亿元。在6月1日至6月18日的6.18活动期间，我们的GMV同比增长超过300％，订单超过11亿。

本季度总收入同比增长169％至人民币73亿元，远高于一年前的27亿元人民币。我们强劲的收入增长主要得益于我们的GMV快速增长，加上我们稳定提升的货币化率，这反映了我们为用户和商家创造的价值。

我们过去12个月的上个季度的货币化率为2.9％。本季度在线营销服务收入为人民币65亿元，占我们总收入的89％。这比去年同期的人民币24亿元增长了173％。我们过去12个月的在线营销服务收入在第七季度增加 - 连续第四个季度达到我们总GMV的2.6％。

持续增长反映了我们平台和服务的不断扩展。随着越来越多的买家更频繁地访问我们的平台，花费更多时间浏览我们的产品Feed并以更大的信任购买，我们平台上的商家广告投资回报率也得到了提升。这鼓励我们的商家更积极地利用我们的广告产品，以增加他们的目标用户并推动更多销售。与此同时，我们还继续加强我们商家的广告和销售工具。例如，本季度，我们推出了一项功能，可自动扫描所有活动产品列表，以查看它们是否针对我们平台上的显示和发现进行了优化。商家现在可以快速识别效率低下的列表，并轻松按照我们系统的提示来解决这些问题。

我们的许多商家仍在建立他们的存在并在我们的平台上积累销售，他们仍然熟悉我们平台的规则。因此，拥有更全面的工具并向我们的商家介绍这些工具至关重要。我们预计我们的活跃商家会更多地参与我们的平台。

让我举个例子，说明一个商人，他在我们的平台上取得了初步成功，并更好地利用了我们的广告工具。这是一个女装商人，已经在我们的平台上工作了两年多。他们有自己的工厂，30％的销售在线，其中Pinduoduo占70％。

在Pinduoduo，他们决定专注于更高的门票价格，更高质量的女装，他们的热门产品是他们在2018年底推出的风衣。这件外套的价格比他们的竞争对手高出50％，但仍然提供了很高的价值优质材料。尽管价格较高，但他们还是通过有针对性的广告销售了超过40,000套。他们最初用于关键字出价以构建销售量，并通过持续优化关键字广告素材和商品详情，将其转化率提高到同行的两倍。

在将销售额增加几个月后，他们会在关键字出价之上添加Feed广告。在销售高峰期，他们将月度总支出增加到上个月的三倍，因为他们逐步针对那些拥有大量竞争产品的用户。这样，现在只有搜索风衣的用户才能看到他们的产品。当他们继续浏览时，他们也会通过关键广告重新定位并重新展示给应用的不同部分。

在第一季度，营销支出帮助他们在有机流量的基础上产生了增量10,000单位，商家实现了大约10倍的平均投资回报率。这只是我们平台上成功商家的一个例子 - 给出了我们在线营销服务收入驱动因素的一些观点。围绕我们对收入的讨论，我们剩余的收入来自交易服务。本季度我们的交易服务收入同比增长143％，由去年的人民币338.1百万元增加至人民币8.229亿元。我们的交易服务收入占我们GMV的百分比从一季度到另一季度波动，这主要是由于我们通过战术调整来激励商家和合作伙伴为我们的用户提供优质服务。

我们将继续建立其他增值服务，如物流和商业咨询，以帮助我们的商家在我们的平台上更快地发展业务并实现更好的回报。继成本之后，我们的总收入成本从第二季度的人民币3.878亿元增加到去年同期的16亿元人民币。这意味着本季度毛利率为78％，而一年前为86％。本季度毛利率较去年低，反映了我们对网络基础设施和商业支持服务的投资，以支持我们快速增长的业务。

本季度的总运营支出为人民币72亿元，而去年同期为人民币90亿元。本季度我们的销售和营销费用从 - 增加到人民币61亿元，因为我们在本季度下半年进行了大规模的营销推广，促销活动在我们的6.18活动中进行。

在6月1日至6月18日期间，我们看到我们的GMV同比增长超过300％，因为我们为新老用户带来了巨大的兴趣和参与度。在此次活动中，我们收到了超过11亿份订单，每天订单超过6000万份。

