英特尔2021Q4业绩电话会分析师问答lg...

​​英特尔2021Q4业绩电话会回放  $英特尔(INTC)$

约翰·皮策

帕特，很高兴看到 DCG 的第二季度同比增长以及第三季度的加速。但如果你看看被子下面，就会发现有两个故事在起作用。企业复工异常强劲。但如果你看一下业务的云部分，我认为这是连续第五个季度同比下降。所以我想我的问题有两个部分。一，您何时看到云计算恢复同比增长？第二，在投资界偏向于一切最终都在云中结束的情况下，您对这种企业需求可持续性的长期看法是什么？

帕特·盖尔辛格

是的。谢谢，约翰，感谢您对美好的一年的美好结局的评论。因此，当我们查看 DCG 业务时，我们只是说我们在年初开始落后于消化。而且我们全年都在追赶并在该业务的云计算方面建立势头。我们确实看到这种势头会持续到明年。因此，这会产生您所描述的一些同比季度比较。E&G，对于我们拥有更高市场份额并且看到了良好环境的业务来说，真的是一个非常棒的下半年和一个非常强劲的第四季度。我们从客户那里听到的是，E&G 的势头将在明年继续，积压订单非常强劲，如果不是我们看到的其他供应限制和匹配集，它会更加强劲。正如您之前可能听过我所说的那样，我们并没有看到一切都进入云端。我们看到了本地和基于云的交付的这种平衡。云的增长速度继续快于本地，但工作负载继续在本地增长。此外，我们希望看到基于边缘的加速 - 我在我们的创新会议上谈到了这一点，从现在开始到 2 或 3 年的大故事将是加速边缘增长。这是英特尔在边缘领域拥有非常强大的地位、非常高的市场份额、5G 推理和人工智能的领导平台的领域。因此，总体而言，我们希望看到我们的投资组合非常平衡。我们确实看到了明年我们的云业务增长的力量，以及 E&G 的持续可持续性。但我们认为未来几年的真实情况是爆炸性的边缘增长。基于边缘的——我在我们的创新会议上谈到了这一点，从现在开始到 2 或 3 年后，我们的大故事将是加速边缘增长。这是英特尔在边缘领域拥有非常强大的地位、非常高的市场份额、5G 推理和人工智能领域的领先平台。因此，总体而言，我们希望看到我们的投资组合非常平衡。我们确实看到了明年我们的云业务增长的力量，以及 E&G 的持续可持续性。但我们认为未来几年的真实情况是爆炸性的边缘增长。

罗斯·西摩

谢谢乔治，祝贺戴夫。因此，帕特，我想谈谈个人电脑市场。我知道你是这方面比较乐观的人之一。第四季度的结果显示了一些关于你为什么乐观的证据。但你也谈到了一些有趣的库存动态，渠道库存正在上升。你能谈谈你对今年的期望吗？同样，不要过多地在分析师日上抢先一步，而是对今年的增长预期以及更多关于如何协调库存上升与短缺仍然持续存在的问题？关于你为什么乐观的一些证据。但你也谈到了一些有趣的库存动态，渠道库存正在上升。你能谈谈你对今年的期望吗？再说一次，不要过多地在分析师日上抢先一步，而是对今年的增长预期以及更多关于如何协调库存上升与短缺仍然持续存在的问题？

帕特·盖尔辛格

2021 年对于 PC 来说是非常好的，即使不是伟大的一年。而且我认为现在的大多数预测都来自于估计去年大约 15% 的增长。正如我们所看到的，IDC、Canalys 明年市场将适度增长。因此，正如您所听到的那样——我认为这与 Sacha 昨天所说的完全吻合——我们只会说明年我们的结构性更大的市场，并且增长了几个百分点。因此，我们看到我们的客户业务将能够持续增长。显然，随着产品线越来越强大，我们认为自己在客户市场份额方面处于非常有利的位置。

