Snap 2021Q3业绩电话会高管解读财报(下)lg...

$Snap Inc(SNAP)$

德里克·安徒生

谢谢，杰里米。我们的第三季度财务业绩反映了我们发展社区、对我们业务的未来进行重点投资以及有效扩展我们的运营以推动盈利和正自由现金流的优先事项。正如 Evan 之前提到的，我们的社区在第三季度增长到 3.06 亿日活用户。

同比增加 5700 万或 23%。第三季度是我们连续第四个季度同比增长超过 20%。并且它与上一季度的增长速度一致，是我们社区四年多以来的最高增长率。在北美，DAU 同比增长 600 万或 7%，达到 9600 万。在欧洲，DAU 同比增长 800 万或 11%，达到 8000 万。

在世界其他地区，DAU 同比增长 4300 万或 49%，达到 1.3 亿。随着我们继续执行我们在今年早些时候的投资者日制定的国际增长手册，包括在本地语言支持、本地内容、本地营销合作伙伴关系以及对本地创作者社区的支持方面的投资。

第三季度的总收入为 10 亿、6700 万，同比增长 57%。这比我们进入本季度的指导范围低 300 万，这主要反映了与 iOS 平台政策变化相关的不利因素。

一段时间以来，直接响应广告一直是我们业务的主要部分，并且由于 iOS 生态系统变化的影响，影响了直接响应广告目标的优化和衡量，近几个季度也以相对较高的速度增长。[音频不清晰] 业务这部分的收入与上一季度相比大致持平。

我们专注于品牌的广告业务是第三季度环比增长的主要驱动力，并且在本季度保持北美最健康。在北美，我们第三季度的收入同比增长 60%。ARPU 同比增长 49%，因为我们继续受益于我们在上一年对销售团队和销售支持进行的大量投资。

在欧洲，第三季度收入同比增长 49%，而 ARPU 同比增长 34%。在世界其他地区，第三季度收入同比增长 53%，而 ARPU 同比增长 3%。

正如我们过去所指出的，我们将继续加快对北美以外的销售和销售支持的投资，以便在未来几年更快地抓住我们的全球 ARPU 机会。鉴于我们社区和世界其他地区的快速增长以及我们在该地区的销售和销售支持投资的相对早期阶段，世界其他地区的 ARPU 最好被视为现阶段的产出指标。第三季度的平均 ECPM 同比增长 62%。

与上一年相比，ECPM 的上升反映了整体需求的同比增长、向相对较高的 ECPM 产品的组合转变，以及向相对较高的 ECPM 地区（例如北美）的组合转变。

此外，我们观察到基于目标的出价产品的每次操作成本连续和同比增长，我们将其归因于我们的广告合作伙伴之前用来衡量影响的信号丢失他们的竞选活动。

我们正在采用我们的新测量解决方案，例如高级转换，但需要时间才能完全采用。此外，衡量广告回报的生态系统正在继续转变，预计作为 IOS 15 的一部分会发生更多变化，这些变化预计将进一步降低目前广泛用作优化和衡量工具的某些信号的可用性。

在快速变化的运营环境中继续发展和调整我们的衡量解决方案是当务之急，因为我们寻求长期为我们的广告合作伙伴提供有吸引力的广告支出回报。随着我们继续应对这些变化，我们社区的持续增长以及我们尚未开始货币化的应用程序领域的积极参与，让我们对我们的库存和平台的长期价值充满信心。

第三季度的毛利率为 60%，同比增长约 2 个百分点，环比增长 4 个百分点，这使我们达到了我们在投资者日提到的 60% 的中期目标，比预期的要早得多。

正如我们对 Spotlight 的投资所证明的那样，随着我们对业务的长期增长进行投资，毛利率有时可能会波动。但我们继续实现我们的目标，即随着时间的推移降低我们的基础基础设施单位成本以实现长期利润率扩张。

第三季度每个 DAU 的基础设施成本为 0.66 美元，低于去年的 0.70 美元。但高于上一季度 0.62 美元作为上市公司的历史低点。该指标的连续上升反映了对机器学习的投资，以支持我们的直接响应广告业务和聚焦内容优化，以及支持我们整体社区增长的投资。

在内容方面，我们继续对聚光灯进行投资，这有助于收入成本的同比增长。但投资水平连续下降，反映了该计划新结构的整整四分之一，以促进跨类别和地区的更多内容多样性。

我们对 Spotlight 投资的早期回报继续感到鼓舞，与上一季度相比，Spotlight 的每日提交量增加了一倍以上，并且 Spotlight 的每日活跃用户和每位用户的每日花费时间均持续环比增长。虽然这个新平台还为时过早，但我们对 Spotlight 在未来进一步扩大我们的货币化机会的潜力感到兴奋。

我们特别高兴的是，我们能够继续投资于Spotlight和Discover，同时逐年扩大我们的毛利率，这反映了我们有效扩大运营规模的总体方法，同时对我们的业务的未来进行投资。第三季度运营费用为4.64亿欧元，同比增长37%。正如预期的那样，我们在第三季度的招聘率上升了。受全职员工人数增加40%的推动，员工相关总成本同比增长31%。