在竞选活动的第一周，我们看到超过1200万买家每人至少发出五个订单，表明重复访问次数很高。在本季度，我们还看到更高的平均订单价值和不断增长的购买频率，这使我们的每位活跃买家的年度支出达到人民币1,468元，比2018年6月季度的人民币763元增加了92％。

本季度销售和营销费用占非GAAP基础上的81％，与有意义的GMV增长和收入提升相比。我们继续非常专注并有针对性地制定营销策略。正如我们之前分享过的那样 - 我们严格按时实时评估销售和营销投资的投资回报率。我们超越了财务指标，包括这些投资带来的参与变化。例如，用户是否每年都活跃于每月活动或甚至每天活动，并且在该旅程中，用户与他们的朋友和家人分享更多信息或邀请新用户加入平台。

用户参与会影响用户信任，用户支出，商家投资回报率，商家支出以及更重要的是我们整个平台的用户满意度。我们相信，本季度我们的强劲业绩证明了我们业务模式的有意义的潜在杠杆作用以及我们过去所做投资的初始收益。我们继续看到提升用户参与度的重要价值和潜力，我们将继续保持纪律和机会主义的销售和营销投资。我们只会在可以满足投资回报率要求的情况下进行投资，并且投资是否会累计到公司的内在价值。

本季度我们的一般和管理费用为人民币2.783亿元，与去年相比大幅减少，原因是股票薪酬支出较低。在非GAAP基础上，我们的G＆A费用占我们收入的百分比为1％。

本季度我们的研发费用为人民币8.037亿元，比去年大幅增加，因为我们投资聘请更多经验丰富的算法工程师，并在研发相关的云服务上投入更多资金。按非美国通用会计准则计算，我们的研发费用占我们收入的百分比为8％。我们计划今年增加至少2,000名工程师，并将继续投资我们的分布式AI基础设施。

本季度经营亏损为人民币15亿元，而去年同期则亏损人民币66亿元。非美国通用会计准则营业亏损为人民币8.984亿元，而去年同期则为亏损人民币815.7百万元。归属于普通股股东的净亏损为人民币10亿元，而去年同期的净亏损为人民币65亿元。

每股美国存托凭证的基本和摊薄净亏损为人民币0.88元，而去年同期的每股美国存托凭证净亏损为人民币13.4元。非美国通用会计准则归属于普通股股东的净亏损为人民币411.3百万元，而去年同季的净亏损为人民币673.4百万元。非美国通用会计准则每股美国存托凭证的基本和摊薄净亏损为人民币0.36元，而2018年同期为人民币1.40元。完成了第二季度的损益表。

第二季度经营活动产生的现金流净额为人民币41亿元，而去年同期为人民币11亿元，主要是由于我们的在线营销服务收入增加。截至2019年6月30日，公司资产负债表强劲，现金人民币407亿元，现金等价物和限制现金。扣除受限制现金，我们的现金和现金等价物为人民币239亿元。此外，我们的短期投资为人民币79亿元，使我们的现金总额达到人民币318亿元。因此，我们有能力在今年进行必要的投资，以建立我们的平台并增强我们的竞争优势。我们仍然看到很多创新空间并为我们的用户和商家提供更多价值，我们将谨慎投资以进一步推进我们的战略。

以上是我们准备的评论。接线员，我们现在准备提问了。

问答环节

运营商

您的第一个问题来自高盛的Piyush Mubayi系列。请问你的问题。

Piyush Mubayi

谢谢你提出我的问题。我将它限制为一个，但这是一个很大的问题。当我看一下比赛时，我看一下你的市场份额，你在第二季度占据了中国GMV增长的31％以上，并且在过去几个季度中从21％，25％，19％上升到了当你到达年底时的运行率，你的市场份额将是相当重要的。我想知道你是否可以评论目前年底的竞争格局，这可能会如何改变，以及你认为未来几个季度将会面临哪些挑战？