现在库存状况是我们刚刚在很长一段时间内处于历史低位的库存状况，只是为了赶上需求。所以我们会说，其中一些只是达到库存水平，甚至接近我们认为对于这种规模的企业来说正常的水平，并且正在管理不同领域的这些仍然严重的供应限制，电源控制器，显示 LED 控制器，其他基板和不同组件的各个方面。所以很多这些挑战确实导致了，我只想说，整个客户群的供应问题。因此，当我们进入明年时，我们希望看到其中一些开始缓和并转向行业中更正常的行为，特别是渠道库存水平，基本上为零，对，几乎全年。现在我们开始在该领域看到一点点重建，特别是对于我们的渠道和分销合作伙伴来说，这是第一次，给他们全年销售的东西。所以那里有很多积极的回应。在该领域进行了一些重建，特别是对于我们的渠道和分销合作伙伴来说，这是第一次，让他们可以全年销售。所以那里有很多积极的回应。

总体而言，我们仍然看到 PC 现在正在成为越来越多的在家工作、在家学习的环境中必不可少的一部分；Windows 11，由此引入了强大的升级周期。所以有很多好的顺风和很棒的产品线。在客户领域，这将是我们伟大的一年。

约瑟夫·摩尔

我想知道你是否可以谈谈资本支出。再说一次，我不想提及您将在分析师日介绍的材料。但是在俄亥俄州的足迹，关于在未来几年内无法预见到有太多产能的各种评论，当您考虑到这一点时，您现有的 x86 业务与代工和其他业务相比有多少机会？对于您今年感受到的资本支出有什么意义，其中有多少将是建筑物与设备？位。再说一次，我不想提及您将在分析师日介绍的材料。但是在俄亥俄州的足迹，您就无法预见未来几年产能过多的各种评论，当您想到这一点时，您现有的x86业务与代工相比有多少和其他机会？对于您今年感受到的资本支出有什么意义，其中有多少将是建筑物与设备？

帕特·盖尔辛格

总的来说，我们只会说供应限制，我们在扩大资本足迹方面还有很多工作要做。其中一些正在迎头赶上。其中一些是为新工艺技术构建的，其中 5 是在 4 年内建立的。但它也利用了我们制定的智能上限策略，男孩，我因为今天有一个免费的外壳而输了，我们可以进入。我们只需要建立更多的外壳容量。然后，当我们开始建造这些货架时，我们将确定最好的用途以及如何填充它。我们所描述的一切，我们在亚利桑那州的扩建，我们在俄亥俄州的扩建，我们确实希望，这将满足我们的内部产品以及为我们的铸造业务创造产能走廊。在分析师日，我们将更加清晰地塑造它。Dave 将就铸造厂的一些资本方面提供最新信息——铸造厂以及那里的内部产能。那么戴夫，你还能补充什么？

大卫·津斯纳

我只是想对参加电话会议表示感谢，我很高兴成为英特尔的一员。我们面前有一个激动人心的机会，我对成为 IDM 2.0 的一份子感到无比兴奋。我认为有很多机会可以创造很多股东价值。事实上，我们现在正在做的其中一个领域是将股息提高 5%。所以很高兴 - 我的第一季度股息提高......

在资本支出方面——在资本支出方面，乔，显然，正如帕特所提到的，我们将在 22 年及以后的资本支出方面为您提供更多的粒度。但如果你回顾一下 2021 年的资本支出拆分，大约是 60% 的设备，40% 的空间扩建。所以这至少是去年的比例。当然，它可能会随着时间的推移而发展，但它会给你一个粗略的数字。

斯泰西里普

我想再次深入了解您的库存评论。所以我知道你在说——你说你在建立库存，但你的 PC 销量同比下降了 18%。个人电脑市场并没有同比下降 18%。所以感觉不像是在建立库存。如果有的话，感觉就像库存正在流失。因此，仅适用于您的零件。那么我们如何把那个圆平方呢？那里发生了什么事？