这反映了对我们团队的持续投资，以及过去一年进行的收购整合，这对全职员工人数的同比增长贡献了约 10%。此外，随着第三季度 Open Your Snapchat 活动的推出，我们依次和同比增加了对营销的投资。

最后，由于上一年与大流行相关的限制而显着减少的某些成本，包括与旅行和事件相关的成本，正在逐渐回归我们的成本结构，并在一定程度上促成了运营的同比增长率花费。

第三季度调整后 EBITDA 为 1.74 亿，同比增长 1.18 亿，因为我们继续快速增长我们的收入，同时有效地扩展我们的成本结构。我们在第三季度实现了 30% 的调整后 EBITDA 杠杆，因为我们继续投资于我们业务的未来，同时在实现持续盈利和正自由现金流方面取得进展。

第三季度净收入为负 7200 万，比上年增加 1.28 亿，这反映了调整后 EBITDA 改善 1.18 亿美元的流动，以及本季度投资收益增加 1.22 亿。

这部分被 1.2 亿更高的基于股票的薪酬所抵消。虽然员工人数增长是这一费用的最大驱动因素，占同比增长的 60% 以上，但与去年完成的几项收购相关的长期保留的影响以及与工资相关的更高工资的影响由于我们的股价较高，税收也是同比增长的重要推动因素。

虽然我们继续壮大我们的团队，并战略性地利用基于股票的薪酬来培养所有权文化并推动长期保留。我们一直专注于管理这些计划，负责任。第三季度，完全稀释的流通股总数同比增长 4.6%。这一同比增长的很大一部分是由我们在 2021 年第二季度和第三季度完成的 11 亿次未偿还可转换票据的早期转换推动的。

不包括与可转换票据相关的稀释，增长率和完全稀释的流通股同比仅为 1.3%，低于上一季度的 1.7%，远低于我们在最近的投资者日分享的 3% 的估计注意到不包括与可转换票据相关的任何稀释。

第三季度的自由现金流为正 5200 万，比上年增加 1.21 亿美元，这主要是由于前面提到的调整后 EBITDA 的改善。我们在本季度结束时持有 35 亿现金和有价证券，高于去年的 27 亿，因为过去一年发行的收益和可转换票据抵消了我们为增长同期业务所做的投资。

由于前面提到的可转换票据的提前转换，我们能够建立现金头寸来为长期投资提供资金，同时在第三季度保持负责任的整体债务水平 23 亿美元，与去年持平- 在调整采用可转换票据新会计准则的影响后，按苹果对苹果计算。

这反映了我们保守和负责任地管理资产负债表以支持我们业务的长期增长的方法。第三季度标志着我们的第二季度自由现金流为正。

年初至今，我们的自由现金流量也为正数，这标志着我们公司在向自筹资金和我们业务的未来过渡时的一个重要里程碑。我们在扩大增长利润率和平衡运营成本投资方面取得的进展使我们能够在过去 12 个月内将 34% 的增量收入推向调整后的 EBITDA [音频不清晰]。

这表明我们的业务有潜力在我们扩大收入加班时产生大量的自由现金流。展望第四季度，我们在运营环境中面临各种挑战，包括 iOS 平台的变化，以及供应链中断和劳动力短缺导致的宏观不确定性。

这些挑战主要是外生的，这一事实使得提供指导特别具有挑战性和复杂性。我们预计数字广告经济的衡量和优化基础将在未来几个月继续发生重大变化，包括我们预计与 iOS 15 的采用相关的额外中断。

我们专注于帮助我们的合作伙伴应对这些变化，但我们仍然预计这些不利因素将在整个第四季度继续影响我们的业务，因为采用新的测量解决方案需要时间。目前尚不清楚 iOS 平台变化的长期影响可能是什么。

在生态系统稳定并且广告商能够完全实施我们正在开发的新解决方案之后至少几个月或更长时间，这可能还不清楚。此外，我们从各行各业的广告合作伙伴那里得知，他们正面临供应链中断和劳动力短缺的问题。

不幸的是，这些变化发生在我们的广告合作伙伴通常期望我们的供应链以高峰产能运行的季节，而我们预计高峰广告需求会推动高峰竞争，从而推动拍卖的高峰定价。

虽然很难预测这些宏观经济因素对我们合作伙伴业务的持续时间和程度，但我们假设这些不利因素将在整个第四季度持续存在。结合我们在直接响应业务中看到的与测量相关的不利因素，我们预计我们基于拍卖的生态系统中的竞争和定价水平会产生复合影响，相对于我们在第四季度下半年的预期特定。

我们目前估计第四季度的 DAU 将在 3.16 亿至 3.18 亿之间，这意味着同比增长 19% 至 20%。在货币化方面，我们目前估计第四季度的收入将在 11.65 亿至 12.05 亿之间，这意味着第四季度的同比增长在 28% 至 32% 之间。在第四季度的费用方面，我们打算继续投资于我们的团队和产品，以支持我们业务的长期增长，以巩固我们与社区和合作伙伴建立的势头。

我们对第四季度调整后 EBITDA 的估计反映了我们的收入指导和我们的预期投资水平，因此第四季度的范围为 1.35 亿至 1.75亿