郑黄

好的。很多人问我竞争。中国的电子商务确实是一个非常具有竞争力的环境，但我想在此重申，我们更关注我们的运营以及我们如何为用户服务，而不是关注其他人在做什么。话虽如此，竞争一直在这里。我们一直在竞争非常激烈的行业中运营，尽管有这些竞争，我们仍能成长到目前的规模。实际上，我们应该感谢这些比赛，因为它们帮助我们更快地学习并更快地创新以服务我们的用户。在某种程度上，上个季度的结果在某种程度上是竞争的结果。

一个例子是6.18活动，它表明我们正走在正确的道路上。今年我们看到了很好的结果，因为我们的激光专注于我们的用户，而不是竞争对手。说到具体的竞争技术，在商家方面，确实存在非常激烈的竞争，其中一些反对最近的电子商务法并迫使商家挑选方面并专门用于一个平台。这实际上违背了我们的原则，即为订购商家提供开放平台和公平平台。最近，实际上我们注意到国务院办公厅发布了规范和培育电子商务产业可持续发展的指导方针，以促进经济增长。它重申了公平市场竞争和产品质量控制对消费者认知的重要性。

因此，国家市场监管局的任务是实施这些指导方针。因此，强制排他性可能会产生一些短期影响，但似乎并不可持续。到目前为止，它看起来 - 在某种程度上它刺激了我们自己团队的创新，并帮助我们比以前更快地迭代。

如果你把这个问题视为一个长期问题，那么很明显，强制排他性是违背品牌所有者和订单用户的根本利益的。所以，有了这个，我认为它不会持续那么久。因此，如果我们看起来更长远，那么我们今天应该注意到中国的电子商务市场仍然不是零和游戏。我想说，这仍然是早期到中期的阶段，面临着30万亿人民币不断增长的市场加上零售销售机会。这个行业应该把资源和精力集中在创新上，而不是看别人在做什么，试图把别人堆积起来或类似的东西。所以，如果你看看中国的零售总额，我会说电子商务仍将占据越来越多的市场份额或更大的整体零售量。那么，

运营商

你的下一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。请问你的问题。

托马斯冲

你好。晚上好，管理层。谢谢你回答我的问题。并祝贺取得了一系列成果。我有一个与销售和营销费用有关的问题。我注意到本季度的销售和营销费用为61亿元人民币，略高于“街头”预期，但我们看到的是，由于收益率提高，其收入比例高于预期。所以，我的问题是关于趋势，三角洲来自与街道预期的比较，以及我们在进入下半年时如何考虑销售和营销费用？

大卫刘

我们理解销售和营销支出是我们投资者关注的焦点，我们希望再次重申我们的战略重点，即我们想要实现的目标，我们的销售和营销投资没有改变。也就是说，我们寻求提高用户对我们平台的认可度，增加用户参与度和用户的信任度，因为我们相信这将转化为我们的GMV和收入的增长以及最终的利润，并归功于我们的长期内在价值。因此，我们第二季度业绩所显示的销售和营销杠杆实际上是一种产出。你知道，人民币61亿元，这不是我们优化的目标变量。我们也没有按照美元或比率来管理固定预算。这是因为盲目地坚持这样的目标我们相信，可能会导致我们在当今动态的环境中错失良好的投资机会。因此，只要符合我们的投资回报率要求，我们将继续在销售和营销方面进行投资。

我们在第二季度看到了我们的结果，这表明我们的战略正走在正确的道路上。但是，我们无法评论我们的销售和营销数量是增加还是减少，我们希望投资者欣赏我们的纪律和力量，以便始终迅速采取行动。

运营商

您的下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请问你的问题。

Alicia Yap

你好。谢谢。晚上好，管理层。谢谢你回答我的问题。恭喜稳固的季度。我的问题与您的新用户增长有关。鉴于本季度这4.83亿活跃买家非常稳固，只是想了解一下您过去参与的订单用户获取策略，现在它确实是最有效的获取新用户？然后，鉴于一些同行的积极努力积极渗透到低线城市，您是否看到新用户获取成本的任何变化？用户保留的任何变化，即使我们考虑长期说 - 让' s说PDD能够达到我们最大同行用户群的相似规模吗？您如何看待平台上的用户与竞争对手？PDD平台的吸引力是什么，可以继续吸引和留住用户购买PDD？谢谢。