乔治戴维斯

当我们进行同比比较时，很明显，去年第四季度对于 CCG 来说是一个巨大的季度，尤其是在消费者和入门 SKU 方面。因此，从下半年开始，尤其是到 2021 年，我们真正看到的是从消费者和入门领域轮换到我们所说的大核心笔记本电脑和台式机，而台式机确实已经下降离开。现在我们看到那里出现了强劲的复苏。所以我们 - 如果我们稍微考虑一下 CCG 的同比增长，我们肯定会低于 TAM。点它。当我们进行同比比较时，很明显，去年第四季度对于 CCG 来说是一个巨大的季度，尤其是在消费者和入门 SKU 方面。因此，从下半年开始，尤其是到 2021 年，我们真正看到的是从消费者和入门领域轮换到我们所说的大核心笔记本电脑和台式机，而台式机确实已经下降离开。现在我们看到那里出现了强劲的复苏。所以我们 - 如果我们稍微考虑一下CCG 的同比增长，我们肯定会低于 TAM。

但是，如果您考虑到我们退出调制解调器和退出家庭网关的事实，以及与去年同期相比产生的影响，那就是大约 6 个增长点。然后客户决定垂直化——一个大客户决定垂直化，这大约是另外 6 分。因此，整体增长模式略有不同，因为同比增长。但是，当您考虑到这些变化时，相对于 TAM 的增长更符合行业的整体增长。调制解调器的xi t 和我们的家庭网关的xit 以及与去年同期相比产生的影响，即大约 6 个增长点。然后客户决定垂直化——一个大客户决定垂直化，这大约是另外 6 分。因此，整体增长模式略有不同，因为同比增长。但是，当您考虑到这些变化时，相对于 TAM 的增长更符合行业的整体增长。

哈兰苏尔

在英特尔代工服务方面，该团队似乎有了一个良好的开端。看起来有很多不错的早期约会。如果我是一个潜在的 IFS 客户并且我今天开始我的设计，实际上，对，我不期望我的芯片设计保守地准备好制造至少 2 年，因为这正是这些设计周期时间的长短领先的芯片。这似乎与您之前对 IFS 客户的评论一致，更关注您的 20 和 18A 节点，这是 2024 年、2025 年的时间框架。因此，如果我考虑支持 IFS 的真正大资本支出支出，我的假设是可能要到 2024 年甚至 2025 年的时间框架。这种思考方式是否正确，IFS 的大部分资本支出可能会延迟 2 到 3 年，而未来 2 年的资本支出会更多，边缘芯片。这似乎与您之前对 IFS 客户的评论一致，更关注您的 20 和 18A 节点，这是 2024 年、2025 年的时间框架。因此，如果我考虑支持 IFS 的真正大资本支出支出，我的假设是可能要到 2024 年甚至 2025 年的时间框架。考虑到 IFS 的大部分资本支出可能会延迟 2 到 3 年，而未来 2 到 3 年更多的资本支出用于支持核心计算业务的增长，这种思考方式是否正确？

帕特·盖尔辛格

是的。您的评论几乎正确地对其进行了维度化。加强你所说的关键是，为了能够在 24 年和 25 年投入资金，你必须在 22 年和 23 年建立货架。这就是我们所拥有的——以及为什么，例如，俄亥俄州的公告，我们说，嘿，我们正在建造货架，以便我们可以用我们的产品和铸造客户来装满它。但很明显，当我们为代工客户提供英特尔 3 和英特尔 18A 坡道时，那些资本投资，其中大部分是后端加载，对，当你将设备安装到位时，在 24 年和'25.但我们必须开始为 22 和 23 年的人建立搁置能力。

您的其他评论，我们确实预计英特尔 16 位客户中的一些产品将在明年开始增加。因此，我们确实希望今天已经开始的一些设计开始为我们在 23 年英特尔 16 代工产品提供一些收入。我们预计英特尔 3 将在 24 年开始做出贡献，英特尔 18A 将在 25 年及以后开始做出贡献。所以这是一个不错的坡道。但我们也说过，嘿，我们已经有了包装客户，而且这些收入已经在今年第四季度开始了。显然，一些服务，其中一些也是为服务付费的。因此，这些人甚至会在此之前开始做出贡献。但总的来说，世界需要更多的容量。世界正在寻找领先的代工能力。我们已经看到许多不同领域的强烈兴趣。和我'边缘代工能力。我们已经看到许多不同领域的强烈兴趣。我只想说，无论是领先的高性能计算、移动客户、工业客户，还是汽车客户，对英特尔代工服务和我们的巨大发展势头感兴趣的非常广泛的客户。