郑黄

谢谢你的问题。我知道您对哪种技术最有效或最有用感到好奇，但我很遗憾地说，这是一致策略的结果，实际上这不是秘密，但说实话，它是 - 那里没有秘密，它只是 - 我们继续做同样的事情，我们将激光专注于我们的用户。因此，用户获取由于用户满意度，有时数字会更高，有时数字会更低，但如果你忘记了一个季度的数字而你看起来有点长，看一年或者几年，然后你会逐渐相信一个简单的哲学，也就是说，如果你连续不断地做正确的事，那么你就会看到复合的力量。所以，这个季度对我们来说，这只是一个正常的季度。确实存在 - 没有任何戏剧性的事情发生过。但是我们模型的美妙之处在于，它很简单，而且没有魔法。

大卫刘

嘿，艾丽西亚，只是为了补充科林的评论，我想从更长的时间开始 - 如果你看看我们的结果，这真的反映了我们继续关注用户需要和想要的东西，并能够交付在那个价值上。因此，您可以看到六月份我们的GMV几乎有一半 - 好吧，我们六月份GMV的近一半实际上来自一线和二线城市。这表明我们在建立品牌认知方面的投资得到了回报，我们也继续看到用户在低端城市的增加。所以，正如我们过去所提到或传达的那样，Pinduoduo真的被设计成一个全面的电子商务平台，服务于整个中国人口，我们真的看到了增加，用户增加了全面。我们将进一步强调，因为我们更好地了解用户'

运营商

您的下一个问题来自中金公司的Natalie Wu。请问你的问题。

娜塔莉吴

你好。晚上好。感谢您提出我的问题并祝贺一个非常强大的结果。我的问题是关于JD的升级，从今年10月开始有一级入门，这将更加针对具有物有所值商品的较低层级城市用户。所以，我只是想知道我们是否应该担心对我们的任何潜在影响。如果管理层可以为我们提供一些颜色，我们将不胜感激。

郑黄

嗯，总的来说，我们不会评论其他人的策略或其他活动，但我可以说一点点。我认为插槽已经存在并且他们已经做了很长一段时间并且并行，我认为我们只是在做我们自己的事情并且策略保持不变并且我们一直专注于我们自己的用户而不是担心别人在做什么，看起来我们的头脑简单的策略确实在过去奖励我们。所以我们将永远保持现状。

运营商

是。您的下一个问题来自汇丰银行的Binnie Wong。请问你的问题。

Binnie Wong

嘿。晚上好，管理层。恭喜一个史诗般的季度全面击败。因此，说到物流，正确，作为电子商务公司的一般关键投资，提高订单效率，并确保交付给我们的客户的质量。特别重要的是，正如您所说，我们正在进入一线，二线城市，用户往往需要更多。因此，这里的一个问题是，这里的商业模式是什么，正如我们今年早些时候看到的那样，Pinduoduo一直在提供更多的物流软件，并积极与商家合作，电子运单以及资金投入是多少我们需要我们的后勤支持，您如何比较您的后勤支持与已经拥有更成熟的物流网络的竞争对手？

大卫刘

感谢您提出的问题，正如科林所说，我们总是问自己，我们还能为用户提供什么，以增强他们的用户体验，进一步增强他们的信任，物流是我们关注的一件事，它不断回归。我们在年初推出了电子运单系统，使我们的用户更加透明，更加及时了解运输信息。正如您可能已经看到的那样，在今年上半年，我们的平台上订单超过70亿。因此，根据中国[音频不清晰]中国同期完成的278亿包裹交付，我们的隐含包裹市场份额远超过25％。这些包裹中的大部分 - 我们的大部分包裹现在通过我们的电子运单系统进行处理。

当前物流业的效率主要受规模经济驱动。我们意识到使用技术有很大的提升空间。因此，我们的倡议将尽可能轻松。我们不打算投资仓储资产或建立交付船队。

我们的目标是连接和优化行业中的可用容量，以提供更好的服务质量并实现更高的效率，从而进一步降低单位成本。作为Duo Duo Farm计划的一部分，我们已经开始在农业方面做到这一点。从长远来看，我们实际上预计使用该平台来解决与我们的工厂和农业生产者密切合作可能产生的不同供应链SaaS机会，并实现价值链的进一步重组，以便在整个供应链中重新分配经济价值。生产者并使我们的消费者受益。

运营商

您的下一个问题来自Credit Suisse的Tina Long系列。请问你的问题。

蒂娜龙

你好。谢谢管理层提出我的问题。并祝贺好的结果。问题在于采取率，因为我了解公司开始给优质商家一些折扣。但我认为本季度的采取率并未出现一些复苏。所以我想知道接下来几个季度采取率的方向是什么？我们是否已经开始 - 我们是否会开始缩小或缩减这些优质商家的折扣？其次，作为后续行动的销售和营销类型非常小。因为在2018年6月的竞选期间，基本上已经有了谈话，我们有100亿人民币的补贴计划，但是在6月之后，基本上，现在我们仍然在7月和8月的应用程序中看到[音频不清晰]。那么这是否意味着我们会在更长的时间内延长此活动？而且，全年，特别是下半年的销售和营销会有什么影响呢？

大卫刘

感谢你的提问。正如我所提到的，我们将 - 用户体验或用户满意度是我们的首要任务。因此，我们将继续在我们的平台上继续支持优质商家，所以我认为本季度考虑交易服务的方式需要考虑，我们实际上在上个季度开始这样做，并且我们继续注意平衡与增长之间的关系。本季度，我们实际上会继续有效降低某些商家的交易服务费用，但您应该预计这一比例会出现波动，因为正如我们所提到的，我们实际上并没有达到特定目标。

郑黄

所以，我会补充几句话。说到采取率，在我看来，我们现在看到的波动可以忽略不计，我通常建议你不要过分关注波动，无论是增加还是减少采取率。在媒体术语中，我认为它在我看来会相当稳定。谈到具体的活动，100亿次活动，我想说 - 我想借此机会提醒你，不像其他平台，它们更多的是活动和节日驱动，但我们真的不是那个节日驱动的。因此，6.18活动对我们来说只是一种试验，它是我们培训员工的一个地方，但我们在6.18之前，6.18期间或之后推出的所有订单活动可能会持续更长或更短。但基本上我想说的是，我们今天看到的订单活动与特定节日无关。所以应该在那里。那么，您应该期待该活动在那里停留一段时间，我们的同事将决定何时更换为新活动。

运营商

你的下一个问题来自复兴资本中国的陈查理。请问你的问题。

查理陈

你好。管理层，感谢您抽出宝贵时间提问。我对您的C2M业务有疑问。那么您能否与我们分享您C2M业务的现状以及C2M业务产品的价值主张？那么这是一个比你的其他产品更便宜的替代品，还是实际升级你的非品牌产品？谢谢。

郑黄

好的。谢谢你的问题。在谈到C2M时，我很自豪地说我们的新品牌计划非常受欢迎，到目前为止我们已收到超过6,000份申请。约有500家公司参与了试点测试。如您所知，我们的新品牌计划的合作模式是以轻资产的方式建立和开放的。我们没有为我们的合作伙伴设定具有约束力的目标，而且它实际上更像是一个双向流程，因为我们相互学习，看看我们可以为我们的用户带来什么价值。在我们的6.18活动中，我们销售了超过900万件C2M产品，我们还展示了我们的新品牌倡议和上海传承品牌倡议合作伙伴，如勇士鞋和蜜蜂花。因此，我们将继续在我们的平台上加深与制造商的合作。

我们最近的合作伙伴之一是深圳MTC，一家ODM，每年为Phillips和JVC等品牌生产超过1000万台电视机。因此，MTC为我们提供了与其产品设计和成本结构相关的信息，并与团队分享 - 我们分享了消费者数据以及产品开发和定价策略的混合建议。因此，MTC使用这些输入来进一步改善其供应链，并可以向用户推出优质产品，从而提供更高的性价比。因此，他们根据JVC品牌为我们制作的定制电视真的是 - 这是由JVC授权的。它是几天前推出的，它们在几天内售出了前两个SKU，销售了1,000台65英寸4K电视和1,500台62英寸4K电视。所以，这些电视机只是冰山一角，还有许多其他行业可以通过我们与商家的C2M合作关系来锁定和释放价值。因此，我们正在开发我们的物流技术平台，以进一步帮助他们提供供应链和物流效率，例如包装，路线，优化，仓储系统等。