维维克·艾莉亚

实际上，我对毛利率有一个近期和长期的问题。所以在短期内，我想知道 52%，这种情况在一年中如何演变？我知道你现在不想给出一个具体的数字。但关键驱动因素是什么？这是我们应该考虑的地板或天花板或平均水平吗？然后从长远来看，帕特，我们如何调和您的主要竞争对手（只是无晶圆厂）的毛利率几乎相同，而无需花费英特尔计划花费的任何资本支出？英特尔何时可以开始在您拥有大量现有市场的市场中使用定价权？

大卫·津斯纳

我们将在投资者日提供更多的细节，并为你提供一些长期的看法。但是我想我可以根据以下评论帮助您对趋势进行一些思考。基于以下评论的趋势。

因此，在帕特和乔治代表英特尔的第三季度财报电话会议中，我们表示我们必须在更新的工艺技术和与之相关的启动成本方面进行投资，我们需要增加 10 纳米。这将对毛利率造成压力。他们创造了——他们提出了介于 51% 和 53% 之间的范围，这是我们在从技术角度赶上我们时需要运营的毛利率水平。因此，我们在他们的指导范围内，即 52%。我们对今年的 51% 到 53% 的范围感觉非常好。

所以那是 - 所以当你看到这个数字时，它可能会反弹一点。但是我们给出的 51% 到 53% 的范围内，我们暂时感到真正的信心。位。但是我们给出的 51% 到 53% 的范围内，我们暂时感到真正的信心。

在那之后，随着我们在技术和产品方面重新回到领先地位，当然，绝对有改进的机会。我认为，我们将在 2 月的投资者日为您提供很好的证据。所以这应该会给你一些动力来。

帕特·盖尔辛格

正如我们所说，关于长期利润率图的一些评论，领导产品，当我们获得流程领导时，正确的，以及这些流程技术的良好节奏，这些将成为很好的促进剂。我们说，在我们上次财报电话会议提供指导的 5 年窗口的后期，我们将看到我们的利润率恢复。因此，我们确实将这些视为贡献者，因此我们将看到我们的利润率随着时间的推移而上升。此外，我们确实预计我们的长期利润率将是我们代工业务的综合，这将处于我们将经营公司的利润率范围的低端，并结合了我们在投资者会议也是如此。

此外，我们会说，随着时间的推移，我们认为我们的业务拥有结构上优越的利润率模型，我认为每个人都看到了严重的通货膨胀和代工成本以及我们工厂网络将为我们提供更多机会的行业其他方面创造一个业内其他人无法实现的更平衡的成本结构。因此，总体而言，我们看到了巨大的利润前景、巨大的现金流和自由现金流机会，我们将在我们的投资者会议中更仔细地描述这些。但我们认为，我们的商业模式在供应、创造利润和产生现金流方面比业内其他任何公司都具有相当大的优势。所有这些都将以一种非常强大的方式结合在一起。

克里斯托弗·丹利

所以你正在剥离 Mobileye 以最大化股东价值，我认为这是每个人都喜欢的。您是否考虑过或者是否有可能将 Altera 分拆出去以实现股东价值最大化？ximize 股东价值，我想每个人都喜欢。您是否考虑过或者是否有可能将 Altera 分拆出来以最大限度地提高股东价值？

蒂莫西·阿库里

我有一个关于你如何看待 DCG 和你的服务器共享的问题。显然，Sapphire Rapids 将更具竞争力。但 Gen 也将在此基础上逐渐增加。那么 - 您认为您不会让份额低于 X 百分比吗？你能谈谈你对服务器市场份额的看法吗？是否有一个阈值，您可以使用价格来提高竞争力？

帕特·盖尔辛格

总体而言，我们确实看到产品线变得更具竞争力。Sapphire Rapids 将是一个更强大的产品。但我们已经看到，该产品线与 Ice Lake 相比更具竞争力。我们在冰湖上的第四季度数据非常好。我们看到第四季度的出货量等于今年前三个季度的所有出货量。所以冰湖是一个改进。蓝宝石急流变得更好。我们确实希望在他们提供产品的竞争性替代方案中会有一些来回，我们将提供下一个产品。正如你听到我说的，我们正朝着该领域持续毫无疑问的领导地位迈进。这将需要我们几代人，直到我们毫无疑问地处于领导地位，但我们相信我们的产品团队，我们的包装团队和我们的工艺技术，我们的工厂能力，所有这些都为我们提供了创造领先产品的工具。然后，我们将其与我们的平台领导地位和软件技术相结合，随着时间的推移，我们有一条通往无可置疑的领导地位的道路。在他们将提供产品的竞争性替代品中来回走动，我们将提供下一个产品。正如你听到我说的，我们正朝着该领域持续毫无疑问的领导地位迈进。我们需要几代人才能毫无疑问地处于领先地位，但我们相信我们的产品团队、我们的包装团队和我们的工艺技术、我们的工厂产能，所有这些都为我们提供了创造领先产品的工具。然后，我们将其与我们的平台领导地位和软件技术相结合，随着时间的推移，我们有一条通往无可置疑的领导地位的道路。

显然，我们相信我们将拥有一个优越的成本结构，正如我们已经提到的那样，因为我们的许多服务器产品都来自我们的工厂。因此，我们将处于更好的利润率和成本地位以及产能，我们认为随着时间的推移，我们有很多工具来解决市场份额问题。作为即将到来的分析师日的一部分，我们将对业务进行更多的维度化。作为即将到来的分析师日的一部分。

马修·拉姆齐

只是跟进数据中心组。收入非常强劲，但我认为营业利润率同比下降了 10 个百分点。我想深入研究一下。幻灯片和新闻稿提到了英特尔联邦的指控，如果你们可以量化的话。但现在问题的更大部分是冰湖坡道，DCG 中有更多的体积正在进入 10 纳米节点。我的问题，帕特，我们是否需要将产品集发展到我们到达 Granite Rapids 的地方，并且在我们看到 DCG 的利润率提高之前我们离开 10 纳米？还是在仍然在 10 处的情况下以更小瓷砖的瓷砖方式前往蓝宝石急流？这足以让利润率恢复吗？位。幻灯片和新闻稿提到了英特尔联邦的指控，如果你们可以量化的话。但现在问题的更大部分是冰湖坡道，DCG 中有更多的体积正在进入 10 纳米节点。我的问题，帕特，我们是否需要将产品集发展到我们到达 Granite Rapids 的地方，并且在我们看到 DCG 的利润率提高之前我们离开 10 纳米？还是在仍然在 10 处的情况下以更小瓷砖的瓷砖方式前往蓝宝石急流？这足以让利润率恢复吗？

大卫·津斯纳

就 DCG 业务的营业利润率而言。所以它是 - 我谈到的关于毛利率的总体故事的一些事情，数据中心空间有 10 纳米的斜坡。与新工艺技术相关的启动成本更高，所以这肯定是推动它的原因。我们的 E&G 业务也曾因联邦收费而被一次性收费，这也对营业利润率产生了负面影响。最后，正如我们所谈到的，我们将继续加大对研发产品技术的投资。因此，我们增加了一些运营支出投资，这也推动了它。但所有这一切都在执行帕特大约四分之一前制定的计划。公司的未来。

帕特·盖尔辛格

随着时间的推移，我们绝对希望我们将再次提高这项业务的营业利润率。而且我们已经有 5 年没有在数据中心业务中增加新节点了。这就是——一方面说起来很尴尬。显然，因此，我们所处的领域是我们不应该在这项业务中拥有如此高的营业利润率。只是我们已经在非常成熟的节点上运行，远远超过了正常周期应有的时间。现在我们正在积极地提高 10。我们也开始提高 7 和 4 的成本。因此，我认为所有这些加在一起，您会看到该业务的毛利率和营业利润率处于非常不寻常的时期。从长远来看，我们完全期望这对我们来说是一项非常健康的业务。随着我们正在经历新工艺技术的循环，对业务的投资，这里没有什么让我们感到惊讶的。您可以期待，从长远来看，这对英特尔来说是一项伟大的业务，因为我们通过无可争议的领先产品提升领先工艺技术，我们将在这方面做得很好。