因此，我们希望对我们的合作伙伴进行全面升级，并对各个行业的垂直价值链进行根本性的改变。所以说，这真的是一个长期目标。你不应该期望这可以在一夜之间发生，但我们最初的努力确实给了我们积极的反馈。因此，这将不仅为我们的商家，也为我们的用户提供有意义的价值。因此，我们希望他们在未来能够大幅增长，并且它将成为一种趋势，而不仅仅是在我们的平台上。我相信其他平台也会随之而来，我想在不久的将来也会如此。

运营商

您的下一个问题来自美国银行的Joyce Ju系列。请问你的问题。

乔伊斯

晚上好。并祝贺这个坚实的季度，并感谢您提出我的问题。我的问题与我们的类别扩展和关键类别的发展有关。什么是实际推动我们强劲增长的关键类别，本季度的GMV增长以及我们的一些特色类别如农产品的发展如何？他们现在代表我们的总GMV多少以及进一步增加他们的策略是什么 - 将这些类别强化到路上？

郑黄

好的。非常感谢您提出的问题。嗯，首先，我想说我们并不专注于类别，我们专注于用户。我们正在努力将不同类型的产品与用户的需求相匹配。只要我们的用户想要这些产品，我们就会非常努力地将它们带到平台上，并以尽可能低的价格提供。说到农业类，它是一个特殊的类别。这并不是因为我们 - GMV的增长依赖于此，只是因为我们从平台的最初阶段就开始使用农产品。我们没有 - 我们通常不会透露GMV细分。但我们被鼓励将农业视为我们平台的重要组成部分。

正如我在股东函和其他通讯中多次提到的那样，与其他国家如美国相比，中国的农业部门格局不同。因此，我们需要采取一种截然不同的方法，农产品供应在中国各地分散，规模较小，但总体而言，这是一个涉及数亿人口的非常大的产业。因此，我们需要定制该行业的物流系统，增长周期，营销策略和分销网络，以便为农民带来回报。因此，在2018年，我们处理了价值650亿元人民币的农产品，直接从农民手中销售给消费者。今年，我们仍看到这一细分市场的强劲增长。

因此，在2019年，我们 - 继续看到一条良好的跑道，以实现持续增长，并为我们提供很大的潜力，帮助我们提高行业效率。在供应方面，我们正在与农民和地方当局合作进行有效的改变。我们与云南省签署了协议，共帮助74个贫困县，并采取综合措施重塑经济价值链。例如，为了帮助农民学习如何直接在Pinduoduo上销售，我们提供了营销培训课程，并提供了人工智能驱动的农业建议，利用水果的预测方法模式和可能的交付时间表。农民可以更好地规划种植计划，使生产过程更加科学，减少浪费。我们'

所以，我们希望并且我们希望我们在该省学到的东西也可以移植到其他省份。我还提到了我们如何利用物流技术改善农业部门。因此，随着时间的推移，这将使来自中国各地的更多优质和新鲜产品能够惠及消费者，并以合理的价格为他们提供更多选择。我们所做的一切不仅因为它是一个非常好的类别，非常大的市场，它可以增长我们的GMV，更重要的是，我们将农业视为一个非常特殊的类别，对中国有特殊的意义，涉及数亿人在现场，也影响一线和二线城市的公民的日常生活和健康。所以，这是一个非常好的类别。我们都将其视为非常长期的投资价值。我们还将此类别视为可以完成并应该完成大量创新的地方。我们也觉得这是一个我们应该承担责任并做更多社会福利的类别。

运营商

女士们，先生们，谢谢你们。不幸的是，我们已经没时间提出任何进一步的问题了。我现在想把会议交回今天的主持人。请继续。

辛怡林

谢谢大家，聆听我们的电话。如果您有任何后续问题，IR始终可用。谢谢。

运营商

女士们，先生们，今天的会议结束了。感谢您的参与。您现在可以断开连接。

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