斯里尼瓦斯·帕朱里

关于毛利率的问题，实际上是一个澄清。如果我拿你的，我猜是第四个，然后再加上联邦收费，然后你将第一季度的指导价提高到 52%，这大约是 5 到 6 个点的下降。所以我只是想知道有哪些看跌期权会产生影响，如果有的话——我的意思是我看到了你所说的逆风，但我想知道是否有顺风或与混合相关的影响好。

大卫·津斯纳

当然。因此，毫无疑问，第一季度不重复的联邦收费肯定是有帮助的。我们看到了一些混合的好处。但与增加 10 纳米技术相关的费用，尤其是在数据中心领域，以及英特尔 4 的启动成本是导致毛利率下降的主要因素。但同样，这正是我们认为我们在第一财季的情况。我的意思是这是我们计划推动业务发展的数字。最终，我们正在进行的所有投资的投资回报率都会导致第一季度的毛利率出现逆风，并将在未来推动非常好的投资回报率。

安布里什·斯利瓦斯塔瓦

我只是想看看你的扩张计划。其中有多少取决于 CHIPS 法案的通过以及其他激励措施？我问这个问题是因为我猜想是在本周早些时候在俄亥俄州的网站上听你的演讲的。你确实在那里发表了评论，敦促与会者确保他们权衡他们可以通过该法案的标准。所以我只是想知道扩张计划中有多少取决于这里以及欧洲的行为，以及一些政府的激励措施。

帕特·盖尔辛格

嗯，谢谢你的问题。这是我希望在电话会议中提出的。非常感谢你的帮忙。我只想说总体而言，我的意思是，这只是在俄亥俄州度过美好的一天，对吧？我们得到的热情。正如我在活动中所说，我们 - 我们帮助将硅带入硅谷。我们在俄勒冈州建立了硅森林，在亚利桑那州建立了硅沙漠，现在是硅中心地带。我们从那里的领导层、州长、国会领导人那里得到的热情以及能够让宾夕法尼亚州的这个农场工具站在白宫的舞台上说现在我很高兴介绍美国总统美国，简直是超现实的。因此，对于英特尔、我们的国家和我们的行业来说，这只是美好的一天。显然，随着 CHIPS 法案在众议院的落地，我们强烈鼓励。就在昨天，我与佩洛西议长就这个问题进行了详细的交谈，正如你所期望的那样，下周会在现场进行辩论。希望按照我们的预期，在众议院通过和解进程。所以我想说，现在每个人都对在不久的将来越界感到更加乐观。美利坚合众国总统，简直超现实。因此，对于英特尔、我们的国家和我们的行业来说，这只是美好的一天。显然，随着 CHIPS 法案在众议院通过，我们受到了极大的鼓舞。就在昨天，我与佩洛西议长就这个问题进行了详细的交谈，正如你所期望的那样，下周会在现场进行辩论。希望按照我们的预期，在众议院通过和解进程。所以我想说，现在每个人都对在不久的将来越界感到更加乐观。

现在很明显，我认为我们和其他人已将其通过视为我们投资计划的促进剂。正如我已经非常清楚地说过的，嘿，我们将在俄亥俄州建立一个站点。它可能很小，也可能又大又快。随着 CHIPS 法案的通过，它会变得更大，因此我们将更快地建立它。我们认为这对我们公司有好处。更重要的是，这对我们的国家有好处，因为我们重建了一个有弹性的、全球平衡的供应链。就在昨天发生的事件，我认为在众议院收到账单是一个非常非常好的迹象，这一切都会让我们越过这条线。

但更重要的是，我们看到欧洲的行为在欧盟芯片法案中也获得了发展势头。我们已经在该领域投入了大量精力，我们希望看到我们在欧洲的扩张计划也能加快推进。因此，总体而言，所有这些事情只会使行业受益，但它肯定会加速我们的投资计划，因为它使我们在全球范围内对我们的产品更具竞争力，对我们的代工业务而言更是如此。

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